摘要：經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下,中國面臨產(chǎn)能過剩的嚴(yán)峻挑戰(zhàn),而貨幣政策與產(chǎn)能過剩關(guān)系是傳統(tǒng)貨幣政策文獻(xiàn)所疏忽的。將金融約束的異質(zhì)企業(yè)引入到新凱恩斯一般均衡模型中,考察了貨幣政策對中國產(chǎn)能過剩的影響。研究發(fā)現(xiàn):(1)貨幣政策對中國企業(yè)資本利用率有正向影響,且貨幣政策對民營企業(yè)資本利用率的作用大于國有企業(yè);(2)異質(zhì)性企業(yè)投資錯(cuò)配造成了中國產(chǎn)能過剩,具體傳導(dǎo)機(jī)制是貨幣政策沖擊會(huì)因?yàn)槊駹I企業(yè)和國有企業(yè)融資約束的差異進(jìn)而影響到它們不一致的投資行為;(3)從政府福利損失的角度分析,不同金融約束的異質(zhì)性企業(yè)其福利受到的貨幣政策沖擊有明顯差異,引入資本利用率的貨幣政策規(guī)則能顯著減少產(chǎn)能過剩問題。