時(shí)間：2023-08-23 16:34:40
序論：在您撰寫期貨公司經(jīng)營(yíng)狀況時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開(kāi)闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
在各券商的年度報(bào)告中，詳略不一地公布了其控股的期貨公司在2015年和2016年上半年的經(jīng)營(yíng)情況。研究和比較券商系期貨公司的業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)對(duì)我們把握期貨市場(chǎng)和期貨公司的發(fā)展趨勢(shì)，研究期貨公司的戰(zhàn)略發(fā)展，推動(dòng)期貨公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展具有重要的參考價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。
總體來(lái)看，2015年券商控股的期貨公司的經(jīng)營(yíng)情況比較2014年有了很大的改善。數(shù)據(jù)顯示，絕大多數(shù)期貨公司的業(yè)績(jī)同比2014年出現(xiàn)了比較大的增長(zhǎng)。
但是，我們?cè)谌滔禈I(yè)績(jī)普漲的情況下注意到幾個(gè)問(wèn)題：
一是盡管券商系期貨公司2015年全年業(yè)績(jī)出現(xiàn)了比較大幅度的增長(zhǎng)，但是，下半年和上半年相比，盈利水平明顯下降。政策性因素、市場(chǎng)性因素對(duì)券商系期貨公司的盈利水平產(chǎn)生至關(guān)重要的影響，期貨公司看天吃飯的情況依舊明顯存在。2015年上半年股票市場(chǎng)的大幅上漲帶動(dòng)了股指期貨交易量的猛增，但下半年股票市場(chǎng)的大幅下跌，股票市場(chǎng)交易量又急劇萎縮進(jìn)而影響到股指期貨交易量的萎縮，同時(shí)大宗商品繼續(xù)呈現(xiàn)價(jià)跌量縮的態(tài)勢(shì)，各期貨公司2015年下半年業(yè)績(jī)普遍下滑。2016年上半年，受到交易所對(duì)股指期貨開(kāi)倉(cāng)、持倉(cāng)、交易等方面的限制以及大宗商品交易維持在較低水平的影響，各期貨公司的業(yè)績(jī)?nèi)跃S持在2015年下半年的水平。
二是在營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比均出現(xiàn)大幅上漲的前提下，多數(shù)券商系期貨公司的凈利潤(rùn)增幅明顯小于營(yíng)業(yè)收入的增幅，即表現(xiàn)出增收不增利的特點(diǎn)。
三是在2015年資本市場(chǎng)出現(xiàn)大震蕩的背景下，券商系期貨公司在券商業(yè)務(wù)中的比重普遍出現(xiàn)了下降。如格林大華期貨占山西證券的業(yè)務(wù)比重從2014年的11.6%下降到2015年的5.9%；國(guó)海期貨占國(guó)海證券的業(yè)務(wù)比重從2014年的7.22%下降到2015年的5.16%。這一方面說(shuō)明，2015年的股票市場(chǎng)大動(dòng)蕩對(duì)期貨業(yè)務(wù)的沖擊大大高于證券公司的其他業(yè)務(wù)，另方面也說(shuō)明了期貨業(yè)務(wù)相對(duì)于證券公司的其他業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，發(fā)展程度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
四是多數(shù)期貨公司的業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)主要依賴于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)，對(duì)券商系期貨公司而言，2015年的業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要依賴于上半年股指期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。國(guó)泰君安年報(bào)披露，2015年其期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成交量2億手（雙邊），同比增長(zhǎng)38.6%；成交金額45.7億元（雙邊），同比增長(zhǎng)85.1%，期末客戶權(quán)益增長(zhǎng)總額達(dá)到154.06億元，較上年末期增長(zhǎng)12%，有效開(kāi)戶數(shù)63395戶，同比增長(zhǎng)36%。其國(guó)債期貨和股指期貨成交量分別排名行業(yè)第一和第三。華泰證券的2015年年報(bào)披露，2015年華泰期貨實(shí)現(xiàn)交易18440.92萬(wàn)手，IB業(yè)務(wù)客戶11249戶，總客戶達(dá)到19479戶。
五是從期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入和成本增長(zhǎng)率看，不少期貨公司的成本增加的幅度大大高于收入的增長(zhǎng)，不少期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)是通過(guò)成本的更快的增長(zhǎng)換來(lái)的，這也從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。
六是從凈利潤(rùn)的排名情況看，2015年和2014年相比出現(xiàn)了微妙的變化，即使是前10強(qiáng)期貨公司，業(yè)績(jī)的差距也在分化和拉大。我們注意到，海通期貨的排名從第2名急劇下降到第7名，國(guó)信期貨2014年的凈利潤(rùn)達(dá)到1.4億元，排名僅次于中信期貨、國(guó)泰君安期貨、海通期貨和光大期貨，但2015年卻被開(kāi)除出億元俱凡浚歡廣發(fā)期貨從2014年的前10名之外快速上升到第5名。而中信期貨和國(guó)泰君安期貨的凈利潤(rùn)繼續(xù)一路領(lǐng)跑，仍然占據(jù)著行業(yè)霸主的地位。
正因?yàn)槎鄶?shù)券商系期貨公司看到了高成長(zhǎng)下的隱患，為順應(yīng)期貨市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，努力調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)，優(yōu)化盈利模式，做了一系列的基礎(chǔ)性的工作和準(zhǔn)備：
一是期貨公司為擴(kuò)大業(yè)務(wù)種類和規(guī)模作準(zhǔn)備，大股東紛紛對(duì)期貨公司進(jìn)行增資擴(kuò)股。
東北證券年報(bào)披露，渤海期貨在2015年增資4.5億元，注冊(cè)資本從0.5億元一舉增加到5億元人民幣。2015年7月，渤海期貨還實(shí)施了限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（但該計(jì)劃在11月被中止）。值得注意的是在2015年，渤海期貨已經(jīng)改制為股份有限公司。東證期貨大股東增資5億元人民幣，注冊(cè)資本從5億元增加到10億元；廣發(fā)期貨在2015年進(jìn)行了2次增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本從11億元增加到13億元；海通期貨在2015年完成增資擴(kuò)股工作，注冊(cè)資金也從10億元增加到13億元；國(guó)元期貨則引進(jìn)了臺(tái)灣康和期貨，康和期貨對(duì)國(guó)元期貨增資1000萬(wàn)元，國(guó)元期貨因此成為中外合資期貨公司，注冊(cè)資本增加到6.09億元；興業(yè)期貨2015年增資了2.0544億元。注冊(cè)資本增加到4.8億元。值得關(guān)注的是國(guó)投安信在2016年5月計(jì)劃對(duì)國(guó)投中谷安信期貨增資5億元，如果該增資計(jì)劃實(shí)施的話，中谷安信期貨的注冊(cè)資本將一舉達(dá)到10.89億元。
二是除大股東對(duì)期貨公司增資擴(kuò)股外，期貨公司還充分利用債券市場(chǎng)的融資功能，在債券市場(chǎng)中發(fā)行次級(jí)債，進(jìn)行債權(quán)融資。
海通期貨在2015年12月15日發(fā)行了5億元次級(jí)債，期限為6年，在第3年末附發(fā)行人贖回權(quán)。東證期貨2015年4月發(fā)行了6億期限為3年的次級(jí)債，利率為6.82%。華泰期貨在2015年也發(fā)行了年限為4年的6億元的次級(jí)債，該債券票面利率為5.8%，帶有第一年贖回權(quán)，如第一年不贖回，后三年的票面利率為7.8%。
三是期貨公司充分利用我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的特點(diǎn)，在資本市場(chǎng)上進(jìn)行股權(quán)融資，積極準(zhǔn)備在新三板上完成上市。
海通證券年報(bào)披露，海通期貨正在積極做好在新三板上市的準(zhǔn)備工作，目前大的流程已經(jīng)走完，正在等待股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的最后批復(fù)，海通期貨2016年年內(nèi)爭(zhēng)取在新三板掛牌。
四是在增設(shè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，特別是在大力發(fā)展輕型營(yíng)業(yè)部的同時(shí)，合理調(diào)整營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的規(guī)劃和布局。將期貨公司的注冊(cè)地遷往上海等金融中心。
國(guó)元期貨在青島、合肥金寨路、深圳新增4家營(yíng)業(yè)部，并在上海成立國(guó)元投資管理（上海）有限公司。東證期貨報(bào)告期內(nèi)新設(shè)立輕型營(yíng)業(yè)部8家，營(yíng)業(yè)部總數(shù)達(dá)到23家。中信期貨在上海、北京、杭州、深圳成立了4家地區(qū)性分公司，新設(shè)了昆明營(yíng)業(yè)部，但是撤銷了焦作、吉林、柳州3家營(yíng)業(yè)部。目前，中信期貨擁有39家營(yíng)業(yè)部和4家分公司。從營(yíng)業(yè)部數(shù)量看，海通期貨目前有38家營(yíng)業(yè)部。僅次于中信證券。東北證券年報(bào)披露，渤海期貨已經(jīng)于2016年1月遷址于上海自貿(mào)區(qū)。而早在2015年7月，渤海期貨就在上海自貿(mào)區(qū)成立了渤海融盛資本管理有限公司。
五是積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)。
海通期貨在香港設(shè)立了注冊(cè)資本為3000萬(wàn)港元的分公司。華泰期貨注冊(cè)成立華泰資本管理（香港）有限公司并通過(guò)其發(fā)起設(shè)立華泰（香港）期貨有限公司。華泰證券年報(bào)披露，通過(guò)華泰（香港）金控，華泰期貨在期貨方面，共開(kāi)發(fā)了1973個(gè)客戶，托管資金量0.62億港元，期貨交易總量11.63萬(wàn)手。
六是繼續(xù)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，特別是大力發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。資產(chǎn)管理計(jì)劃已經(jīng)從單一計(jì)劃為主向集合管理計(jì)劃為主的模式轉(zhuǎn)變。
廣發(fā)證券年報(bào)披露，到2015年年底，共有49個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃在運(yùn)行，資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到58.88億元。其中，單一資產(chǎn)管理計(jì)劃21個(gè)，資產(chǎn)管理規(guī)模1.57億元；集合資產(chǎn)管理計(jì)劃28個(gè)，資產(chǎn)管理規(guī)模57.31億元。廣發(fā)期貨在資產(chǎn)管理方面實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入0.62億元，同比增長(zhǎng)181.44%。資產(chǎn)管理營(yíng)業(yè)收入在其業(yè)務(wù)總收入的近10%。
華泰期貨披露，2015年報(bào)告期末，存續(xù)期內(nèi)的資產(chǎn)管理計(jì)劃共120只，資產(chǎn)管理總規(guī)模達(dá)到72.9億元，同比增長(zhǎng)909.91%，期貨端權(quán)益規(guī)模18.87億元，同比增長(zhǎng)454.86%。
然而多數(shù)期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)依然處于起步階段，資產(chǎn)管理規(guī)模較小，業(yè)務(wù)成本比較高，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。如國(guó)元期貨，其當(dāng)年資產(chǎn)管理方面實(shí)現(xiàn)凈收入9.43萬(wàn)元，業(yè)務(wù)成本卻高達(dá)216.82萬(wàn)元，出現(xiàn)大幅虧損。
期貨合約會(huì)計(jì)即期貨會(huì)計(jì)，其對(duì)象是以會(huì)計(jì)為主體的從事期貨合約買賣的活動(dòng)及成果，并利用確認(rèn)、記錄等方式，為期貨交易主體提供經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況等方面的信息的經(jīng)濟(jì)管理行為。在職能上，期貨會(huì)計(jì)與傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)基本上是一致的，都能夠?qū)⑵浞譃楹怂?、監(jiān)督以及反映等。與傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)相對(duì)比，期貨會(huì)計(jì)存在一定相似的特點(diǎn):1)信息提供的時(shí)態(tài)上:兩種方式將會(huì)提供企業(yè)以往的經(jīng)營(yíng)狀況及成果。但期貨會(huì)計(jì)還提供現(xiàn)今企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況及成果;2)服務(wù)的對(duì)象的角度上:兩者均要服務(wù)于企業(yè)的內(nèi)、外部管理。由于期貨自身還存在獨(dú)特性，因此它和傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)還存在不同之處，具體表現(xiàn)為:1)交易對(duì)象的角度上:傳統(tǒng)會(huì)計(jì)涉及的是一種現(xiàn)貨交易，其基礎(chǔ)是實(shí)物資產(chǎn)，而期貨會(huì)計(jì)涉及的是一種期貨交易，其基礎(chǔ)是虛擬資產(chǎn)。2)交易時(shí)間的角度上:傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的交易時(shí)間是一個(gè)時(shí)點(diǎn)，交易達(dá)成的時(shí)間在一個(gè)已經(jīng)確定的時(shí)間點(diǎn)上。而期貨交易是時(shí)期方面的概念，且時(shí)間比較長(zhǎng)。
二、關(guān)于期貨會(huì)計(jì)理論方面的研究
期貨會(huì)計(jì)有多種分類方法。依據(jù)不同期貨合約標(biāo)的物，可分成金融期貨會(huì)計(jì)、商品期貨會(huì)計(jì);依據(jù)不同期貨交易動(dòng)機(jī)，可分成投機(jī)期貨會(huì)計(jì)、保值期貨會(huì)計(jì);依據(jù)不同的期貨市場(chǎng)參與人員可分成如參與期貨交易企業(yè)、期貨交易所以及期貨經(jīng)紀(jì)公司等。對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)而言，期貨會(huì)計(jì)將打破原有的會(huì)計(jì)體系框架。以下對(duì)幾個(gè)方面的基本理論進(jìn)行分析。
1會(huì)計(jì)確認(rèn)理論
(1)會(huì)計(jì)確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn):對(duì)于會(huì)計(jì)確認(rèn)方面，必須依從一定的規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)。我國(guó)對(duì)于會(huì)計(jì)確認(rèn)做出了一些初步的明確標(biāo)準(zhǔn):項(xiàng)目必須與某個(gè)會(huì)計(jì)的要素概念相符合;能夠?qū)εc該項(xiàng)目相關(guān)的價(jià)值或成本進(jìn)行計(jì)算。
(2)期貨合約中的會(huì)計(jì)確認(rèn):一種是將其確認(rèn)為一種資產(chǎn)，并將合約的義務(wù)確認(rèn)成負(fù)債;一種為期貨合約的確認(rèn)是期貨合約自身的價(jià)值，假使期貨合約將引發(fā)將來(lái)的效益并流進(jìn)企業(yè)中，那么就依據(jù)未來(lái)流進(jìn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益的金額現(xiàn)值確認(rèn)成企業(yè)的資產(chǎn)，否則，就將其確認(rèn)成負(fù)債。以上兩種意見(jiàn)的區(qū)別主要在確認(rèn)對(duì)象的異同，第一種的確認(rèn)對(duì)象是以未來(lái)的交易為主，而第二種的確認(rèn)對(duì)象是以企業(yè)所買賣期貨的合約為主。
2會(huì)計(jì)計(jì)量理論
(1)會(huì)計(jì)計(jì)量的標(biāo)準(zhǔn):《美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告第5號(hào)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目的確認(rèn)和計(jì)量》中指出了會(huì)計(jì)計(jì)量的標(biāo)準(zhǔn)，具體為:同質(zhì)性，即會(huì)計(jì)計(jì)量與財(cái)務(wù)報(bào)表中所反應(yīng)的項(xiàng)目和企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果以及財(cái)務(wù)情況等必須保持一致;可證實(shí)性，對(duì)于同一項(xiàng)事物，不同的會(huì)計(jì)人員所計(jì)量出的結(jié)果應(yīng)該相一致，或者是可以對(duì)所計(jì)量的結(jié)果進(jìn)行互相證實(shí)。該標(biāo)準(zhǔn)必須是在進(jìn)行會(huì)計(jì)六要素計(jì)量中，對(duì)于各種計(jì)算、判斷、攤銷以及歸集中的步驟等，都必須要以實(shí)際的數(shù)據(jù)作為依據(jù)，并且要有一定的科學(xué)理論作為支撐;一致性，主要是指會(huì)計(jì)計(jì)量方法的前后都應(yīng)該確保相同，不能對(duì)其進(jìn)行任意的變動(dòng)，假使必須對(duì)其進(jìn)行變動(dòng)，那么就必須在財(cái)務(wù)報(bào)告中對(duì)相關(guān)情況進(jìn)行說(shuō)明，例如變動(dòng)的實(shí)際狀況、原因以及對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果與財(cái)務(wù)情況所造成的影響，從而有效避免由于信息消除而出現(xiàn)的誤解計(jì)量信息的情況。
(2)期貨合約中的會(huì)計(jì)計(jì)量:對(duì)于計(jì)量屬性的選取是期貨合約所產(chǎn)生的一種比較特殊的計(jì)量問(wèn)題。所謂的計(jì)量屬性就是指計(jì)量對(duì)象的外部表現(xiàn)方式或者是特性，它的實(shí)質(zhì)就是對(duì)事物外部方式進(jìn)行揭示的一種標(biāo)準(zhǔn)。計(jì)量屬性是在對(duì)計(jì)量單位進(jìn)行考慮的前提下，并和某個(gè)特定的項(xiàng)目相連，且通過(guò)貨幣單位所展現(xiàn)出來(lái)的。主要包含了五個(gè)方面，具體表現(xiàn)為:現(xiàn)值、公允價(jià)值、重置成本、歷史成本以及可變現(xiàn)凈值。
1、經(jīng)紀(jì)風(fēng)險(xiǎn)。投資者想要投資期貨，首先要選擇一家可靠的期貨經(jīng)紀(jì)公司。因此，在選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司時(shí)，客戶應(yīng)該了解期貨經(jīng)紀(jì)公司的規(guī)模、信譽(yù)和經(jīng)營(yíng)狀況，選擇有實(shí)力和信譽(yù)的公司，簽訂期貨經(jīng)紀(jì)傭金合同，并辦理開(kāi)戶和入金手續(xù)。
2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)流動(dòng)性差導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，這使得期貨交易很難快速、及時(shí)和方便地完成交易。當(dāng)客戶建立頭寸和平倉(cāng)時(shí)，這種風(fēng)險(xiǎn)尤為突出。
3、強(qiáng)平的風(fēng)險(xiǎn)。由于期貨經(jīng)紀(jì)公司必須根據(jù)交易所提供的結(jié)算結(jié)果每天結(jié)算交易商的損益，如果期貨價(jià)格大幅波動(dòng)，保證金無(wú)法在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)充，交易商可能會(huì)面臨強(qiáng)制清算的風(fēng)險(xiǎn)。
（來(lái)源：文章屋網(wǎng) ）
市場(chǎng)操縱行為的類型
行為操縱行為操縱是指操縱者通過(guò)改變發(fā)行證券的公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)該證券的操縱。無(wú)論是股票還是債券，其價(jià)格都是與公司的經(jīng)營(yíng)狀況相聯(lián)系的。
如果公司的經(jīng)營(yíng)狀況變好，投資者預(yù)期該公司發(fā)行的債券違約風(fēng)險(xiǎn)降低，則其債券價(jià)格就會(huì)相應(yīng)地上升。另外，如果公司發(fā)行的是可轉(zhuǎn)換債券，其價(jià)格也會(huì)受到公司股票價(jià)格的影響。公司的經(jīng)營(yíng)狀況變好，其股票價(jià)格上升，也會(huì)帶動(dòng)債券價(jià)格上升。由此可見(jiàn)，如果能夠操縱企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，也就可以相應(yīng)地操縱該公司證券的價(jià)格。
信息操縱信息操縱是指操縱者通過(guò)虛假消息或者散布謠言的方式對(duì)證券實(shí)施的操縱。
證券的價(jià)格是與公司的經(jīng)營(yíng)狀況相聯(lián)系的。如果操縱者虛假消息或者散布謠言，就會(huì)影響市場(chǎng)參與者對(duì)某證券的盈利預(yù)期，甚至?xí)绊懯袌?chǎng)參與者對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的看法，這樣，操縱者就能夠操縱證券的價(jià)格。
交易操縱交易操縱是指通過(guò)在市場(chǎng)上買賣證券的方式來(lái)操縱證券的價(jià)格。交易操縱直接影響供求關(guān)系或者影響人們的心理預(yù)期，導(dǎo)致證券價(jià)格的不正常波動(dòng)。比較常見(jiàn)的交易操縱行為有下面幾種類型。
一是洗售。洗售又名自買自賣或者虛買虛賣,是指不改變證券實(shí)際持有人的買賣行為。在實(shí)際操作中，通常由同一行為人開(kāi)立多個(gè)交易賬戶，同時(shí)并分別在多個(gè)賬戶之間依一定的價(jià)格和數(shù)量作相反方向的買和賣，以撮合成交，而該交易人實(shí)際持有的證券數(shù)量不變。
二是對(duì)敲。對(duì)敲是指不同交易者勾結(jié)起來(lái),以相同的價(jià)格和數(shù)量同時(shí)買賣某種股票的行為。洗售和對(duì)敲可以看做是同一種類型的交易操縱方式，都是通過(guò)虛假的買賣來(lái)制造假象，使其他投資者誤以為該證券的交易量放大，進(jìn)而作出錯(cuò)誤的投資決策。這樣，操縱者就可以達(dá)到出貨或者建倉(cāng)的目的。
三是軋空。軋空也是一種典型的交易操縱行為。在存在賣空機(jī)制的股票市場(chǎng)上，操縱者集中吸納某種證券，使得賣空的投資者（或投機(jī)者）只能以較高的價(jià)格從該操縱集團(tuán)手里購(gòu)買股票以結(jié)清空頭頭寸。
四是拉抬與拉高出貨。前者指利用資金優(yōu)勢(shì)不斷地抬高某一證券的買入報(bào)價(jià)，以拉升其價(jià)格。后者是指以不斷提高的價(jià)格購(gòu)買某股票，然后在高價(jià)位拋售。在建倉(cāng)階段，股東人數(shù)急劇下降，而股價(jià)變化不大；在控盤階段，股東人數(shù)進(jìn)一步減少，這時(shí)股價(jià)有一定程度的上漲；在拉升階段，股東人數(shù)未出現(xiàn)大幅度的減少，但股價(jià)卻急劇上升；在下跌階段，股東人數(shù)明顯增加，與之相應(yīng)的是股價(jià)大幅下跌。在這里，建倉(cāng)、控盤、拉升、下跌這幾個(gè)階段，實(shí)際上就是操縱者囤積證券、拉高出貨的過(guò)程。
五是連續(xù)交易操縱。連續(xù)交易操縱是指操縱者為了抬高或壓低集中交易的證券的交易價(jià)格，自行或以他人的名義，對(duì)該證券連續(xù)以高價(jià)買入或低價(jià)賣出的行為。連續(xù)交易會(huì)制造交易活躍的假象，使其他不知情的投資者誤以為存在利多或利空消息，引發(fā)“羊群行為”。等證券價(jià)格被拉升或打壓到一定程度后，操縱者再以較高的價(jià)格賣出該證券，或以較低的價(jià)格買入該證券，從中獲取利潤(rùn)。
六是做尾盤以及早盤操縱。做尾盤指操縱者以影響某種證券的收盤價(jià)為目的，在接近收盤時(shí)買賣某種證券。早盤操縱是指操縱者在證券交易開(kāi)盤時(shí)故意抬高或壓低某證券的開(kāi)盤價(jià)，誤導(dǎo)其他投資者。在證券市場(chǎng)上，由于早、尾盤時(shí)市場(chǎng)參與者相對(duì)較少，流動(dòng)性差，所以比較容易操縱。
七是逼倉(cāng)。期貨交易所會(huì)員或客戶利用資金優(yōu)勢(shì)，通過(guò)控制期貨交易頭寸或壟斷可供交割的現(xiàn)貨商品，故意抬高或壓低期貨市場(chǎng)價(jià)格，超量持倉(cāng)、交割，迫使對(duì)方違約或以不利的價(jià)格平倉(cāng)以牟取暴利的行為。根據(jù)操縱手法的不同，又可分為“多逼空”和“空逼多”兩種方式。
多逼空：在一些小品種的期貨交易中，當(dāng)市場(chǎng)操縱者預(yù)期可供交割的現(xiàn)貨商品不足時(shí)，即憑借資金優(yōu)勢(shì)在期貨市場(chǎng)建立足夠的多頭持倉(cāng)以拉高期貨價(jià)格，同時(shí)大量收購(gòu)和囤積可用于交割的實(shí)物，于是現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格同時(shí)升高。這樣一來(lái)，當(dāng)合約臨近交割時(shí)，空頭會(huì)員和客戶要么以高價(jià)買回期貨合約認(rèn)賠平倉(cāng)出局，要么以高價(jià)買入現(xiàn)貨進(jìn)行實(shí)物交割，甚至因無(wú)法交出實(shí)物而受到違約罰款，這樣多頭頭寸持有者即可從中牟取暴利。
空逼多：市場(chǎng)操縱者利用資金或?qū)嵨飪?yōu)勢(shì)，在期貨市場(chǎng)上大量賣出某種期貨合約，使其擁有的空頭持倉(cāng)大大超過(guò)多方能夠承接實(shí)物的能力，從而使期貨市場(chǎng)的價(jià)格急劇下跌，迫使投機(jī)多頭以低價(jià)位賣出持有的合約認(rèn)賠出局，或由于資金實(shí)力有限，無(wú)法接貨而受到違約罰款，從而牟取暴利。
防范操縱行為的對(duì)策
防范股指期貨的市場(chǎng)操縱行為，必須從合約設(shè)計(jì)、制度設(shè)計(jì)、協(xié)調(diào)監(jiān)管等幾個(gè)方面協(xié)同下手，才能防止股指期貨市場(chǎng)成為一些機(jī)構(gòu)的“提款機(jī)”。
選擇合適的標(biāo)的指數(shù)股指期貨合約設(shè)計(jì)必須選擇適當(dāng)?shù)闹笖?shù)。股票指數(shù)要成為股指期貨的標(biāo)的，必須注意要有一定的市值覆蓋率，而且個(gè)別成份股所占比重不能過(guò)大。另外，由于流通股和總股本差異較大的股票更容易成為操縱的目標(biāo)，所以綜合指數(shù)是不適合作為標(biāo)的指數(shù)的，因?yàn)檫@樣的指數(shù)是按總股本加權(quán)，而通過(guò)操縱一些流通盤小而總股本大的股票很容易操縱指數(shù)。在股權(quán)分置解決以后同樣有這個(gè)問(wèn)題，因?yàn)榭闪魍ê妥杂闪魍ú⒉皇且换厥?，某些公司政府要控制一定比例的股份，這部分股份盡管可以流通，但實(shí)際上并不是自由流通的。
限倉(cāng)及大額持倉(cāng)申報(bào)制度為了防止大的機(jī)構(gòu)對(duì)指數(shù)的現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行操縱，單個(gè)和約月份也應(yīng)該設(shè)定持倉(cāng)限額。因?yàn)樘灼诒Ｖ嫡卟⒉皇艹謧}(cāng)限額的影響，所以持倉(cāng)限額定得低一些并不影響股指期貨市場(chǎng)作用的發(fā)揮。在期貨市場(chǎng)中，投機(jī)者扮演風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者和價(jià)格發(fā)現(xiàn)者的角色，同時(shí)還提供流動(dòng)性。低持倉(cāng)限額可能會(huì)限制某些大機(jī)構(gòu)的參與，表面上看似乎減少了交易量，但是，這一缺點(diǎn)可以通過(guò)降低準(zhǔn)入門檻，擴(kuò)大入市投資者的數(shù)量來(lái)彌補(bǔ)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，公平和公正的市場(chǎng)更能吸引普通投資者的參與，也發(fā)展得更好更快。
大額持倉(cāng)申報(bào)制度也是為了監(jiān)控市場(chǎng)操縱行為，雖然上限規(guī)定得越小越容易監(jiān)管，但是如果設(shè)定得太小會(huì)提高監(jiān)管成本。大額持倉(cāng)要進(jìn)行公示，公示制度會(huì)增強(qiáng)市場(chǎng)透明度，可以使投資者獲得較多的信息，也會(huì)增強(qiáng)普通投資者鑒別操縱機(jī)構(gòu)所言論的能力。此外，一些投機(jī)者并非用一個(gè)賬號(hào)進(jìn)行操縱，有可能幾個(gè)賬戶都是一個(gè)實(shí)際控制人，這種情況下就必須將其加總計(jì)算。對(duì)于借用其他客戶編碼進(jìn)行的分倉(cāng)操縱，必須建立起嚴(yán)密的實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)，發(fā)現(xiàn)操縱苗頭迅速展開(kāi)調(diào)查，將市場(chǎng)操縱行為消滅在萌芽狀態(tài)。
最后結(jié)算價(jià)的確定最后結(jié)算價(jià)是股指期貨期權(quán)合約到期時(shí)用以計(jì)算合約的最終價(jià)格。最后結(jié)算價(jià)的設(shè)計(jì)方案應(yīng)防止機(jī)構(gòu)大戶在現(xiàn)貨指數(shù)上的操縱。如果最后結(jié)算價(jià)定為最后結(jié)算日的收盤價(jià)，那么操縱者就有可能在收盤時(shí)突然打壓和拉升成分股，以期在期貨頭寸上獲利。
結(jié)算價(jià)格如果是僅由收盤價(jià)確定，或者很短的一段時(shí)間的均值確定，操縱者就比較容易靠大筆的買單或者賣單操縱股價(jià)和指數(shù)。這是因?yàn)?，市?chǎng)在短期內(nèi)不能提供足夠的流動(dòng)性，長(zhǎng)期投資者可能不會(huì)在意短期的波動(dòng)，投機(jī)者或者套利者則有可能無(wú)法及時(shí)發(fā)現(xiàn)股價(jià)大幅變動(dòng)這一情況。延長(zhǎng)最后結(jié)算價(jià)的采樣時(shí)間會(huì)在一定程度上解決這個(gè)問(wèn)題。
（一）目前我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的現(xiàn)狀及問(wèn)題
1.農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)尚未擺在應(yīng)有的地位。目前，我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)仍然依附于商業(yè)性保險(xiǎn)公司――PICC，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)份額小，經(jīng)營(yíng)狀況不佳，經(jīng)營(yíng)主體和經(jīng)營(yíng)模式單一，沒(méi)有針對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)特點(diǎn)與實(shí)踐設(shè)計(jì)相應(yīng)的保險(xiǎn)辦法，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展的要求。
2.現(xiàn)有農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)范圍小。農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)面臨著自然風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及政策風(fēng)險(xiǎn)等方面風(fēng)險(xiǎn)。但是，目前我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的險(xiǎn)種卻不足30個(gè)，我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)僅局限于自然風(fēng)險(xiǎn)的管理，且自然風(fēng)險(xiǎn)管理中又以災(zāi)害救濟(jì)為主，其他幾種險(xiǎn)種尚未顧及。這種狀態(tài)遠(yuǎn)不能適應(yīng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)建設(shè)的需要。
3.農(nóng)業(yè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)脫節(jié)。目前我國(guó)的農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣體系只負(fù)責(zé)技術(shù)問(wèn)題，而對(duì)采用新技術(shù)可能發(fā)生的追加要素風(fēng)險(xiǎn)、新技術(shù)應(yīng)用的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與技術(shù)效益沒(méi)有直接掛鉤。技術(shù)推廣者不承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者成為風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者，這直接造成農(nóng)民對(duì)新技術(shù)持觀望態(tài)度。
4.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理效率不高。主要表現(xiàn)為農(nóng)產(chǎn)品保護(hù)價(jià)格制度尚未走上法制化軌道，保護(hù)價(jià)缺乏連貫性，波動(dòng)幅度較大；而與此同時(shí)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料最高限價(jià)制度由于政府不對(duì)廠商實(shí)施價(jià)格補(bǔ)貼，實(shí)際上難以推行，使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上仍由農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者獨(dú)自承受。
5.商業(yè)性保險(xiǎn)費(fèi)率高、承保范圍小。商業(yè)性保險(xiǎn)由于受財(cái)力限制，災(zāi)害救濟(jì)數(shù)量有限，保障水平低；且收費(fèi)費(fèi)率高，自然災(zāi)害救濟(jì)的效率低。
由于上述問(wèn)題的存在，使得一方面，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)因農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)狀況欠佳積極性不高；另一方面，由于農(nóng)民成為農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的最大承受者，嚴(yán)重影響了農(nóng)民對(duì)農(nóng)業(yè)投入、新技術(shù)應(yīng)用和走向市場(chǎng)的積極性，使農(nóng)業(yè)生產(chǎn)條件得不到根本性改善，農(nóng)業(yè)技術(shù)難以推廣，農(nóng)業(yè)機(jī)械難以普及，農(nóng)業(yè)小農(nóng)經(jīng)營(yíng)方式難以改變，嚴(yán)重影響了我國(guó)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的發(fā)展。
（二）完善我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)金融體系
國(guó)際、國(guó)內(nèi)開(kāi)展農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)具有準(zhǔn)公共物品的性質(zhì)，如果完全實(shí)行商業(yè)化經(jīng)營(yíng)模式，必然導(dǎo)致市場(chǎng)失靈。應(yīng)把政府主導(dǎo)下的、政府與商業(yè)保險(xiǎn)公司“混合經(jīng)營(yíng)”的模式作為我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的主導(dǎo)形式。在具體制度方面，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面著手：
1.建立、健全農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)管理的法律法規(guī)，使農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)管理活動(dòng)走上制度化、法律化的軌道。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，法制先行。中國(guó)應(yīng)該盡快出臺(tái)《農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)法》，用具體、明確的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)立法來(lái)約束政府及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)和參加農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的行為。要科學(xué)地制定出一個(gè)符合國(guó)情的、適合農(nóng)業(yè)生產(chǎn)實(shí)際的、有利于調(diào)動(dòng)各方投保積極性的、可操作性強(qiáng)的，包括險(xiǎn)種、費(fèi)率、定損標(biāo)準(zhǔn)等在內(nèi)的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)條款體系。從而建立起以農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)為主，災(zāi)害救濟(jì)為輔，自然風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有機(jī)結(jié)合的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)管理制度。
2.改革現(xiàn)行的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)體制，建立以政策性的國(guó)家農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)為主，商業(yè)性保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)為輔的保險(xiǎn)體制。一是建立政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司，開(kāi)拓政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)。以防范、躲避、減少風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)，也可委托商業(yè)性保險(xiǎn)公司開(kāi)展政策性保險(xiǎn)，政府給予補(bǔ)貼。二是搞活商業(yè)性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)。允許以單項(xiàng)險(xiǎn)種為主要經(jīng)營(yíng)范圍，打破獨(dú)家經(jīng)營(yíng)局面，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，降低保險(xiǎn)費(fèi)率。三是建立農(nóng)村保險(xiǎn)互助合作社，按合作社原則，采取入股方式籌措保險(xiǎn)基金，建立獨(dú)立核算、自主經(jīng)營(yíng)、民主管理、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的輔以政府扶持的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者互助互濟(jì)的自我服務(wù)性、群眾性保險(xiǎn)組織。四是建立農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)市場(chǎng)。通過(guò)再保險(xiǎn)，使各保險(xiǎn)組織本身也成為被保險(xiǎn)的對(duì)象。
3.完善災(zāi)害救濟(jì)制度。要科學(xué)劃分自然災(zāi)害等級(jí)，研究制定自然災(zāi)害等級(jí)的指標(biāo)體系，作為確認(rèn)受災(zāi)救助的依據(jù)；建立與現(xiàn)行財(cái)政、稅收制度相適應(yīng)的救助經(jīng)費(fèi)比例分?jǐn)倷C(jī)制，加強(qiáng)經(jīng)費(fèi)使用監(jiān)察；提高救濟(jì)工作的透明度、公正性及效率，依法嚴(yán)懲挪用救災(zāi)款物的違法行為。
4.逐步建立農(nóng)業(yè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度。一是建立農(nóng)業(yè)高新技術(shù)應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備金制度；二是開(kāi)辦農(nóng)業(yè)技術(shù)應(yīng)用保險(xiǎn)，把不確定的風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)為固定的保費(fèi)支出；三是建立技術(shù)經(jīng)濟(jì)合同制度，使參與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者共同承擔(dān)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；四是提供完善的技術(shù)信息咨詢服務(wù)。
二、利用期貨市場(chǎng)規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)
（一）目前我國(guó)規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)采用的方式及問(wèn)題
目前，我國(guó)規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)主要采取的是以“公司＋農(nóng)戶”為表現(xiàn)形式的訂單農(nóng)業(yè)方式。訂單農(nóng)業(yè)是農(nóng)業(yè)各經(jīng)營(yíng)主體在實(shí)踐中摸索出的符合市場(chǎng)規(guī)律的一種適合農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，有利于增加農(nóng)民收入和推動(dòng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)的新形式。這種方式在推進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，解決農(nóng)產(chǎn)品賣難，以及提高農(nóng)業(yè)抵御自然風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力等方面效果明顯。然而，訂單農(nóng)業(yè)在發(fā)展過(guò)程中也逐漸暴露出了一些問(wèn)題。例如，訂單農(nóng)業(yè)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)缺少有效的轉(zhuǎn)移渠道，它只能在企業(yè)和農(nóng)戶兩者之間轉(zhuǎn)移，很容易導(dǎo)致在訂單到期日某一方因市場(chǎng)條件變化而毀約。而且，由于農(nóng)產(chǎn)品流通過(guò)程中信息不透明，訂單價(jià)格的確定缺乏參考依據(jù)，農(nóng)民較難獲得較高的收益。此外，訂單農(nóng)業(yè)的數(shù)量和規(guī)模有限，農(nóng)民的收入比較低。
（二）穩(wěn)步發(fā)展我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)
訂單農(nóng)業(yè)中的問(wèn)題通過(guò)訂單和期貨市場(chǎng)的結(jié)合可以得到有效的解決。主要原因：一是期貨市場(chǎng)可以有效地轉(zhuǎn)移訂單農(nóng)業(yè)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槠谪浀膬r(jià)格發(fā)現(xiàn)功能可為訂單農(nóng)業(yè)提供參考價(jià)格，而且期貨市場(chǎng)集中了眾多的投機(jī)者和套期保值者，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以在大量的市場(chǎng)參與者間進(jìn)行重新分配。同時(shí)，期貨交易的保證金制度，保證了交易雙方都不存在違約風(fēng)險(xiǎn)。二是通過(guò)期貨市場(chǎng)可以提高訂單農(nóng)業(yè)的履約率。利用農(nóng)產(chǎn)品期貨，經(jīng)營(yíng)企業(yè)和加工企業(yè)一方面可以根據(jù)市場(chǎng)上規(guī)定的質(zhì)量和合適的價(jià)格采購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品、合理安排生產(chǎn)計(jì)劃，另一方面又可參與套期保值業(yè)務(wù)，鎖定生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)的成本，轉(zhuǎn)移訂單風(fēng)險(xiǎn)。所以，我國(guó)應(yīng)穩(wěn)步發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，引導(dǎo)農(nóng)戶利用期貨市場(chǎng)規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
近年來(lái)，全國(guó)許多地方在利用期貨市場(chǎng)促進(jìn)農(nóng)民增收，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面已經(jīng)進(jìn)行了積極有效的探索，形成了比較成熟的模式，主要有河南延津“訂單＋期貨”模式和黑龍江“期貨信息指導(dǎo)產(chǎn)銷”模式。
1.“訂單＋期貨”模式
所謂“訂單＋期貨”，就是在“公司＋農(nóng)戶”的基礎(chǔ)上，在保障農(nóng)民利益的前提下，充分利用期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能，規(guī)避糧食企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，確保優(yōu)質(zhì)大宗糧食訂單履約而發(fā)展起來(lái)的一種現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)模式。
當(dāng)前我國(guó)農(nóng)民普遍面臨著這樣的窘?jīng)r，一家一戶的小生產(chǎn)方式顯然不適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大流通、大市場(chǎng)的要求，簡(jiǎn)單的訂單農(nóng)業(yè)又存在著一些不足和弊端，而農(nóng)民較低的文化素質(zhì)和薄弱的經(jīng)濟(jì)實(shí)力又制約了農(nóng)民直接參與期貨市場(chǎng)。在這種形勢(shì)下，由龍頭企業(yè)與農(nóng)戶簽訂訂單，利用期貨市場(chǎng)對(duì)訂單商品進(jìn)行套期保值，規(guī)避價(jià)格不利變化的風(fēng)險(xiǎn)，帶領(lǐng)農(nóng)民間接參與期貨市場(chǎng)，從而實(shí)現(xiàn)農(nóng)民增收，就成為一種現(xiàn)實(shí)的選擇。
河南省延津縣“訂單＋期貨”模式的具體做法是，在縣政府的引導(dǎo)和推動(dòng)下，縣糧食局下屬的金粒麥業(yè)有限公司，發(fā)起成立了全縣小麥協(xié)會(huì)，通過(guò)400多個(gè)中心會(huì)員（中心會(huì)員以行政村為單位），向全縣10萬(wàn)多農(nóng)戶實(shí)行供種、機(jī)播、管理、機(jī)收和收購(gòu)“五統(tǒng)一”，以高于市場(chǎng)價(jià)格0.05分／斤～0.06／斤與農(nóng)民簽訂優(yōu)質(zhì)小麥訂單；同時(shí)糧食企業(yè)――金粒麥業(yè)有限公司通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，在小麥種植或收獲之前，就賣到期貨市場(chǎng)，并根據(jù)在期貨市場(chǎng)套期保值的收入情況，對(duì)參與訂單小麥的農(nóng)民，進(jìn)行二次利潤(rùn)分配?！坝唵危谪洝钡慕?jīng)營(yíng)模式，在延津縣取得了多贏的效果。一方面，它使農(nóng)民生產(chǎn)的小麥適應(yīng)了市場(chǎng)的需要，且賣出了好價(jià)格，農(nóng)民收入有了可靠保障；另一方面，小麥龍頭企業(yè)在與分散的農(nóng)民簽訂小麥種植訂單的同時(shí)，通過(guò)小麥期貨市場(chǎng)開(kāi)展套期保值，規(guī)避了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，確保了訂單的履約。
2.“期貨信息指導(dǎo)產(chǎn)銷”模式
黑龍江省的“期貨信息指導(dǎo)產(chǎn)銷”模式主要包括以下措施：一是建立黑龍江農(nóng)業(yè)信息網(wǎng)大豆專網(wǎng)。專網(wǎng)設(shè)有分析預(yù)測(cè)、農(nóng)事農(nóng)情、相關(guān)政策等欄目，并與黑龍江天琪期貨經(jīng)紀(jì)有限公司合作，開(kāi)設(shè)了期貨專欄，每天大商所大豆實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)、進(jìn)口到港報(bào)價(jià)、國(guó)內(nèi)外新聞以及大豆食品、大豆區(qū)劃、品種介紹等相關(guān)信息。同時(shí)，在網(wǎng)上開(kāi)展期貨市場(chǎng)操作指南、期貨常識(shí)等知識(shí)的普及。受到農(nóng)民和產(chǎn)銷大戶的歡迎。二是及時(shí)為農(nóng)民提供信息服務(wù)。2003年入秋以后，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)大豆價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，大商所提供了大豆期貨價(jià)格漲至3000元/噸的信息，但豆農(nóng)對(duì)豆價(jià)并不了解，現(xiàn)貨商反而壓價(jià)收購(gòu)。為了發(fā)揮期貨信息對(duì)大豆銷售的引導(dǎo)作用，讓農(nóng)民抓住增加收入的絕好時(shí)機(jī)，黑龍江省緊急運(yùn)作了一次特快信息服務(wù)：黑龍江電視臺(tái)在10月12日晚間新聞節(jié)目中，破天荒地播放了長(zhǎng)達(dá)5分鐘的大豆期貨市場(chǎng)行情分析，邀請(qǐng)期貨公司的專業(yè)人員和黑龍江省大豆專家介紹期貨市場(chǎng)動(dòng)向，10月13日，《黑龍江日?qǐng)?bào)》、黑龍江農(nóng)業(yè)信息網(wǎng)、大豆網(wǎng)等也集中向農(nóng)民傳遞了這一最新信息。通過(guò)這種方法黑龍江省的糧食部門引導(dǎo)農(nóng)民通過(guò)訂單方式于大豆播種前在期貨市場(chǎng)高價(jià)賣出大豆。粗略估計(jì)，及時(shí)的大豆信息服務(wù)至少使黑龍江省600萬(wàn)噸大豆增收數(shù)億元。
關(guān)鍵詞：期貨合約；期貨會(huì)計(jì)；會(huì)計(jì)確認(rèn)
前言：
在現(xiàn)代期貨市場(chǎng)，為了能夠及時(shí)有效的控制期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)、快速掌握盈虧情況，一些從事期貨交易的企業(yè)對(duì)交易情況進(jìn)行記錄與會(huì)計(jì)計(jì)量，商品的期貨會(huì)計(jì)就此出現(xiàn)[1]。與一些西方國(guó)家相比，我國(guó)對(duì)于期貨會(huì)計(jì)的研究過(guò)程中仍存在一些問(wèn)題，例如理論與實(shí)際國(guó)情不符，無(wú)法對(duì)實(shí)際的工作進(jìn)行有效的指導(dǎo)等。因此，加強(qiáng)對(duì)期貨會(huì)計(jì)的研究是十分有必要的。
1、期貨會(huì)計(jì)研究的重要意義
為國(guó)家監(jiān)管部門提供相關(guān)期貨會(huì)計(jì)的信息，有利于其有效控制與管理期貨市場(chǎng)。各個(gè)交易的主體的經(jīng)濟(jì)效益情況、管理方面是否規(guī)范以及經(jīng)營(yíng)情況等，都將對(duì)期貨市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生極大的影響。我國(guó)在宏觀的經(jīng)濟(jì)決策上，其大多數(shù)的信息都來(lái)自于會(huì)計(jì)信息[2]。由于我國(guó)期貨會(huì)計(jì)體系的構(gòu)建，使其能夠提供準(zhǔn)確、全面的期貨會(huì)計(jì)信息，有助于進(jìn)一步構(gòu)建期貨市場(chǎng)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，從而有助于國(guó)家監(jiān)管部門對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況做出正確的評(píng)定。
此外，期貨會(huì)計(jì)信息的提供，還能夠加強(qiáng)對(duì)各個(gè)交易主體內(nèi)部的有效控制與管理。各個(gè)交易主體內(nèi)部的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理狀況將會(huì)對(duì)其經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生直接的影響，換而言之，就是會(huì)對(duì)交易主體以及期貨市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生影響。
2、期貨會(huì)計(jì)的概念和特點(diǎn)
期貨合約會(huì)計(jì)即期貨會(huì)計(jì)，其對(duì)象是以會(huì)計(jì)為主體的從事期貨合約買賣的活動(dòng)及成果，并利用確認(rèn)、記錄等方式，為期貨交易主體提供經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況等方面的信息的經(jīng)濟(jì)管理行為。在職能上，期貨會(huì)計(jì)與傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)基本上是一致的，都能夠?qū)⑵浞譃楹怂?、監(jiān)督以及反映等。
與傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)相對(duì)比，期貨會(huì)計(jì)存在一定相似的特點(diǎn)：1）信息提供的時(shí)態(tài)上：兩種方式將會(huì)提供企業(yè)以往的經(jīng)營(yíng)狀況及成果。但期貨會(huì)計(jì)還提供現(xiàn)今企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況及成果；2）服務(wù)的對(duì)象的角度上：兩者均要服務(wù)于企業(yè)的內(nèi)、外部管理。3）信息提供方式角度上：均通過(guò)價(jià)值形式來(lái)綜合反映企業(yè)中的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)行為。
由于期貨自身還存在獨(dú)特性，因此它和傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)還存在不同之處，具體表現(xiàn)為：1）交易對(duì)象的角度上：傳統(tǒng)會(huì)計(jì)涉及的是一種現(xiàn)貨交易，其基礎(chǔ)是實(shí)物資產(chǎn)，而期貨會(huì)計(jì)涉及的是一種期貨交易，其基礎(chǔ)是虛擬資產(chǎn)。2）交易時(shí)間的角度上：傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的交易時(shí)間是一個(gè)時(shí)點(diǎn)，交易達(dá)成的時(shí)間在一個(gè)已經(jīng)確定的時(shí)間點(diǎn)上。而期貨交易是時(shí)期方面的概念，且時(shí)間比較長(zhǎng)3）履行職能角度上：傳統(tǒng)會(huì)計(jì)在進(jìn)行交易的同時(shí)，會(huì)履行相關(guān)的職責(zé)。而期貨會(huì)計(jì)的職責(zé)并不是協(xié)議簽訂之后履行的，而是在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間內(nèi)履行的。
3、 關(guān)于期貨會(huì)計(jì)理論方面的研究
期貨會(huì)計(jì)有多種分類方法。依據(jù)不同期貨合約標(biāo)的物，可分成金融期貨會(huì)計(jì)、商品期貨會(huì)計(jì)；依據(jù)不同期貨交易動(dòng)機(jī)，可分成投機(jī)期貨會(huì)計(jì)、保值期貨會(huì)計(jì)；依據(jù)不同的期貨市場(chǎng)參與人員可分成如參與期貨交易企業(yè)、期貨交易所以及期貨經(jīng)紀(jì)公司等。對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)而言，期貨會(huì)計(jì)將打破原有的會(huì)計(jì)體系框架。以下對(duì)幾個(gè)方面的基本理論進(jìn)行分析。
3.1會(huì)計(jì)確認(rèn)理論
（1）會(huì)計(jì)確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)：對(duì)于會(huì)計(jì)確認(rèn)方面，必須依從一定的規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)。我國(guó)對(duì)于會(huì)計(jì)確認(rèn)做出了一些初步的明確標(biāo)準(zhǔn)：項(xiàng)目必須與某個(gè)會(huì)計(jì)的要素概念相符合；能夠?qū)εc該項(xiàng)目相關(guān)的價(jià)值或成本進(jìn)行計(jì)算[3]。
（2）期貨合約中的會(huì)計(jì)確認(rèn)：一種是將其確認(rèn)為一種資產(chǎn)，并將合約的義務(wù)確認(rèn)成負(fù)債；一種為期貨合約的確認(rèn)是期貨合約自身的價(jià)值，假使期貨合約將引發(fā)將來(lái)的效益并流進(jìn)企業(yè)中，那么就依據(jù)未來(lái)流進(jìn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益的金額現(xiàn)值確認(rèn)成企業(yè)的資產(chǎn)，否則，就將其確認(rèn)成負(fù)債。以上兩種意見(jiàn)的區(qū)別主要在確認(rèn)對(duì)象的異同，第一種的確認(rèn)對(duì)象是以未來(lái)的交易為主，而第二種的確認(rèn)對(duì)象是以企業(yè)所買賣期貨的合約為主。
3.2會(huì)計(jì)計(jì)量理論
（1） 會(huì)計(jì)計(jì)量的標(biāo)準(zhǔn)：《美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告第5號(hào)——企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目的確認(rèn)和計(jì)量》中指出了會(huì)計(jì)計(jì)量的標(biāo)準(zhǔn)，具體為：
同質(zhì)性，即會(huì)計(jì)計(jì)量與財(cái)務(wù)報(bào)表中所反應(yīng)的項(xiàng)目和企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果以及財(cái)務(wù)情況等必須保持一致；
可證實(shí)性，對(duì)于同一項(xiàng)事物，不同的會(huì)計(jì)人員所計(jì)量出的結(jié)果應(yīng)該相一致，或者是可以對(duì)所計(jì)量的結(jié)果進(jìn)行互相證實(shí)。該標(biāo)準(zhǔn)必須是在進(jìn)行會(huì)計(jì)六要素計(jì)量中，對(duì)于各種計(jì)算、判斷、攤銷以及歸集中的步驟等，都必須要以實(shí)際的數(shù)據(jù)作為依據(jù)，并且要有一定的科學(xué)理論作為支撐；
一致性，主要是指會(huì)計(jì)計(jì)量方法的前后都應(yīng)該確保相同，不能對(duì)其進(jìn)行任意的變動(dòng)，假使必須對(duì)其進(jìn)行變動(dòng)，那么就必須在財(cái)務(wù)報(bào)告中對(duì)相關(guān)情況進(jìn)行說(shuō)明，例如變動(dòng)的實(shí)際狀況、原因以及對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果與財(cái)務(wù)情況所造成的影響，從而有效避免由于信息消除而出現(xiàn)的誤解計(jì)量信息的情況。
（2）期貨合約中的會(huì)計(jì)計(jì)量：對(duì)于計(jì)量屬性的選取是期貨合約所產(chǎn)生的一種比較特殊的計(jì)量問(wèn)題。所謂的計(jì)量屬性就是指計(jì)量對(duì)象的外部表現(xiàn)方式或者是特性，它的實(shí)質(zhì)就是對(duì)事物外部方式進(jìn)行揭示的一種標(biāo)準(zhǔn)。計(jì)量屬性是在對(duì)計(jì)量單位進(jìn)行考慮的前提下，并和某個(gè)特定的項(xiàng)目相連，且通過(guò)貨幣單位所展現(xiàn)出來(lái)的。主要包含了五個(gè)方面，具體表現(xiàn)為：現(xiàn)值、公允價(jià)值、重置成本、歷史成本以及可變現(xiàn)凈值。
期貨合約的實(shí)力成本是指企業(yè)在期貨合約賣出或者是買入時(shí)，所支付的與合約價(jià)值有一定關(guān)系的款項(xiàng)。使用歷史成本進(jìn)行會(huì)計(jì)計(jì)量就無(wú)法將因合約價(jià)值改變而造成的浮動(dòng)盈虧情況表現(xiàn)出來(lái)，所以必須尋找新的方法。SFAS133中提出：與金融工具相關(guān)聯(lián)的計(jì)量屬性就是公允價(jià)值，且是衍生金融工具中唯一一個(gè)相關(guān)聯(lián)的計(jì)量屬性。假使期貨合約使用公允價(jià)值來(lái)進(jìn)行計(jì)量，就能夠使得期貨合約的價(jià)值變化情況以及由于該原因所產(chǎn)生的盈虧浮動(dòng)反應(yīng)在企業(yè)的賬簿中。
結(jié)束語(yǔ)：
綜上，在本質(zhì)上，現(xiàn)貨交易與期貨交易是不同的，所以傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)和期貨會(huì)計(jì)在各方面上也是不同的，例如會(huì)計(jì)確認(rèn)、會(huì)計(jì)計(jì)量等。隨著金融工具的發(fā)展更新以及對(duì)期貨會(huì)計(jì)的不斷研究，世界各地都必須對(duì)期貨會(huì)計(jì)進(jìn)行統(tǒng)一的、科學(xué)的規(guī)范。（作者單位：山西汾西礦業(yè)集團(tuán)）
參考文獻(xiàn)：
[1]林夢(mèng)琪.我國(guó)期貨會(huì)計(jì)基本理論及核算問(wèn)題[J].財(cái)會(huì)月刊.2010（08）
【關(guān)鍵詞】重組 港中旅 凌鋼
一、公司簡(jiǎn)介
中國(guó)港中旅集團(tuán)公司是香港中旅（集團(tuán)）有限公司(簡(jiǎn)稱：港中旅集團(tuán))的母公司，港中旅建立于1928年4月，是香港四大駐港中資企業(yè)之一。經(jīng)過(guò)多年的開(kāi)拓經(jīng)營(yíng)，現(xiàn)已發(fā)展成為以旅游業(yè)為主業(yè)，以實(shí)業(yè)投資、房地產(chǎn)和物流貿(mào)易為支柱產(chǎn)業(yè)的著名大型企業(yè)集團(tuán)，是中央直接管理的國(guó)有重要骨干企業(yè)之一。
凌源鋼鐵股份有限公司地處遼寧省凌源市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、開(kāi)發(fā)冶金產(chǎn)品（含副產(chǎn)品），被國(guó)務(wù)院列為512家重點(diǎn)支持企業(yè)，還是冶金系統(tǒng)首批通過(guò)IS09002體系認(rèn)證的鋼鐵企業(yè)。
二、公司重組前現(xiàn)狀
（一）凌鋼公司財(cái)務(wù)狀況（表1）：
（二）凌鋼公司經(jīng)營(yíng)狀況分析：2012年第一季度，鋼鐵行業(yè)一直在高成本、微利潤(rùn)狀態(tài)下運(yùn)行，之后，受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，鋼鐵市場(chǎng)形勢(shì)急劇惡化，全行業(yè)出現(xiàn)了大面積虧損。
（三）凌鋼公司行業(yè)地位：在2012-03-31鋼鐵行業(yè)中超過(guò)30%的個(gè)股的最新一期報(bào)告時(shí)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，可以用看出在30個(gè)個(gè)股的排名中凌鋼排到了27名。
（四）香港中旅綜合損益：2011年底港中旅營(yíng)業(yè)額為435288.2萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3%，稅前利潤(rùn)為96052.4萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)139%。其經(jīng)營(yíng)狀況良好，有充足的資金和能力進(jìn)行重組。
三、重組的過(guò)程
2012年5月3日，朝陽(yáng)市國(guó)資委與中國(guó)港中旅集團(tuán)公司簽訂《關(guān)于重組凌源鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司和朝陽(yáng)龍山資產(chǎn)管理有限公司的框架協(xié)議》。
此協(xié)議中規(guī)定，港中旅提出出資5億美元（約30億元人民幣）控股凌鋼集團(tuán)的請(qǐng)求。此時(shí)的凌鋼鋼鐵公司的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到68.74%，港中旅的重組提議有望緩解凌鋼公司現(xiàn)金緊張的狀況。
四、重組理由
（一）對(duì)凌鋼
1.港中旅是中國(guó)百家中央企業(yè)之一，也是國(guó)資委直接管理監(jiān)督的重點(diǎn)骨干企業(yè)。凌鋼從一家地市級(jí)的國(guó)有企業(yè)一躍為中國(guó)央企的子公司，可以獲得更多方面的資源，并且能得到國(guó)資委的直接監(jiān)督和指導(dǎo)。
2.國(guó)有企業(yè)改革到一定階段的必然要求。中國(guó)的國(guó)有企業(yè)改革由1980年9月國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)從1981年起把“擴(kuò)大企業(yè)自”開(kāi)始推進(jìn)，先后進(jìn)行了放權(quán)讓利、利改稅、政企分開(kāi)、租賃或承包經(jīng)營(yíng)、股份制、上市、政資分開(kāi)、抓大放小、國(guó)退民進(jìn)等改革。凌鋼作為市級(jí)國(guó)企，其改革既是自身經(jīng)營(yíng)不善的結(jié)果，也是順應(yīng)歷史發(fā)展的規(guī)律。
（二）對(duì)港中旅
1.為港中旅的下屬公司國(guó)豐鋼鐵參股凌鋼埋下了伏筆。雖然港中旅的主營(yíng)業(yè)務(wù)是旅游，其次為實(shí)業(yè)投資（主要投資鋼鐵行業(yè)）、房地產(chǎn)以及物流貿(mào)易，但是由港中旅實(shí)際控股的唐山國(guó)豐鋼鐵公司，是中國(guó)第一大的熱軋帶鋼生產(chǎn)商和河北省第二大鋼鐵公司。由于雙方規(guī)定了受讓股權(quán)和增資的主體既可以是港中旅，也可以是港中旅的子公司，這讓國(guó)豐鋼鐵參股凌鋼公司奠定了基礎(chǔ)。
2.實(shí)現(xiàn)旗下企業(yè)的整體協(xié)同。雖然凌鋼集團(tuán)位于東北地區(qū)，國(guó)豐鋼鐵位于華北地區(qū)，但兩者距離很近，并且凌鋼和國(guó)豐鋼鐵企業(yè)都以建材為主，于是沖突必然在獨(dú)立經(jīng)營(yíng)存在，所以若能實(shí)現(xiàn)國(guó)豐鋼鐵參股經(jīng)營(yíng)，以后凌鋼鋼鐵和國(guó)豐鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體協(xié)同發(fā)展，就可以有效避免兩方的沖突。
五、對(duì)這次重組的評(píng)價(jià)
筆者認(rèn)為這次順利重組能順利的重要原因是鋼鐵行業(yè)的困頓環(huán)境。目前中國(guó)鋼鐵行業(yè)處在十年來(lái)最差時(shí)期，所以也面臨著調(diào)整的最佳時(shí)機(jī)。
現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)整體江河日下。數(shù)據(jù)表明，2011年全國(guó)重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)的銷售利潤(rùn)率僅僅只有2.4%。凌鋼今年也難以獨(dú)善其身，在第一季度虧損了1.86億元。所以，凌鋼選擇重組是必然之選。
并且眼下鋼企整合已是大勢(shì)所趨。近幾年來(lái)，濟(jì)南鋼鐵和萊鋼鋼鐵合并成為山東鋼鐵，首鋼巨資收購(gòu)遷鋼，寶鋼控股韶鋼。近年來(lái)鋼企整合潮此起彼伏，更加顯示了重組、轉(zhuǎn)型之路的必要性和迫切性。
參考文獻(xiàn)
[1]任偉，李研，高秀春.金融危機(jī)下中國(guó)鋼鐵企業(yè)兼并重組問(wèn)題[J].河北理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2010(02).
