摘要：完善對證券中介的監(jiān)管,避免欺詐發(fā)行證券,是金融監(jiān)管工作和理論的核心。本文利用2004-2015年保薦信用監(jiān)管數(shù)據(jù),首次從保薦代表人個人層面研究行政處罰的經(jīng)濟后果。研究發(fā)現(xiàn),相比其他保薦代表人,違規(guī)保薦代表人被處罰后承接IPO項目的數(shù)量顯著減少、規(guī)模顯著減小、保薦業(yè)務(wù)費率顯著降低。此外,違規(guī)保薦代表人被處罰后承接IPO項目質(zhì)量顯著改善,體現(xiàn)為盈余管理程度更低、項目盈利能力更高。上述結(jié)果說明,行政處罰有效懲戒了違規(guī)保代,并促使其顯著改善執(zhí)業(yè)能力。本文為行政處罰有效性提供了直接證據(jù),也為完善監(jiān)管執(zhí)法和配套制度提供了經(jīng)驗證據(jù)和政策建議。