摘要：本文以我國上市公司2007-2015年13425個樣本為研究對象,研究產(chǎn)業(yè)政策、長期負(fù)債以及產(chǎn)能過剩之間的關(guān)系,揭示了債務(wù)融資與產(chǎn)能過剩的內(nèi)在聯(lián)系。研究結(jié)果表明：受到產(chǎn)業(yè)政策支持的企業(yè)更容易發(fā)生產(chǎn)能過?，F(xiàn)象,這種關(guān)系在國有企業(yè)中更加顯著。而且,企業(yè)由于受到產(chǎn)業(yè)政策支持獲得了更多的長期負(fù)債用于投資,導(dǎo)致了企業(yè)產(chǎn)能過剩。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),對于受到產(chǎn)業(yè)政策支持的國有企業(yè),企業(yè)長期負(fù)債與產(chǎn)能過剩的正相關(guān)關(guān)系更加顯著。此外,本文發(fā)現(xiàn)企業(yè)的商業(yè)信用會降低企業(yè)發(fā)生產(chǎn)能過剩的概率,這進(jìn)一步驗證了受到產(chǎn)業(yè)政策支持的企業(yè)在政府的干預(yù)下主要利用了長期負(fù)債擴(kuò)大投資這一內(nèi)在機制。本文以產(chǎn)業(yè)政策為切入點,驗證了由于產(chǎn)業(yè)政策的信號傳遞作用以及政府出于對政策的支持扭曲了資本市場,使得受產(chǎn)業(yè)政策支持的企業(yè)獲得大量長期債務(wù)融資,最終致使企業(yè)盲目擴(kuò)大投資、發(fā)生產(chǎn)能過剩的內(nèi)在機制。為產(chǎn)能過?，F(xiàn)象的發(fā)生提供了微觀證據(jù),并且為促進(jìn)我國債務(wù)資本市場資源合理配置,從而化解產(chǎn)能過?，F(xiàn)象提供了政策建議。