摘要：遭遇負(fù)向沖擊,銀行會(huì)依據(jù)資產(chǎn)的流動(dòng)性差異選擇資產(chǎn)拋售并因此形成風(fēng)險(xiǎn)傳染。微觀審慎拋售是先出售流動(dòng)性程度較弱的資產(chǎn),宏觀審慎拋售則是先出售流動(dòng)性程度較強(qiáng)的資產(chǎn),且微觀審慎拋售作為納什均衡結(jié)果會(huì)導(dǎo)致更高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。本文發(fā)現(xiàn),宏觀審慎政策本質(zhì)上是一種導(dǎo)致銀行合作的激勵(lì)機(jī)制?；诖死砟?本文通過(guò)博弈論分析并結(jié)合構(gòu)建的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)測(cè)度出"窗口指導(dǎo)"、"流動(dòng)性注入"等宏觀審慎政策的時(shí)變政策成本與收益,發(fā)現(xiàn)"窗口指導(dǎo)"政策優(yōu)于"流動(dòng)性注入"政策,并以此提出宏觀審慎政策的實(shí)施順序。本文通過(guò)總結(jié)分析政策實(shí)踐情況,論證了上述宏觀審慎政策的可行性及實(shí)施順序的合理性。