摘要：股災(zāi)期間,股指期貨被疑為股災(zāi)的幕后推手,為千夫所指。為了正確評價2015年股災(zāi)期間捆綁政策效果,選取滬深300指數(shù)及股指期貨5分鐘高頻數(shù)據(jù),對上升期、下降期及捆綁期內(nèi)股指期貨及現(xiàn)貨市場間價格變化情況進(jìn)行比較分析。研究結(jié)果表明:股指期貨與現(xiàn)貨市場之間始終具有顯著協(xié)整關(guān)系;從價格發(fā)現(xiàn)方面來看,股指期貨市場在上升期及下降期均具有較強(qiáng)價格引導(dǎo)能力和價格發(fā)現(xiàn)能力,捆綁期內(nèi)轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨市場引導(dǎo)能力占據(jù)主導(dǎo);從波動溢出來看,上升期期現(xiàn)貨市場間存在雙向溢出,下降期僅存在股指期貨市場向現(xiàn)貨市場的單向波動溢出,而捆綁期內(nèi)現(xiàn)貨市場對期貨市場的波動溢出占主導(dǎo)。股災(zāi)期間,推出股指期貨捆綁政策確有必要性,且對平抑股市波動確實具有效性。