摘要：本文采用詹森指數(shù)和均值-方差張成檢驗(yàn)方法,考察不同金融化程度下,商品期貨對(duì)傳統(tǒng)資產(chǎn)組合的績(jī)效改善能力。結(jié)果表明,大宗商品金融化程度與投資組合績(jī)效間存在倒U型關(guān)系,且該關(guān)系主要體現(xiàn)在收益,而非風(fēng)險(xiǎn)方面;總體上,金融化背景下,商品期貨仍具有良好的風(fēng)險(xiǎn)分散功能;在股票債券組合中引入高、中、低金融化程度的商品期貨,均有助于降低組合風(fēng)險(xiǎn),而只有引入中等金融化程度的商品期貨才能同時(shí)達(dá)到提升收益和降低風(fēng)險(xiǎn)的效果。適度金融化有利于商品期貨發(fā)揮組合優(yōu)化功能,而過度金融化卻會(huì)損耗其潛在投資價(jià)值。因此,交易所既應(yīng)鼓勵(lì)金融資本的良性參與,又需加強(qiáng)對(duì)過度投機(jī)的監(jiān)管,著力培養(yǎng)理性投資氛圍。