宏觀經(jīng)濟不確定性視角下實體企業(yè)金融資產(chǎn)配置動機
摘要：近年來,金融與實體經(jīng)濟發(fā)展相背離引發(fā)的資金“脫實向虛”問題引起高度關(guān)注。微觀層面,實體企業(yè)參與金融資產(chǎn)配置的動機和所產(chǎn)生的經(jīng)濟效果差異顯著。就此,本文以2007—2017年上市非金融企業(yè)為研究樣本,運用固定效應(yīng)模型和工具變量法進行了實證分析。研究結(jié)論表明:我國實體企業(yè)進行金融資產(chǎn)配置具有投資獲利和緩解融資約束的雙重動機,但宏觀經(jīng)濟不確定性上升會使逐利動機占據(jù)主導(dǎo),并相對弱化融資約束緩釋效果;從企業(yè)的異質(zhì)性角度來看,宏觀經(jīng)濟不確定性上升會推動國有企業(yè)增加金融投資,這也是我國金融資源配置效率低下的具體表征;相較于其他投資工具,長期股權(quán)投資是平滑經(jīng)濟發(fā)展中的不確定性影響、緩解融資約束的有效方式。
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金融監(jiān)管研究雜志
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