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序論:在您撰寫房地產(chǎn)不景氣的原因時,參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野,小編為您整理的7篇范文,希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情,引導您走向新的創(chuàng)作高度。
關(guān)鍵詞:金融危機; 房地產(chǎn); 對策
一、前言
美國次貸危機引發(fā)全球性的金融危機,給世界經(jīng)濟帶來巨大沖擊,中國金融市場同樣受到很大影響。并且,金融和房地產(chǎn)關(guān)系密切,房地產(chǎn)的健康、繁榮發(fā)展,離不開金融市場的支持和參與,反過來,健康、繁榮的房地產(chǎn)市場可以促進金融市場的穩(wěn)定和繁榮。金融危機波及中國,不可避免的波及到中國的房地產(chǎn)業(yè),給中國房地產(chǎn)業(yè)帶來了顯著的影響。
二、金融危機對我國房地產(chǎn)的影響
金融危機與房地產(chǎn)市場緊密相關(guān),據(jù)統(tǒng)計資料表明,金融危機對我國房地產(chǎn)業(yè)帶來了以下方面的影響。
第一,房地產(chǎn)需求急劇下降。金融危機的發(fā)生,給消費者帶來消極悲觀的情緒,大部分購房者對房地產(chǎn)預(yù)期不是很樂觀。一般說來,如果經(jīng)濟上升會給房地產(chǎn)市場帶來顯著的財富效應(yīng),人們手中的資產(chǎn)升值,資本流動加快,人們的購買能力增強,房地產(chǎn)需求會增多。但是如果經(jīng)濟增長速度減緩,甚至呈停滯狀態(tài),那么人們手中的資產(chǎn)就貶值,購買能力下降,房地產(chǎn)需求則會減少。許多房地產(chǎn)公司的成交量沒有達到預(yù)期數(shù)量,因資不抵債而破產(chǎn)。另外,房地產(chǎn)需求下降也與金融危機背景下的失業(yè)和減薪有關(guān),大批企業(yè)倒閉,工人失業(yè),公司裁員減薪等,使人們的購房欲望下降。
第二,房地產(chǎn)貢獻率下降。房地產(chǎn)行業(yè)是我國的支柱產(chǎn)業(yè),房地產(chǎn)的繁榮對我我國GDP增長有直接貢獻,它可以拉動內(nèi)需,帶動GDP增長點。但是金融危機發(fā)生后,房地產(chǎn)商業(yè)普遍不景氣,所以房地產(chǎn)投資業(yè)大大減少。
第三,房地產(chǎn)籌資困難。金融危機使金融機構(gòu)相關(guān)資產(chǎn)減值,對房地產(chǎn)信貸信心不足,致使房地產(chǎn)籌資困難??傮w上來說,房地產(chǎn)籌資困難主要有以下三方面的原因:一是籌資渠道單一。一般來說,房地產(chǎn)借貸主要有三種形式,第一種是流動資金貸款,第二種是開發(fā)項目貸款,第三種是抵押貸款。但是這三種貸款期限很短,不適應(yīng)房地產(chǎn)開發(fā)的需要。二是房貸利率高,成本高,因為房地產(chǎn)市場的不景氣,銀行在借貸方面小心謹慎,雖然金融危機背景下,國家對銀行的利率下調(diào),但是對房地產(chǎn)的借貸利率依然很高,而且房地產(chǎn)成本很高,所以在償還貸款上負擔沉重。三是籌資風險加大,房地產(chǎn)行業(yè)一次性投資的成本高,回收周期長,需要承擔巨大的風險,更何況是在金融危機的背景下,經(jīng)濟不景氣,銷售數(shù)量減少,房價一跌再跌,償貸壓力大,很多投資商不愿意投資。
第四,房地產(chǎn)泡沫現(xiàn)象發(fā)生。所謂房地產(chǎn)泡沫,是指房地產(chǎn)投資商過度投機,抬高房價,但事實上與其使用價值嚴重不對等,因為房地產(chǎn)是依附于土地的建筑,所以房地產(chǎn)泡沫也被稱為地產(chǎn)泡沫。房地產(chǎn)泡沫是被炒作的虛擬經(jīng)濟,能催生金融危機,尤其是房價的起伏不定會讓人們以為房地產(chǎn)泡沫變小或消失,而屬于防范。房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟對我國金融和國民經(jīng)濟是毀滅性的災(zāi)難,因此,我們要大力整治房地產(chǎn)行業(yè),杜絕房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟。
三、對策分析
金融危機使我國房地產(chǎn)行業(yè)受到巨大影響,使房地產(chǎn)行業(yè)不景氣,在信貸方面又處于兩難境地,房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展直接關(guān)系到我國金融的回復(fù),關(guān)系到我國GDP的增長,關(guān)系到我國經(jīng)濟的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展,而房地產(chǎn)的這種低迷狀態(tài)給我國的金融和國民經(jīng)濟敲響了警鐘。意識到問題的所在并提出的預(yù)防和應(yīng)對措施,是迫在眉睫的事情。
第一,完善金融體系。金融體系與房地產(chǎn)信貸直接關(guān)聯(lián)。目前,我國金融機構(gòu)體制尚不健全,個人信用制度、抵押制度還不完善,銀行也存在很多的不足,如資金不足、管理水平低等。金融機構(gòu)自身的不完善加大了房地產(chǎn)信貸的風險。所以,我國金融機構(gòu)要從基礎(chǔ)開始完善,完善信用制度、抵押制度,充沛資金,抵御不良貸款,提高金融機構(gòu)的預(yù)警機制。
第二,調(diào)整貨幣政策。在金融危機下,我國實行寬松的貨幣政策來刺激消費,但是房地產(chǎn)商卻利用這種寬松的房地產(chǎn)信貸政策,投機取巧,房地產(chǎn)投資熱情高漲,實際上是非理性的舉動制造了虛假的繁榮,這種情況很容易導致房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟。所以要調(diào)整貨幣政策,加強房地產(chǎn)信貸管理,合理調(diào)控,防范房地產(chǎn)泡沫。
第三,拓寬房地產(chǎn)籌資渠道。許多實實在在的房地產(chǎn)投資商因資金不足想要獲取信貸,但因為籌資渠道的單一而不得,所以國家為了鼓勵房地產(chǎn)投資,并規(guī)范房地產(chǎn)投資,就要拓寬房地產(chǎn)的籌資渠道,拓寬投資渠道可以減少房地產(chǎn)商對銀行的依賴,分散風險。例如可以運用貸款證券化的方式使投資商獲取貸款。
第四,防范投機行為,穩(wěn)定房價。房價上漲實際上是房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟的表現(xiàn),同時也為房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定和國民經(jīng)濟的健康發(fā)展埋下了隱患。從長遠利益來看,房地產(chǎn)市場的大量炒作和投機行為使房價上漲,造成房地產(chǎn)市場虛假的繁榮,從而進一步加大了房地產(chǎn)市場的風險。所以需要防范這些炒作與投機,將房價回復(fù)到合理的區(qū)間,滿足市場的正常需求,才能保證房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定。需要注意的是,穩(wěn)定房價,需要結(jié)合我國的經(jīng)濟實際狀況,與房屋管理、土地管理、稅務(wù)管理等部門協(xié)調(diào)合作,加大監(jiān)管力度,避免資金流動過剩。
第五,改革金融體系,強化管理。金融體系僅僅是完善還是不夠的,還有必要積極、穩(wěn)步的對我國金融體系進行創(chuàng)新性的改革,以強化風險管理。房地產(chǎn)行業(yè)的信貸一般是與商業(yè)銀行對口,在商業(yè)銀行信貸中,個人信貸占70%,房地產(chǎn)信貸占據(jù)的比重較低,而且利率高,成本高,商業(yè)銀行要承擔很大的風險,而且資金匱乏或流通不足也會造成房地產(chǎn)信貸的不及時。所以商業(yè)銀行可以推行房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化策略,積極探索這一信貸出路的方案。同時,金融體系的改革要結(jié)合我國國情,調(diào)節(jié)市場運轉(zhuǎn)的節(jié)奏與速度,平衡市場與經(jīng)濟,加大商業(yè)銀行房地產(chǎn)信貸的監(jiān)督管理,
四、小結(jié)
全球化的金融危機,給中國的房地產(chǎn)行業(yè)帶來了巨大的沖擊力,同時也給中國的金融體系、經(jīng)濟發(fā)展和房地產(chǎn)行業(yè)的整治帶來了莫大的機遇與挑戰(zhàn)。在金融危機的暴露下,我們看到了我國房地產(chǎn)行業(yè)乃至整個金融體系、市場機制等的不完善、不健全,這一切的弊端與風險給我們敲響了警鐘,讓我們?nèi)シ此迹ネ晟平鹑诤褪袌鲶w系,去提高政府的管理能力,使我國房地產(chǎn)行業(yè)逐步走向健康有序的發(fā)展軌道。
參考文獻:
關(guān)鍵詞:綜合能力評價;財務(wù)戰(zhàn)略管理;模型。
基金項目:本文為??诮?jīng)濟學院2010年青年基金項目“房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略管理選擇模型研究”的階段性成果,項目批準號為:hjk10-13
財務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)為了謀求長遠的發(fā)展和加強財務(wù)競爭優(yōu)勢,根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展目標,在充分考慮和分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素的變化趨勢及其對財務(wù)活動的影響基礎(chǔ)上,為實現(xiàn)目標的基本途徑和策略所做的全局性、長遠性、系統(tǒng)性和決定性的謀劃。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇,決定了企業(yè)財務(wù)資源配置的取向和模式,影響著企業(yè)理財活動的行為效率。
為合理分析影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略選擇的因素,并為企業(yè)選擇財務(wù)戰(zhàn)略提供合理的決策依據(jù),結(jié)合海南旅游房地產(chǎn)財
務(wù)戰(zhàn)略的現(xiàn)狀,初步建立海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略模型。
一、財務(wù)戰(zhàn)略管理的流程及模式介紹
(一) 財務(wù)戰(zhàn)略管理流程
財務(wù)戰(zhàn)略管理是指企業(yè)決策者制定、實施用以指導企業(yè)未來財務(wù)管理發(fā)展的財務(wù)戰(zhàn)略,以及在實施過程中對財務(wù)戰(zhàn)略進行控制與評價的動態(tài)管理過程。從以上定義可以看出,財務(wù)戰(zhàn)略管理的邏輯起點是企業(yè)目標和財務(wù)目標的確立;財務(wù)戰(zhàn)略管理的重心是企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的分析;財務(wù)戰(zhàn)略管理的環(huán)節(jié)包括財務(wù)戰(zhàn)略方案的形成、實施和評價。 財務(wù)戰(zhàn)略管理流程圖如下:
(二)三種基本的海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略模式
海南經(jīng)濟發(fā)展較緩,其房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展始于1988年海南建省辦經(jīng)濟特區(qū),當時地方政府出讓土地的現(xiàn)象比較多,低廉的土地出讓價格吸引了雅居樂、富力、中糧、魯能等知名開發(fā)企業(yè)紛紛進駐,促進當?shù)亻_發(fā)企業(yè)的良性競爭,推動海南房地產(chǎn)發(fā)展走上了快車道。建省20年來,海南房地產(chǎn)業(yè)從無到有,經(jīng)歷了開創(chuàng)期、發(fā)展期、高峰期、調(diào)整低迷期、處置期、穩(wěn)定健康發(fā)展期等階段,逐步發(fā)展成為海南省經(jīng)濟重要支柱產(chǎn)業(yè)。從2005年起,海南省把房地產(chǎn)業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)來培育,樓市逐漸升溫,呈現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢。與目前全國一線城市房地產(chǎn)價格的調(diào)整相比,海南房地產(chǎn)業(yè)有其特殊性。如從島外投資者的購買動機來看,多為度假型和養(yǎng)老型自??;從投資的目的來看,島外投資者多為投資而非投機;從投資周期來看,投資多為長線而非短線。
根據(jù)以上海南經(jīng)濟發(fā)展的特點,結(jié)合其旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的現(xiàn)狀,從可持續(xù)發(fā)展的角度,海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略可以分為快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略和防御收縮型戰(zhàn)略等三類 。
1.快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略: 是指以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略,其主要表現(xiàn)特征為“高負債、低收益、少分配”。對房地產(chǎn)企業(yè)而言,快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略的表現(xiàn)主要是利用銀行貸款、配股增發(fā)等方式滿足規(guī)模擴張的資金需求,基本不分配股利,積極尋找新的土地儲備機會,增加在建開發(fā)項目規(guī)模,開展營銷策劃,加快項目銷售和資金周轉(zhuǎn),擴大市場占有率,同時增加企業(yè)管理人員和專業(yè)技術(shù)人員儲備,適應(yīng)企業(yè)規(guī)模擴張需求。
2.穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略:是指以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略,其主要表現(xiàn)特征是“低負債、高收益、中分配”。對房地產(chǎn)企業(yè)而言,穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略的表現(xiàn)主要是謹慎利用債務(wù)融資,加大低成本融資力度,適度擴充土地儲備,在權(quán)衡內(nèi)部資源、管理能力以及外部客觀環(huán)境的基礎(chǔ)上確定在建開發(fā)項目規(guī)模,加快項目銷售和資金周轉(zhuǎn),同時在滿足企業(yè)規(guī)模平穩(wěn)擴張的基礎(chǔ)上保持適當人員儲備。
3.防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略:是指以預(yù)防出現(xiàn)財務(wù)危機和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略,其表現(xiàn)特征是“高負債、低收益、少分配”。對房地產(chǎn)企業(yè)而言,防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為企業(yè)應(yīng)盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入,充分利用企業(yè)現(xiàn)有資源進行融資,擴充融資途徑,滿足企業(yè)維持生存和發(fā)展的資金需求;建立嚴格的投資標準,謹慎擴充土地儲備;減少開工面積,盤活存量資產(chǎn),降低售價,增加購房折扣,出售盈利前景和現(xiàn)金流不佳的開發(fā)項目儲備;通過采取精簡機構(gòu)、減少雇員、節(jié)約成本支出、壓縮營運費用等措施,以增強市場競爭力,保持市場份額和市場占有率。
二、影響海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略模式選擇的因素分析
公司財務(wù)戰(zhàn)略的選擇需著眼于公司未來長期穩(wěn)定的發(fā)展,需充分考慮經(jīng)濟周期波動情況、行業(yè)政策導向、行業(yè)景氣程度以及企業(yè)自身財務(wù)狀況和融資等各項綜合能力。
(一)旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與經(jīng)濟周期相適應(yīng)
經(jīng)濟的周期性波動是現(xiàn)代經(jīng)濟總體發(fā)展過程中不可避免的現(xiàn)象,不同的經(jīng)濟周期對行業(yè)和企業(yè)的外部發(fā)展環(huán)境影響重大。在經(jīng)濟復(fù)蘇階段總需求迅速膨脹,在經(jīng)濟繁榮階段總需求平穩(wěn)增長,在衰退階段需求急劇下降,經(jīng)濟面臨緊縮調(diào)整。
經(jīng)濟周期性波動要求企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟周期的過程和階段,通過制定和選擇富有彈性的財務(wù)戰(zhàn)略,來抵御大起大落的經(jīng)濟震蕩,以減少它對財務(wù)活動的影響,特別是減少經(jīng)濟周期中上升和下降抑制財務(wù)活動的負效應(yīng)。財務(wù)戰(zhàn)略的選擇和實施要與經(jīng)濟運行周期相配合。
一般而言,在經(jīng)濟復(fù)蘇階段應(yīng)采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略,增加投資和勞動力,加大產(chǎn)品投放力度,抓住市場恢復(fù)和發(fā)展的機遇。在經(jīng)濟繁榮階段應(yīng)采取快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略結(jié)合,在繁榮初期繼續(xù)增加產(chǎn)品和勞動力,擴大投資;在繁榮后期則采取穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略。在經(jīng)濟衰退階段則應(yīng)采取防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略,停止擴張,迅速降低庫存,回籠資金,壓縮費用,減少臨時性雇員。總之,企業(yè)要跟蹤時局變化,對經(jīng)濟的發(fā)展階段作出恰當反應(yīng)。
(二)旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與行業(yè)政策環(huán)境相適應(yīng)
房地產(chǎn)行業(yè)的生存和發(fā)展與行業(yè)政策環(huán)境息息相關(guān)。首先,現(xiàn)階段國家對房地產(chǎn)調(diào)控頻率高。房地產(chǎn)行業(yè)作為國民經(jīng)濟中的支柱行業(yè),對保證經(jīng)濟平穩(wěn)運行意義重大,在國家宏觀調(diào)控時,往往作為調(diào)整對象予以考慮,有時是寬松調(diào)控,有時是緊縮調(diào)控,調(diào)整頻率較高;另一方面,調(diào)控對房地產(chǎn)行業(yè)影響大。房地產(chǎn)是一個政策密集型和資金密集型行業(yè),國家對房地產(chǎn)行業(yè)的政策導向,以及相關(guān)的行業(yè)融資政策、行業(yè)稅務(wù)政策的輕微調(diào)整往往對房地產(chǎn)的現(xiàn)金流和財務(wù)狀況有很大的影響。
因此,我們在制定財務(wù)戰(zhàn)略時,必須充分考慮國家政策導向,深刻領(lǐng)會國家的經(jīng)濟政策,特別是產(chǎn)業(yè)政策、投資政策等對企業(yè)財務(wù)活動可能造成的影響;必須密切關(guān)注和分析下階段的政策走向,以便及時調(diào)整財務(wù)戰(zhàn)略。
(三)旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與旅游房地產(chǎn)行業(yè)景氣程度相適應(yīng)
房地產(chǎn)受宏觀經(jīng)濟冷暖和行業(yè)政策調(diào)控,以及城市化進程等各方面因素的影響,行業(yè)經(jīng)常形成偏熱或偏冷的局面,房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的周期性和波動性較為明顯。行業(yè)景氣的時候,銷售價格持續(xù)上漲,銷售面積迅速消化,企業(yè)拿地熱情高企,房地產(chǎn)投資規(guī)模及開工面積迅速擴大;但當行業(yè)陷入不景氣的時候,銷售量和銷售單價回落,市場觀望氣氛不斷擴大,房地產(chǎn)投資及開工面積增長陷入停滯,整個行業(yè)現(xiàn)金流繃緊。
行業(yè)的景氣程度與企業(yè)未來的發(fā)展息息相關(guān),因此我們要盡可能提前預(yù)判整個行業(yè)下階段的走勢和把握行業(yè)的景氣程度,靈活選擇相應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略。在行業(yè)景氣的時候,有條件采取快速擴張的財務(wù)戰(zhàn)略;在行業(yè)不景氣的時候,財務(wù)戰(zhàn)略要相應(yīng)調(diào)整,做到提前應(yīng)對,采取穩(wěn)健發(fā)展或防御收縮戰(zhàn)略,來提前應(yīng)對行業(yè)不景氣帶來的沖擊和負面影響。
(四)影響旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略選擇的其他因素
影響財務(wù)戰(zhàn)略選擇的因素還包括行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展階段等因素。行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展階段包括一般要經(jīng)過初創(chuàng)期、擴張期、穩(wěn)定期和衰退期四個階段。在行業(yè)及企業(yè)發(fā)展的不同階段,需要選擇不同的財務(wù)戰(zhàn)略。由于考慮到房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展時間不長、行業(yè)集中度較低,以及作為經(jīng)濟支柱行業(yè),行業(yè)整體及房地產(chǎn)公司未來的發(fā)展空間較為廣闊,整體還處于上升階段,在以下財務(wù)戰(zhàn)略模型中將不再細分考慮上述因素。
注釋:
注1:由于房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流整體呈現(xiàn)負數(shù)的原因,部分指標計算公式中用現(xiàn)金凈增加代替經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量,以更好的分析說明。
注2:影響財務(wù)戰(zhàn)略選擇的企業(yè)綜合能力評價體系的指標及權(quán)重說明:
①在影響財務(wù)戰(zhàn)略選擇的企業(yè)綜合能力評價體系中,我們初步設(shè)計了20項指標,包括15個量化指標以及5個定性指標;
②在量化指標中,主要選擇了能反映公司償債能力、變現(xiàn)能力及發(fā)展能力的一系列現(xiàn)金指標。對利潤指標選擇較少,主要是考慮由于房地產(chǎn)分期開發(fā)及利潤滯后結(jié)轉(zhuǎn)等原因,利潤指標現(xiàn)階段對財務(wù)戰(zhàn)略選擇的影響較小,暫不予考慮。
③ 對各自標權(quán)重的說明:按照一般企業(yè)的績效評價標準原則,采取量化指標70%權(quán)重,定性指標30%的權(quán)重。量化指標按照6個大類指標的重要程度采取負債比率:償債能力:發(fā)展能力:變現(xiàn)能力:財務(wù)彈性:現(xiàn)金結(jié)構(gòu)=1∶1∶1∶0.5∶0.5∶0.5的原則劃分;定性指標直接取平均數(shù)作為權(quán)重。
參考文獻:
[1]曹艷宏、梁迎昕著;房地產(chǎn)公司財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析,《現(xiàn)代審計與會計》2006第12期
[2]耿云江;企業(yè)集團財務(wù)控制體系研究 基于財務(wù)戰(zhàn)略視角. 東北財經(jīng)大學出版社, 2008.
關(guān)鍵詞:綜合能力評價;財務(wù)戰(zhàn)略管理;模型。
基金項目:本文為海口經(jīng)濟學院2010年青年基金項目“房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略管理選擇模型研究”的階段性成果,項目批準號為:hjk10-13
中國
財務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)為了謀求長遠的發(fā)展和加強財務(wù)競爭優(yōu)勢,根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展目標,在充分考慮和分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素的變化趨勢及其對財務(wù)活動的影響基礎(chǔ)上,為實現(xiàn)目標的基本途徑和策略所做的全局性、長遠性、系統(tǒng)性和決定性的謀劃。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇,決定了企業(yè)財務(wù)資源配置的取向和模式,影響著企業(yè)理財活動的行為效率。
為合理分析影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略選擇的因素,并為企業(yè)選擇財務(wù)戰(zhàn)略提供合理的決策依據(jù),結(jié)合海南旅游房地產(chǎn)財
務(wù)戰(zhàn)略的現(xiàn)狀,初步建立海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略模型。
一、財務(wù)戰(zhàn)略管理的流程及模式介紹
(一) 財務(wù)戰(zhàn)略管理流程
財務(wù)戰(zhàn)略管理是指企業(yè)決策者制定、實施用以指導企業(yè)未來財務(wù)管理發(fā)展的財務(wù)戰(zhàn)略,以及在實施過程中對財務(wù)戰(zhàn)略進行控制與評價的動態(tài)管理過程。從以上定義可以看出,財務(wù)戰(zhàn)略管理的邏輯起點是企業(yè)目標和財務(wù)目標的確立;財務(wù)戰(zhàn)略管理的重心是企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的分析;財務(wù)戰(zhàn)略管理的環(huán)節(jié)包括財務(wù)戰(zhàn)略方案的形成、實施和評價。 財務(wù)戰(zhàn)略管理流程圖如下:
(二)三種基本的海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略模式
海南經(jīng)濟發(fā)展較緩,其房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展始于1988年海南建省辦經(jīng)濟特區(qū),當時地方政府出讓土地的現(xiàn)象比較多,低廉的土地出讓價格吸引了雅居樂、富力、中糧、魯能等知名開發(fā)企業(yè)紛紛進駐,促進當?shù)亻_發(fā)企業(yè)的良性競爭,推動海南房地產(chǎn)發(fā)展走上了快車道。建省20年來,海南房地產(chǎn)業(yè)從無到有,經(jīng)歷了開創(chuàng)期、發(fā)展期、高峰期、調(diào)整低迷期、處置期、穩(wěn)定健康發(fā)展期等階段,逐步發(fā)展成為海南省經(jīng)濟重要支柱產(chǎn)業(yè)。從2005年起,海南省把房地產(chǎn)業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)來培育,樓市逐漸升溫,呈現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢。與目前全國一線城市房地產(chǎn)價格的調(diào)整相比,海南房地產(chǎn)業(yè)有其特殊性。如從島外投資者的購買動機來看,多為度假型和養(yǎng)老型自?。粡耐顿Y的目的來看,島外投資者多為投資而非投機;從投資周期來看,投資多為長線而非短線。
根據(jù)以上海南經(jīng)濟發(fā)展的特點,結(jié)合其旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的現(xiàn)狀,從可持續(xù)發(fā)展的角度,海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略可以分為快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略和防御收縮型戰(zhàn)略等三類 。
1.快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略: 是指以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略,其主要表現(xiàn)特征為“高負債、低收益、少分配”。對房地產(chǎn)企業(yè)而言,快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略的表現(xiàn)主要是利用銀行貸款、配股增發(fā)等方式滿足規(guī)模擴張的資金需求,基本不分配股利,積極尋找新的土地儲備機會,增加在建開發(fā)項目規(guī)模,開展營銷策劃,加快項目銷售和資金周轉(zhuǎn),擴大市場占有率,同時增加企業(yè)管理人員和專業(yè)技術(shù)人員儲備,適應(yīng)企業(yè)規(guī)模擴張需求。
2.穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略:是指以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略,其主要表現(xiàn)特征是“低負債、高收益、中分配”。對房地產(chǎn)企業(yè)而言,穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略的表現(xiàn)主要是謹慎利用債務(wù)融資,加大低成本融資力度,適度擴充土地儲備,在權(quán)衡內(nèi)部資源、管理能力以及外部客觀環(huán)境的基礎(chǔ)上確定在建開發(fā)項目規(guī)模,加快項目銷售和資金周轉(zhuǎn),同時在滿足企業(yè)規(guī)模平穩(wěn)擴張的基礎(chǔ)上保持適當人員儲備。
3.防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略:是指以預(yù)防出現(xiàn)財務(wù)危機和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略,其表現(xiàn)特征是“高負債、低收益、少分配”。對房地產(chǎn)企業(yè)而言,防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為企業(yè)應(yīng)盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入,充分利用企業(yè)現(xiàn)有資源進行融資,擴充融資途徑,滿足企業(yè)維持生存和發(fā)展的資金需求;建立嚴格的投資標準,謹慎擴充土地儲備;減少開工面積,盤活存量資產(chǎn),降低售價,增加購房折扣,出售盈利前景和現(xiàn)金流不佳的開發(fā)項目儲備;通過采取精簡機構(gòu)、減少雇員、節(jié)約成本支出、壓縮營運費用等措施,以增強市場競爭力,保持市場份額和市場占有率。
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二、影響海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略模式選擇的因素分析
公司財務(wù)戰(zhàn)略的選擇需著眼于公司未來長期穩(wěn)定的發(fā)展,需充分考慮經(jīng)濟周期波動情況、行業(yè)政策導向、行業(yè)景氣程度以及企業(yè)自身財務(wù)狀況和融資等各項綜合能力。
(一)旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與經(jīng)濟周期相適應(yīng)
經(jīng)濟的周期性波動是現(xiàn)代經(jīng)濟總體發(fā)展過程中不可避免的現(xiàn)象,不同的經(jīng)濟周期對行業(yè)和企業(yè)的外部發(fā)展環(huán)境影響重大。在經(jīng)濟復(fù)蘇階段總需求迅速膨脹,在經(jīng)濟繁榮階段總需求平穩(wěn)增長,在衰退階段需求急劇下降,經(jīng)濟面臨緊縮調(diào)整。中國
經(jīng)濟周期性波動要求企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟周期的過程和階段,通過制定和選擇富有彈性的財務(wù)戰(zhàn)略,來抵御大起大落的經(jīng)濟震蕩,以減少它對財務(wù)活動的影響,特別是減少經(jīng)濟周期中上升和下降抑制財務(wù)活動的負效應(yīng)。財務(wù)戰(zhàn)略的選擇和實施要與經(jīng)濟運行周期相配合。
一般而言,在經(jīng)濟復(fù)蘇階段應(yīng)采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略,增加投資和勞動力,加大產(chǎn)品投放力度,抓住市場恢復(fù)和發(fā)展的機遇。在經(jīng)濟繁榮階段應(yīng)采取快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略結(jié)合,在繁榮初期繼續(xù)增加產(chǎn)品和勞動力,擴大投資;在繁榮后期則采取穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略。在經(jīng)濟衰退階段則應(yīng)采取防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略,停止擴張,迅速降低庫存,回籠資金,壓縮費用,減少臨時性雇員??傊?,企業(yè)要跟蹤時局變化,對經(jīng)濟的發(fā)展階段作出恰當反應(yīng)。
(二)旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與行業(yè)政策環(huán)境相適應(yīng)
房地產(chǎn)行業(yè)的生存和發(fā)展與行業(yè)政策環(huán)境息息相關(guān)。首先,現(xiàn)階段國家對房地產(chǎn)調(diào)控頻率高。房地產(chǎn)行業(yè)作為國民經(jīng)濟中的支柱行業(yè),對保證經(jīng)濟平穩(wěn)運行意義重大,在國家宏觀調(diào)控時,往往作為調(diào)整對象予以考慮,有時是寬松調(diào)控,有時是緊縮調(diào)控,調(diào)整頻率較高;另一方面,調(diào)控對房地產(chǎn)行業(yè)影響大。房地產(chǎn)是一個政策密集型和資金密集型行業(yè),國家對房地產(chǎn)行業(yè)的政策導向,以及相關(guān)的行業(yè)融資政策、行業(yè)稅務(wù)政策的輕微調(diào)整往往對房地產(chǎn)的現(xiàn)金流和財務(wù)狀況有很大的影響。
因此,我們在制定財務(wù)戰(zhàn)略時,必須充分考慮國家政策導向,深刻領(lǐng)會國家的經(jīng)濟政策,特別是產(chǎn)業(yè)政策、投資政策等對企業(yè)財務(wù)活動可能造成的影響;必須密切關(guān)注和分析下階段的政策走向,以便及時調(diào)整財務(wù)戰(zhàn)略。
(三)旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與旅游房地產(chǎn)行業(yè)景氣程度相適應(yīng)
房地產(chǎn)受宏觀經(jīng)濟冷暖和行業(yè)政策調(diào)控,以及城市化進程等各方面因素的影響,行業(yè)經(jīng)常形成偏熱或偏冷的局面,房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的周期性和波動性較為明顯。行業(yè)景氣的時候,銷售價格持續(xù)上漲,銷售面積迅速消化,企業(yè)拿地熱情高企,房地產(chǎn)投資規(guī)模及開工面積迅速擴大;但當行業(yè)陷入不景氣的時候,銷售量和銷售單價回落,市場觀望氣氛不斷擴大,房地產(chǎn)投資及開工面積增長陷入停滯,整個行業(yè)現(xiàn)金流繃緊。
行業(yè)的景氣程度與企業(yè)未來的發(fā)展息息相關(guān),因此我們要盡可能提前預(yù)判整個行業(yè)下階段的走勢和把握行業(yè)的景氣程度,靈活選擇相應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略。在行業(yè)景氣的時候,有條件采取快速擴張的財務(wù)戰(zhàn)略;在行業(yè)不景氣的時候,財務(wù)戰(zhàn)略要相應(yīng)調(diào)整,做到提前應(yīng)對,采取穩(wěn)健發(fā)展或防御收縮戰(zhàn)略,來提前應(yīng)對行業(yè)不景氣帶來的沖擊和負面影響。
(四)影響旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略選擇的其他因素
影響財務(wù)戰(zhàn)略選擇的因素還包括行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展階段等因素。行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展階段包括一般要經(jīng)過初創(chuàng)期、擴張期、穩(wěn)定期和衰退期四個階段。在行業(yè)及企業(yè)發(fā)展的不同階段,需要選擇不同的財務(wù)戰(zhàn)略。由于考慮到房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展時間不長、行業(yè)集中度較低,以及作為經(jīng)濟支柱行業(yè),行業(yè)整體及房地產(chǎn)公司未來的發(fā)展空間較為廣闊,整體還處于上升階段,在以下財務(wù)戰(zhàn)略模型中將不再細分考慮上述因素。
注釋:
注1:由于房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流整體呈現(xiàn)負數(shù)的原因,部分指標計算公式中用現(xiàn)金凈增加代替經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量,以更好的分析說明。
注2:影響財務(wù)戰(zhàn)略選擇的企業(yè)綜合能力評價體系的指標及權(quán)重說明:
①在影響財務(wù)戰(zhàn)略選擇的企業(yè)綜合能力評價體系中,我們初步設(shè)計了20項指標,包括15個量化指標以及5個定性指標;
②在量化指標中,主要選擇了能反映公司償債能力、變現(xiàn)能力及發(fā)展能力的一系列現(xiàn)金指標。對利潤指標選擇較少,主要是考慮由于房地產(chǎn)分期開發(fā)及利潤滯后結(jié)轉(zhuǎn)等原因,利潤指標現(xiàn)階段對財務(wù)戰(zhàn)略選擇的影響較小,暫不予考慮。
③ 對各自標權(quán)重的說明:按照一般企業(yè)的績效評價標準原則,采取量化指標70%權(quán)重,定性指標30%的權(quán)重。量化指標按照6個大類指標的重要程度采取負債比率:償債能力:發(fā)展能力:變現(xiàn)能力:財務(wù)彈性:現(xiàn)金結(jié)構(gòu)=1∶1∶1∶0.5∶0.5∶0.5的原則劃分;定性指標直接取平均數(shù)作為權(quán)重。
中國-
參考文獻:
[1]曹艷宏、梁迎昕著;房地產(chǎn)公司財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析,《現(xiàn)代審計與會計》2006第12期
[2]耿云江;企業(yè)集團財務(wù)控制體系研究 基于財務(wù)戰(zhàn)略視角. 東北財經(jīng)大學出版社, 2008.
[3]焦暉;房地產(chǎn)經(jīng)濟周期與企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略決策,《決策與信息》(財經(jīng)觀察) 2008第5期
關(guān)鍵詞:綜合能力評價;財務(wù)戰(zhàn)略管理;模型。
基金項目:本文為??诮?jīng)濟學院2010年青年基金項目“房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略管理選擇模型研究”的階段性成果,項目批準號為:hjk10-13
中國
財務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)為了謀求長遠的發(fā)展和加強財務(wù)競爭優(yōu)勢,根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展目標,在充分考慮和分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素的變化趨勢及其對財務(wù)活動的影響基礎(chǔ)上,為實現(xiàn)目標的基本途徑和策略所做的全局性、長遠性、系統(tǒng)性和決定性的謀劃。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇,決定了企業(yè)財務(wù)資源配置的取向和模式,影響著企業(yè)理財活動的行為效率。
為合理分析影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略選擇的因素,并為企業(yè)選擇財務(wù)戰(zhàn)略提供合理的決策依據(jù),結(jié)合海南旅游房地產(chǎn)財
務(wù)戰(zhàn)略的現(xiàn)狀,初步建立海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略模型。
一、財務(wù)戰(zhàn)略管理的流程及模式介紹
(一) 財務(wù)戰(zhàn)略管理流程
財務(wù)戰(zhàn)略管理是指企業(yè)決策者制定、實施用以指導企業(yè)未來財務(wù)管理發(fā)展的財務(wù)戰(zhàn)略,以及在實施過程中對財務(wù)戰(zhàn)略進行控制與評價的動態(tài)管理過程。從以上定義可以看出,財務(wù)戰(zhàn)略管理的邏輯起點是企業(yè)目標和財務(wù)目標的確立;財務(wù)戰(zhàn)略管理的重心是企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的分析;財務(wù)戰(zhàn)略管理的環(huán)節(jié)包括財務(wù)戰(zhàn)略方案的形成、實施和評價。Www.133229.cOM 財務(wù)戰(zhàn)略管理流程圖如下:
(二)三種基本的海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略模式
海南經(jīng)濟發(fā)展較緩,其房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展始于1988年海南建省辦經(jīng)濟特區(qū),當時地方政府出讓土地的現(xiàn)象比較多,低廉的土地出讓價格吸引了雅居樂、富力、中糧、魯能等知名開發(fā)企業(yè)紛紛進駐,促進當?shù)亻_發(fā)企業(yè)的良性競爭,推動海南房地產(chǎn)發(fā)展走上了快車道。建省20年來,海南房地產(chǎn)業(yè)從無到有,經(jīng)歷了開創(chuàng)期、發(fā)展期、高峰期、調(diào)整低迷期、處置期、穩(wěn)定健康發(fā)展期等階段,逐步發(fā)展成為海南省經(jīng)濟重要支柱產(chǎn)業(yè)。從2005年起,海南省把房地產(chǎn)業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)來培育,樓市逐漸升溫,呈現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢。與目前全國一線城市房地產(chǎn)價格的調(diào)整相比,海南房地產(chǎn)業(yè)有其特殊性。如從島外投資者的購買動機來看,多為度假型和養(yǎng)老型自??;從投資的目的來看,島外投資者多為投資而非投機;從投資周期來看,投資多為長線而非短線。
根據(jù)以上海南經(jīng)濟發(fā)展的特點,結(jié)合其旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的現(xiàn)狀,從可持續(xù)發(fā)展的角度,海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略可以分為快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略和防御收縮型戰(zhàn)略等三類 。
1.快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略: 是指以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略,其主要表現(xiàn)特征為“高負債、低收益、少分配”。對房地產(chǎn)企業(yè)而言,快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略的表現(xiàn)主要是利用銀行貸款、配股增發(fā)等方式滿足規(guī)模擴張的資金需求,基本不分配股利,積極尋找新的土地儲備機會,增加在建開發(fā)項目規(guī)模,開展營銷策劃,加快項目銷售和資金周轉(zhuǎn),擴大市場占有率,同時增加企業(yè)管理人員和專業(yè)技術(shù)人員儲備,適應(yīng)企業(yè)規(guī)模擴張需求。
2.穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略:是指以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略,其主要表現(xiàn)特征是“低負債、高收益、中分配”。對房地產(chǎn)企業(yè)而言,穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略的表現(xiàn)主要是謹慎利用債務(wù)融資,加大低成本融資力度,適度擴充土地儲備,在權(quán)衡內(nèi)部資源、管理能力以及外部客觀環(huán)境的基礎(chǔ)上確定在建開發(fā)項目規(guī)模,加快項目銷售和資金周轉(zhuǎn),同時在滿足企業(yè)規(guī)模平穩(wěn)擴張的基礎(chǔ)上保持適當人員儲備。
3.防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略:是指以預(yù)防出現(xiàn)財務(wù)危機和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略,其表現(xiàn)特征是“高負債、低收益、少分配”。對房地產(chǎn)企業(yè)而言,防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為企業(yè)應(yīng)盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入,充分利用企業(yè)現(xiàn)有資源進行融資,擴充融資途徑,滿足企業(yè)維持生存和發(fā)展的資金需求;建立嚴格的投資標準,謹慎擴充土地儲備;減少開工面積,盤活存量資產(chǎn),降低售價,增加購房折扣,出售盈利前景和現(xiàn)金流不佳的開發(fā)項目儲備;通過采取精簡機構(gòu)、減少雇員、節(jié)約成本支出、壓縮營運費用等措施,以增強市場競爭力,保持市場份額和市場占有率。
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二、影響海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略模式選擇的因素分析
公司財務(wù)戰(zhàn)略的選擇需著眼于公司未來長期穩(wěn)定的發(fā)展,需充分考慮經(jīng)濟周期波動情況、行業(yè)政策導向、行業(yè)景氣程度以及企業(yè)自身財務(wù)狀況和融資等各項綜合能力。
(一)旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與經(jīng)濟周期相適應(yīng)
經(jīng)濟的周期性波動是現(xiàn)代經(jīng)濟總體發(fā)展過程中不可避免的現(xiàn)象,不同的經(jīng)濟周期對行業(yè)和企業(yè)的外部發(fā)展環(huán)境影響重大。在經(jīng)濟復(fù)蘇階段總需求迅速膨脹,在經(jīng)濟繁榮階段總需求平穩(wěn)增長,在衰退階段需求急劇下降,經(jīng)濟面臨緊縮調(diào)整。中國
經(jīng)濟周期性波動要求企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟周期的過程和階段,通過制定和選擇富有彈性的財務(wù)戰(zhàn)略,來抵御大起大落的經(jīng)濟震蕩,以減少它對財務(wù)活動的影響,特別是減少經(jīng)濟周期中上升和下降抑制財務(wù)活動的負效應(yīng)。財務(wù)戰(zhàn)略的選擇和實施要與經(jīng)濟運行周期相配合。
一般而言,在經(jīng)濟復(fù)蘇階段應(yīng)采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略,增加投資和勞動力,加大產(chǎn)品投放力度,抓住市場恢復(fù)和發(fā)展的機遇。在經(jīng)濟繁榮階段應(yīng)采取快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略結(jié)合,在繁榮初期繼續(xù)增加產(chǎn)品和勞動力,擴大投資;在繁榮后期則采取穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略。在經(jīng)濟衰退階段則應(yīng)采取防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略,停止擴張,迅速降低庫存,回籠資金,壓縮費用,減少臨時性雇員。總之,企業(yè)要跟蹤時局變化,對經(jīng)濟的發(fā)展階段作出恰當反應(yīng)。
(二)旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與行業(yè)政策環(huán)境相適應(yīng)
房地產(chǎn)行業(yè)的生存和發(fā)展與行業(yè)政策環(huán)境息息相關(guān)。首先,現(xiàn)階段國家對房地產(chǎn)調(diào)控頻率高。房地產(chǎn)行業(yè)作為國民經(jīng)濟中的支柱行業(yè),對保證經(jīng)濟平穩(wěn)運行意義重大,在國家宏觀調(diào)控時,往往作為調(diào)整對象予以考慮,有時是寬松調(diào)控,有時是緊縮調(diào)控,調(diào)整頻率較高;另一方面,調(diào)控對房地產(chǎn)行業(yè)影響大。房地產(chǎn)是一個政策密集型和資金密集型行業(yè),國家對房地產(chǎn)行業(yè)的政策導向,以及相關(guān)的行業(yè)融資政策、行業(yè)稅務(wù)政策的輕微調(diào)整往往對房地產(chǎn)的現(xiàn)金流和財務(wù)狀況有很大的影響。
因此,我們在制定財務(wù)戰(zhàn)略時,必須充分考慮國家政策導向,深刻領(lǐng)會國家的經(jīng)濟政策,特別是產(chǎn)業(yè)政策、投資政策等對企業(yè)財務(wù)活動可能造成的影響;必須密切關(guān)注和分析下階段的政策走向,以便及時調(diào)整財務(wù)戰(zhàn)略。
(三)旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與旅游房地產(chǎn)行業(yè)景氣程度相適應(yīng)
房地產(chǎn)受宏觀經(jīng)濟冷暖和行業(yè)政策調(diào)控,以及城市化進程等各方面因素的影響,行業(yè)經(jīng)常形成偏熱或偏冷的局面,房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的周期性和波動性較為明顯。行業(yè)景氣的時候,銷售價格持續(xù)上漲,銷售面積迅速消化,企業(yè)拿地熱情高企,房地產(chǎn)投資規(guī)模及開工面積迅速擴大;但當行業(yè)陷入不景氣的時候,銷售量和銷售單價回落,市場觀望氣氛不斷擴大,房地產(chǎn)投資及開工面積增長陷入停滯,整個行業(yè)現(xiàn)金流繃緊。
行業(yè)的景氣程度與企業(yè)未來的發(fā)展息息相關(guān),因此我們要盡可能提前預(yù)判整個行業(yè)下階段的走勢和把握行業(yè)的景氣程度,靈活選擇相應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略。在行業(yè)景氣的時候,有條件采取快速擴張的財務(wù)戰(zhàn)略;在行業(yè)不景氣的時候,財務(wù)戰(zhàn)略要相應(yīng)調(diào)整,做到提前應(yīng)對,采取穩(wěn)健發(fā)展或防御收縮戰(zhàn)略,來提前應(yīng)對行業(yè)不景氣帶來的沖擊和負面影響。
(四)影響旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略選擇的其他因素
影響財務(wù)戰(zhàn)略選擇的因素還包括行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展階段等因素。行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展階段包括一般要經(jīng)過初創(chuàng)期、擴張期、穩(wěn)定期和衰退期四個階段。在行業(yè)及企業(yè)發(fā)展的不同階段,需要選擇不同的財務(wù)戰(zhàn)略。由于考慮到房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展時間不長、行業(yè)集中度較低,以及作為經(jīng)濟支柱行業(yè),行業(yè)整體及房地產(chǎn)公司未來的發(fā)展空間較為廣闊,整體還處于上升階段,在以下財務(wù)戰(zhàn)略模型中將不再細分考慮上述因素。
注釋:
注1:由于房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流整體呈現(xiàn)負數(shù)的原因,部分指標計算公式中用現(xiàn)金凈增加代替經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量,以更好的分析說明。
注2:影響財務(wù)戰(zhàn)略選擇的企業(yè)綜合能力評價體系的指標及權(quán)重說明:
①在影響財務(wù)戰(zhàn)略選擇的企業(yè)綜合能力評價體系中,我們初步設(shè)計了20項指標,包括15個量化指標以及5個定性指標;
②在量化指標中,主要選擇了能反映公司償債能力、變現(xiàn)能力及發(fā)展能力的一系列現(xiàn)金指標。對利潤指標選擇較少,主要是考慮由于房地產(chǎn)分期開發(fā)及利潤滯后結(jié)轉(zhuǎn)等原因,利潤指標現(xiàn)階段對財務(wù)戰(zhàn)略選擇的影響較小,暫不予考慮。
③ 對各自標權(quán)重的說明:按照一般企業(yè)的績效評價標準原則,采取量化指標70%權(quán)重,定性指標30%的權(quán)重。量化指標按照6個大類指標的重要程度采取負債比率:償債能力:發(fā)展能力:變現(xiàn)能力:財務(wù)彈性:現(xiàn)金結(jié)構(gòu)=1∶1∶1∶0.5∶0.5∶0.5的原則劃分;定性指標直接取平均數(shù)作為權(quán)重。
中國-
參考文獻:
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[關(guān)鍵詞]合成指數(shù);蘭州市;景氣指數(shù);房地產(chǎn)
[中圖分類號]F293[文獻標識碼]A[文章編號]1005-6432(2013)32-0067-02
1研究背景
自福利分房退出住房市場,中國正式拉開住房體制改革大幕,商品房的時代正式開啟。經(jīng)過10多年的發(fā)展,房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在舊城改造、提升市民居住生活品質(zhì),解決百姓住房難題上起到了獨當一面的重大作用,也有著十分重要的現(xiàn)實意義和歷史意義。蘭州作為二線城市,在一線城市的示范下,蘭州市房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)在宏觀中不斷發(fā)展壯大,呈現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定、快速發(fā)展的格局,成為推動蘭州市國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的新增長點。房地產(chǎn)發(fā)展狀況和持續(xù)走高的房價,引起了各方面的關(guān)注。而房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)在發(fā)展過程中,會表現(xiàn)出循環(huán)的波動,即房地產(chǎn)經(jīng)濟從景氣滑向不景氣,又從不景氣走向景氣這樣一種周而復(fù)始的運動過程。因此對房地產(chǎn)發(fā)展狀況進行統(tǒng)計分析,以確定蘭州市房地產(chǎn)發(fā)展處于哪個階段,可以為投資者提供理論依據(jù)。在我國,從1997年年底中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心開始正式對外國房景氣指數(shù),國房景氣指數(shù)可以從土地、資金、開發(fā)量、市場需求等角度顯示房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的基本運行情況、波動幅度,可以描繪經(jīng)濟的波動情況,預(yù)測未來趨勢,研究和建立宏觀反映市場景氣情況的指數(shù)系統(tǒng)可以為宏觀調(diào)控提供預(yù)警機制,為投資者選擇投資機遇提供統(tǒng)計信息并且為房地產(chǎn)發(fā)展的分析決策提供依據(jù)。及時掌握房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)的整體走勢、全面地了解房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展狀況,是一項十分重要的工作。因此,編制房地產(chǎn)景氣指數(shù),通過對景氣所處空間、景氣值的波動、景氣趨勢的評估,從另一種角度分析當前的房地產(chǎn)市場,將有效的信息反映出來,為政府和有關(guān)部門的宏觀調(diào)控、管理提供一種量化的趨勢性信息,能夠引導蘭州市房地產(chǎn)業(yè)健康、有序的發(fā)展。
2蘭州房地產(chǎn)周期波動的軌跡及特征
2.1數(shù)據(jù)來源及技術(shù)處理
(1)蘭州市房地產(chǎn)景氣指數(shù)指標體系的確定。房地產(chǎn)作為固定資產(chǎn)投資的重要組成部分,涉及的相關(guān)指標產(chǎn)業(yè)多。而作為預(yù)警景氣指標體系應(yīng)直接反映當前房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的狀況和當前供需的平衡狀態(tài),并且可以從土地、資金、市場需求三個方面滿足房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展特征。因此本文從供給、需求、價格、增加值四個最能反映房地產(chǎn)景氣的方面選擇了本年完成投資增長率(%)、房屋竣工面積增長率(%)、房屋施工面積增長率(%)、商品房銷售價格增長率(%)、本年購置面積增長率(%)、本年開發(fā)面積增長率(%)、資金來源增長率(%)、新開工房屋面積增長率(%)等八項指標進行處理來編制合成指數(shù)以反映蘭州市房地產(chǎn)發(fā)展的軌跡和特征。
(2)指標數(shù)據(jù)的來源。本文數(shù)據(jù)來自于《甘肅省統(tǒng)計年鑒》、《中國房地產(chǎn)統(tǒng)計年鑒》、《中國房地產(chǎn)市場年鑒》以及《中國城市統(tǒng)計年鑒》等統(tǒng)計資料。由于收集資料的限制本文分析重點擬集中于2002—2011年的數(shù)據(jù)具體統(tǒng)計指標數(shù)值。
(3)指數(shù)權(quán)數(shù)的確定。按照景氣指數(shù)的原理,在編制合成指數(shù)時,為使綜合指數(shù)的計算結(jié)果更加合理,需要對各參與計算的指標進行加權(quán)處理。這就要確定指標的權(quán)數(shù)。根據(jù)我國房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀,有關(guān)專家對各類分類指數(shù)賦予權(quán)數(shù)值如表1所示。
(4)基期的確定?;诖_定時,一般要滿足三個原則。一是要選擇房地產(chǎn)業(yè)比較平衡的時期;二是要考慮統(tǒng)計資料的銜接;三是按照景氣指數(shù)原理,根據(jù)經(jīng)濟指標的轉(zhuǎn)折點來判斷基準對比時期。根據(jù)以上三個原則,結(jié)合蘭州市房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實際情況,蘭州市房地產(chǎn)指數(shù)計算的基準循環(huán)時期應(yīng)確定在2004年為宜。
2.2蘭州市房地產(chǎn)景氣指數(shù)合成
2.2.1各類指數(shù)的計算
(1)分類指數(shù)的計算公式。分類指數(shù)是指參與計算的8個指標報告期與基期對比得到的相對數(shù),用百分數(shù)表示。其計算公式為:
Pt=(Yt/Yt-1)×100%
式中,Pt表示第t年的分類指數(shù),Yt為第t年的分類指標值,Yt-1為第t-1年的分類指標值。
(2)分類景氣指數(shù)的計算公式。分類景氣指數(shù)是以各年的分類指數(shù)為報告期,以2004年的分類指標數(shù)為基準對比時期,計算得到的定基綜合指數(shù),用百分數(shù)表示。該綜合指數(shù)除反映自身變動狀況外,主要說明景氣指數(shù)升降的原因。其計算公式為:
Ft=(Pt/P2004)×100%
式中,F(xiàn)t表示第t年的分類景氣指數(shù),Pt為第t年的分類指數(shù),P2004為2004年的分類指數(shù)。
2.22蘭州市房地產(chǎn)景氣指數(shù)的初始計算
(1)初始指數(shù)是指各分類指數(shù)加權(quán)平均后得到的總體指數(shù),蘭州市房地產(chǎn)景氣指數(shù)采用固定的股價性權(quán)數(shù)來確定,各權(quán)數(shù)如表1所示。其計算公式為:
Ct=PtW/W
式中,Ct表示第t年初始指數(shù),W為權(quán)數(shù)。
(2)景氣指數(shù)的計算。景氣指數(shù)是以初始房地產(chǎn)指數(shù)為報告期,以2004年的初始指數(shù)為基準對比時期計算得到的定基綜合指數(shù),用百分數(shù)表示。該綜合指數(shù)的大小,將反映房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣狀況的好壞。其計算公式為:
Gt=CtC2004×100%
式中,Gt表示第t年的景氣指數(shù),Ct表示第t年第i月的初始指數(shù),C2004為2004年的初始指數(shù)。
3蘭州市房地產(chǎn)指數(shù)周期循環(huán)
根據(jù)計算出的蘭州市房地產(chǎn)合成指數(shù)分析自2002年以來蘭州市房地產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)周期波動周期大致分為三個:
蘭州市房地產(chǎn)景氣指數(shù)
3.1第一周期:2002—2005年
由于受數(shù)據(jù)的限制,本文對蘭州市房地產(chǎn)業(yè)景氣循環(huán)分析2002年開始。從上圖和表2可以看出2002—2005年為第一個循環(huán)周期。在2002年政府頒布了《關(guān)于整頓和規(guī)范市場秩序的通知》意在進一步規(guī)范房地產(chǎn)市場秩序,促進房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。因此在2002年到2003年期間,房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)一直保持了良好增長勢頭,2003年蘭州市房地產(chǎn)景氣合成指數(shù)為122.13%,同時房地產(chǎn)銷售額、銷售價格等指標增長率均有所上升。但是有些地區(qū)房地產(chǎn)發(fā)展過熱,因此中央銀行下發(fā)《關(guān)于進一步加強房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知》,加強房地產(chǎn)信貸,房地產(chǎn)企業(yè)四證取得后才能發(fā)放貸款;調(diào)整商業(yè)銀行個人住房貸款政策,提高第二套住房的首付比例,規(guī)定對購買高檔商品房、別墅或第二套以上(含第二套)商品房的借款人,適當提高首付款比例,不再執(zhí)行優(yōu)惠住房利率規(guī)定,并且在同一年中央政府采取征收房產(chǎn)稅等措施。由于中央政府采取抑制房地產(chǎn)過熱的措施,使蘭州市房地產(chǎn)企業(yè)景氣指數(shù)開始下降。
3.2第二周期:2005—2008年
2005年隨著政府出臺的一系列的貨幣政策和財政政策,使居民的信貸規(guī)模開始增大,國民對房地產(chǎn)的投資不斷加強,蘭州市房地產(chǎn)活力不斷增強,經(jīng)過近一年的調(diào)整蘭州市房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)很快從低谷中帶動出來。截至2006年年底,景氣指數(shù)達到125.6%。盡管蘭州市房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)有所上升,但由于土地購置單價的持續(xù)上漲,房貸利率的上漲,使房地產(chǎn)企業(yè)均感資金壓力很大。土地開發(fā)面積、完成投資、新開工面積、房屋竣工面積等增長率有所下降,企業(yè)爭取項目貸款比較困難,流動資金緊張,融資能力變?nèi)?,使蘭州市房地產(chǎn)業(yè)很快進入收縮期。
3.3第三周期:2008—2011年
2008年為了緩解房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)低迷狀態(tài),政府出臺了一系列結(jié)構(gòu)性調(diào)控政策,使蘭州市房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)開始進入了新一輪的景氣擴張期,房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)逐步呈現(xiàn)上升態(tài)勢。雖然各項指標也出現(xiàn)回暖現(xiàn)象,但房價的過快增長和國際金融危機的巨大沖擊效應(yīng)的疊加作用下,國家必須采取一系列措施來保證貨幣的適度增長。并且在蘭州市房地產(chǎn)供應(yīng)量依然走低的情況下,國務(wù)院規(guī)定商業(yè)銀行可根據(jù)風險狀況,暫停發(fā)放購買第三套及以上住房貸款;對不能提供一年以上當?shù)丶{稅證明或社會保險繳納證明的非本地居民暫停發(fā)放購買住房貸款的決定。緊接著國務(wù)院了《國務(wù)院關(guān)于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》(簡稱“國十條”),被稱為“史上最嚴肅的調(diào)控政策”提出地方政府對穩(wěn)定房價、推進保障性住房建設(shè)工作不力,影響社會發(fā)展和穩(wěn)定的,要追究責任。面臨來自國家政策調(diào)控和剛需積壓雙方面壓力,蘭州市房地產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)開始下降。
4蘭州市房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展建議
4.1抓住有利時機,加快結(jié)構(gòu)調(diào)整
目前一線重點城市的房價均已達到高位,加上“限貸”、“限價”、“限購”等一系列的調(diào)控政策使得一線城市房地產(chǎn)投資收益明顯收窄。因此,一大批資金充裕的房地產(chǎn)企業(yè)逐步把房地產(chǎn)開發(fā)的“主戰(zhàn)場”轉(zhuǎn)移到了二、三線城市。同時,隨著城市一體化的推進,城市化進程的加快,城市人口的增多,房地產(chǎn)市場的剛性需求也隨之增加,給房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來了新的契機和空間。蘭州作為二線城市,要抓住這個機遇,明確貫徹落實科學發(fā)展觀,進一步優(yōu)化房地產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展的環(huán)境,加強房地產(chǎn)市場管理,推進蘭州市房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。
4.2注意房地產(chǎn)的供需變化,來滿足消費者的需求
目前在蘭州為了滿足中低收入人群的住房問題,蘭州要大力建設(shè)經(jīng)濟適用房,增加廉租住房供應(yīng),對其實行土地劃撥,通過統(tǒng)一征地、拆遷、減免城建配套費、環(huán)境監(jiān)測費等措施來降低經(jīng)濟適用房成本。并且房地產(chǎn)公司要重視綠色、環(huán)保、創(chuàng)新,這些因素在當下的消費者中越來越重要,具備這些因素的房產(chǎn)會更受到消費者的青睞,使商品房也會在質(zhì)上得到提升。
4.3完善房地產(chǎn)金融體系,促使房地產(chǎn)融資渠道多元化
在我國房地產(chǎn)開發(fā)資金融資渠道主要為銀行貸款,這在很大程度上制約了房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此我們要發(fā)展多元化的房地產(chǎn)金融機構(gòu),并且可以通過在市場上發(fā)行債券來籌集資金,實現(xiàn)融資證券化等方式使房地產(chǎn)融資渠道多元化,從而形成有規(guī)模、競爭性的房地產(chǎn)金融一級市場。隨著我國改革開放的進行,金融業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)等服務(wù)的開放,以及外資的大量流入,有利于拓寬我國房地產(chǎn)業(yè)的融資渠道。
4.4完善房地產(chǎn)稅費
房地產(chǎn)調(diào)控需要稅收體制改革配合,目前房地產(chǎn)稅費在中國很多地方體系都沒有成型,作為對房地產(chǎn)最重要的調(diào)控方式之一,完善房地產(chǎn)稅費迫在眉睫,只有擁有完善的房地產(chǎn)稅費體系房地產(chǎn)企業(yè)才能健康的發(fā)展。因此政府要整合房地產(chǎn)開發(fā)與交易環(huán)節(jié)的稅費,對房地產(chǎn)稅費歸類整合,減少稅費環(huán)節(jié),規(guī)范稅費征收。
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關(guān)鍵詞:綜合能力評價;財務(wù)戰(zhàn)略管理;模型。
基金項目:本文為??诮?jīng)濟學院2010年青年基金項目“房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略管理選擇模型研究”的階段性成果,項目批準號為:Hjk10-13
財務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)為了謀求長遠的發(fā)展和加強財務(wù)競爭優(yōu)勢,根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展目標,在充分考慮和分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素的變化趨勢及其對財務(wù)活動的影響基礎(chǔ)上,為實現(xiàn)目標的基本途徑和策略所做的全局性、長遠性、系統(tǒng)性和決定性的謀劃。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇,決定了企業(yè)財務(wù)資源配置的取向和模式,影響著企業(yè)理財活動的行為效率。
為合理分析影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略選擇的因素,并為企業(yè)選擇財務(wù)戰(zhàn)略提供合理的決策依據(jù),結(jié)合海南旅游房地產(chǎn)財
務(wù)戰(zhàn)略的現(xiàn)狀,初步建立海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略模型。
一、財務(wù)戰(zhàn)略管理的流程及模式介紹
(一) 財務(wù)戰(zhàn)略管理流程
財務(wù)戰(zhàn)略管理是指企業(yè)決策者制定、實施用以指導企業(yè)未來財務(wù)管理發(fā)展的財務(wù)戰(zhàn)略,以及在實施過程中對財務(wù)戰(zhàn)略進行控制與評價的動態(tài)管理過程。從以上定義可以看出,財務(wù)戰(zhàn)略管理的邏輯起點是企業(yè)目標和財務(wù)目標的確立;財務(wù)戰(zhàn)略管理的重心是企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的分析;財務(wù)戰(zhàn)略管理的環(huán)節(jié)包括財務(wù)戰(zhàn)略方案的形成、實施和評價。 財務(wù)戰(zhàn)略管理流程圖
(二)三種基本的海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略模式
海南經(jīng)濟發(fā)展較緩,其房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展始于1988年海南建省辦經(jīng)濟特區(qū),當時地方政府出讓土地的現(xiàn)象比較多,低廉的土地出讓價格吸引了雅居樂、富力、中糧、魯能等知名開發(fā)企業(yè)紛紛進駐,促進當?shù)亻_發(fā)企業(yè)的良性競爭,推動海南房地產(chǎn)發(fā)展走上了快車道。建省20年來,海南房地產(chǎn)業(yè)從無到有,經(jīng)歷了開創(chuàng)期、發(fā)展期、高峰期、調(diào)整低迷期、處置期、穩(wěn)定健康發(fā)展期等階段,逐步發(fā)展成為海南省經(jīng)濟重要支柱產(chǎn)業(yè)。從2005年起,海南省把房地產(chǎn)業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)來培育,樓市逐漸升溫,呈現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢。與目前全國一線城市房地產(chǎn)價格的調(diào)整相比,海南房地產(chǎn)業(yè)有其特殊性。如從島外投資者的購買動機來看,多為度假型和養(yǎng)老型自??;從投資的目的來看,島外投資者多為投資而非投機;從投資周期來看,投資多為長線而非短線。
根據(jù)以上海南經(jīng)濟發(fā)展的特點,結(jié)合其旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的現(xiàn)狀,從可持續(xù)發(fā)展的角度,海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略可以分為快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略和防御收縮型戰(zhàn)略等三類 。
1.快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略: 是指以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略,其主要表現(xiàn)特征為“高負債、低收益、少分配”。對房地產(chǎn)企業(yè)而言,快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略的表現(xiàn)主要是利用銀行貸款、配股增發(fā)等方式滿足規(guī)模擴張的資金需求,基本不分配股利,積極尋找新的土地儲備機會,增加在建開發(fā)項目規(guī)模,開展營銷策劃,加快項目銷售和資金周轉(zhuǎn),擴大市場占有率,同時增加企業(yè)管理人員和專業(yè)技術(shù)人員儲備,適應(yīng)企業(yè)規(guī)模擴張需求。
2.穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略:是指以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略,其主要表現(xiàn)特征是“低負債、高收益、中分配”。對房地產(chǎn)企業(yè)而言,穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略的表現(xiàn)主要是謹慎利用債務(wù)融資,加大低成本融資力度,適度擴充土地儲備,在權(quán)衡內(nèi)部資源、管理能力以及外部客觀環(huán)境的基礎(chǔ)上確定在建開發(fā)項目規(guī)模,加快項目銷售和資金周轉(zhuǎn),同時在滿足企業(yè)規(guī)模平穩(wěn)擴張的基礎(chǔ)上保持適當人員儲備。
3.防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略:是指以預(yù)防出現(xiàn)財務(wù)危機和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略,其表現(xiàn)特征是“高負債、低收益、少分配”。對房地產(chǎn)企業(yè)而言,防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為企業(yè)應(yīng)盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入,充分利用企業(yè)現(xiàn)有資源進行融資,擴充融資途徑,滿足企業(yè)維持生存和發(fā)展的資金需求;建立嚴格的投資標準,謹慎擴充土地儲備;減少開工面積,盤活存量資產(chǎn),降低售價,增加購房折扣,出售盈利前景和現(xiàn)金流不佳的開發(fā)項目儲備;通過采取精簡機構(gòu)、減少雇員、節(jié)約成本支出、壓縮營運費用等措施,以增強市場競爭力,保持市場份額和市場占有率。
二、影響海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略模式選擇的因素分析
公司財務(wù)戰(zhàn)略的選擇需著眼于公司未來長期穩(wěn)定的發(fā)展,需充分考慮經(jīng)濟周期波動情況、行業(yè)政策導向、行業(yè)景氣程度以及企業(yè)自身財務(wù)狀況和融資等各項綜合能力。
(一)旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與經(jīng)濟周期相適應(yīng)
經(jīng)濟的周期性波動是現(xiàn)代經(jīng)濟總體發(fā)展過程中不可避免的現(xiàn)象,不同的經(jīng)濟周期對行業(yè)和企業(yè)的外部發(fā)展環(huán)境影響重大。在經(jīng)濟復(fù)蘇階段總需求迅速膨脹,在經(jīng)濟繁榮階段總需求平穩(wěn)增長,在衰退階段需求急劇下降,經(jīng)濟面臨緊縮調(diào)整。
經(jīng)濟周期性波動要求企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟周期的過程和階段,通過制定和選擇富有彈性的財務(wù)戰(zhàn)略,來抵御大起大落的經(jīng)濟震蕩,以減少它對財務(wù)活動的影響,特別是減少經(jīng)濟周期中上升和下降抑制財務(wù)活動的負效應(yīng)。財務(wù)戰(zhàn)略的選擇和實施要與經(jīng)濟運行周期相配合。
一般而言,在經(jīng)濟復(fù)蘇階段應(yīng)采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略,增加投資和勞動力,加大產(chǎn)品投放力度,抓住市場恢復(fù)和發(fā)展的機遇。在經(jīng)濟繁榮階段應(yīng)采取快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略結(jié)合,在繁榮初期繼續(xù)增加產(chǎn)品和勞動力,擴大投資;在繁榮后期則采取穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略。在經(jīng)濟衰退階段則應(yīng)采取防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略,停止擴張,迅速降低庫存,回籠資金,壓縮費用,減少臨時性雇員??傊?,企業(yè)要跟蹤時局變化,對經(jīng)濟的發(fā)展階段作出恰當反應(yīng)。
(二)旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與行業(yè)政策環(huán)境相適應(yīng)
房地產(chǎn)行業(yè)的生存和發(fā)展與行業(yè)政策環(huán)境息息相關(guān)。首先,現(xiàn)階段國家對房地產(chǎn)調(diào)控頻率高。房地產(chǎn)行業(yè)作為國民經(jīng)濟中的支柱行業(yè),對保證經(jīng)濟平穩(wěn)運行意義重大,在國家宏觀調(diào)控時,往往作為調(diào)整對象予以考慮,有時是寬松調(diào)控,有時是緊縮調(diào)控,調(diào)整頻率較高;另一方面,調(diào)控對房地產(chǎn)行業(yè)影響大。房地產(chǎn)是一個政策密集型和資金密集型行業(yè),國家對房地產(chǎn)行業(yè)的政策導向,以及相關(guān)的行業(yè)融資政策、行業(yè)稅務(wù)政策的輕微調(diào)整往往對房地產(chǎn)的現(xiàn)金流和財務(wù)狀況有很大的影響。
因此,我們在制定財務(wù)戰(zhàn)略時,必須充分考慮國家政策導向,深刻領(lǐng)會國家的經(jīng)濟政策,特別是產(chǎn)業(yè)政策、投資政策等對企業(yè)財務(wù)活動可能造成的影響;必須密切關(guān)注和分析下階段的政策走向,以便及時調(diào)整財務(wù)戰(zhàn)略。
(三)旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與旅游房地產(chǎn)行業(yè)景氣程度相適應(yīng)
房地產(chǎn)受宏觀經(jīng)濟冷暖和行業(yè)政策調(diào)控,以及城市化進程等各方面因素的影響,行業(yè)經(jīng)常形成偏熱或偏冷的局面,房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的周期性和波動性較為明顯。行業(yè)景氣的時候,銷售價格持續(xù)上漲,銷售面積迅速消化,企業(yè)拿地熱情高企,房地產(chǎn)投資規(guī)模及開工面積迅速擴大;但當行業(yè)陷入不景氣的時候,銷售量和銷售單價回落,市場觀望氣氛不斷擴大,房地產(chǎn)投資及開工面積增長陷入停滯,整個行業(yè)現(xiàn)金流繃緊。
行業(yè)的景氣程度與企業(yè)未來的發(fā)展息息相關(guān),因此我們要盡可能提前預(yù)判整個行業(yè)下階段的走勢和把握行業(yè)的景氣程度,靈活選擇相應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略。在行業(yè)景氣的時候,有條件采取快速擴張的財務(wù)戰(zhàn)略;在行業(yè)不景氣的時候,財務(wù)戰(zhàn)略要相應(yīng)調(diào)整,做到提前應(yīng)對,采取穩(wěn)健發(fā)展或防御收縮戰(zhàn)略,來提前應(yīng)對行業(yè)不景氣帶來的沖擊和負面影響。
(四)影響旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略選擇的其他因素
影響財務(wù)戰(zhàn)略選擇的因素還包括行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展階段等因素。行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展階段包括一般要經(jīng)過初創(chuàng)期、擴張期、穩(wěn)定期和衰退期四個階段。在行業(yè)及企業(yè)發(fā)展的不同階段,需要選擇不同的財務(wù)戰(zhàn)略。由于考慮到房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展時間不長、行業(yè)集中度較低,以及作為經(jīng)濟支柱行業(yè),行業(yè)整體及房地產(chǎn)公司未來的發(fā)展空間較為廣闊,整體還處于上升階段,在以下財務(wù)戰(zhàn)略模型中將不再細分考慮上述因素。
注釋:
注1:由于房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流整體呈現(xiàn)負數(shù)的原因,部分指標計算公式中用現(xiàn)金凈增加代替經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量,以更好的分析說明。
注2:影響財務(wù)戰(zhàn)略選擇的企業(yè)綜合能力評價體系的指標及權(quán)重說明:
①在影響財務(wù)戰(zhàn)略選擇的企業(yè)綜合能力評價體系中,我們初步設(shè)計了20項指標,包括15個量化指標以及5個定性指標;
②在量化指標中,主要選擇了能反映公司償債能力、變現(xiàn)能力及發(fā)展能力的一系列現(xiàn)金指標。對利潤指標選擇較少,主要是考慮由于房地產(chǎn)分期開發(fā)及利潤滯后結(jié)轉(zhuǎn)等原因,利潤指標現(xiàn)階段對財務(wù)戰(zhàn)略選擇的影響較小,暫不予考慮。
③ 對各自標權(quán)重的說明:按照一般企業(yè)的績效評價標準原則,采取量化指標70%權(quán)重,定性指標30%的權(quán)重。量化指標按照6個大類指標的重要程度采取負債比率:償債能力:發(fā)展能力:變現(xiàn)能力:財務(wù)彈性:現(xiàn)金結(jié)構(gòu)=1∶1∶1∶0.5∶0.5∶0.5的原則劃分;定性指標直接取平均數(shù)作為權(quán)重。
參考文獻:
曹艷宏、梁迎昕著;房地產(chǎn)公司財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析,《現(xiàn)代審計與會計》2006第12期
耿云江;企業(yè)集團財務(wù)控制體系研究 基于財務(wù)戰(zhàn)略視角. 東北財經(jīng)大學出版社, 2008.
關(guān)鍵詞:綜合能力評價;財務(wù)戰(zhàn)略管理;模型。
基金項目:本文為??诮?jīng)濟學院2010年青年基金項目“房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略管理選擇模型研究”的階段性成果,項目批準號為:
財務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)為了謀求長遠的發(fā)展和加強財務(wù)競爭優(yōu)勢,根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展目標,在充分考慮和分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素的變化趨勢及其對財務(wù)活動的影響基礎(chǔ)上,為實現(xiàn)目標的基本途徑和策略所做的全局性、長遠性、系統(tǒng)性和決定性的謀劃。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇,決定了企業(yè)財務(wù)資源配置的取向和模式,影響著企業(yè)理財活動的行為效率。
為合理分析影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略選擇的因素,并為企業(yè)選擇財務(wù)戰(zhàn)略提供合理的決策依據(jù),結(jié)合海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的現(xiàn)狀,初步建立海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略模型。
一、財務(wù)戰(zhàn)略管理的流程及模式介紹
(一)財務(wù)戰(zhàn)略管理流程
財務(wù)戰(zhàn)略管理是指企業(yè)決策者制定、實施用以指導企業(yè)未來財務(wù)管理發(fā)展的財務(wù)戰(zhàn)略,以及在實施過程中對財務(wù)戰(zhàn)略進行控制與評價的動態(tài)管理過程。從以上定義可以看出,財務(wù)戰(zhàn)略管理的邏輯起點是企業(yè)目標和財務(wù)目標的確立;財務(wù)戰(zhàn)略管理的重心是企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的分析;財務(wù)戰(zhàn)略管理的環(huán)節(jié)包括財務(wù)戰(zhàn)略方案的形成、實施和評價。財務(wù)戰(zhàn)略管理流程圖如下:
(二)三種基本的海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略模式
海南經(jīng)濟發(fā)展較緩,其房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展始于1988年海南建省辦經(jīng)濟特區(qū),當時地方政府出讓土地的現(xiàn)象比較多,低廉的土地出讓價格吸引了雅居樂、富力、中糧、魯能等知名開發(fā)企業(yè)紛紛進駐,促進當?shù)亻_發(fā)企業(yè)的良性競爭,推動海南房地產(chǎn)發(fā)展走上了快車道。建省20年來,海南房地產(chǎn)業(yè)從無到有,經(jīng)歷了開創(chuàng)期、發(fā)展期、高峰期、調(diào)整低迷期、處置期、穩(wěn)定健康發(fā)展期等階段,逐步發(fā)展成為海南省經(jīng)濟重要支柱產(chǎn)業(yè)。從2005年起,海南省把房地產(chǎn)業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)來培育,樓市逐漸升溫,呈現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢。與目前全國一線城市房地產(chǎn)價格的調(diào)整相比,海南房地產(chǎn)業(yè)有其特殊性。如從島外投資者的購買動機來看,多為度假型和養(yǎng)老型自??;從投資的目的來看,島外投資者多為投資而非投機;從投資周期來看,投資多為長線而非短線。
根據(jù)以上海南經(jīng)濟發(fā)展的特點,結(jié)合其旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的現(xiàn)狀,從可持續(xù)發(fā)展的角度,海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略可以分為快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略和防御收縮型戰(zhàn)略等三類。
1.快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略:是指以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略,其主要表現(xiàn)特征為“高負債、低收益、少分配”。對房地產(chǎn)企業(yè)而言,快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略的表現(xiàn)主要是利用銀行貸款、配股增發(fā)等方式滿足規(guī)模擴張的資金需求,基本不分配股利,積極尋找新的土地儲備機會,增加在建開發(fā)項目規(guī)模,開展營銷策劃,加快項目銷售和資金周轉(zhuǎn),擴大市場占有率,同時增加企業(yè)管理人員和專業(yè)技術(shù)人員儲備,適應(yīng)企業(yè)規(guī)模擴張需求。
2.穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略:是指以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略,其主要表現(xiàn)特征是“低負債、高收益、中分配”。對房地產(chǎn)企業(yè)而言,穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略的表現(xiàn)主要是謹慎利用債務(wù)融資,加大低成本融資力度,適度擴充土地儲備,在權(quán)衡內(nèi)部資源、管理能力以及外部客觀環(huán)境的基礎(chǔ)上確定在建開發(fā)項目規(guī)模,加快項目銷售和資金周轉(zhuǎn),同時在滿足企業(yè)規(guī)模平穩(wěn)擴張的基礎(chǔ)上保持適當人員儲備。
3.防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略:是指以預(yù)防出現(xiàn)財務(wù)危機和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略,其表現(xiàn)特征是“高負債、低收益、少分配”。對房地產(chǎn)企業(yè)而言,防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為企業(yè)應(yīng)盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入,充分利用企業(yè)現(xiàn)有資源進行融資,擴充融資途徑,滿足企業(yè)維持生存和發(fā)展的資金需求;建立嚴格的投資標準,謹慎擴充土地儲備;減少開工面積,盤活存量資產(chǎn),降低售價,增加購房折扣,出售盈利前景和現(xiàn)金流不佳的開發(fā)項目儲備;通過采取精簡機構(gòu)、減少雇員、節(jié)約成本支出、壓縮營運費用等措施,以增強市場競爭力,保持市場份額和市場占有率。
二、影響海南旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略模式選擇的因素分析
公司財務(wù)戰(zhàn)略的選擇需著眼于公司未來長期穩(wěn)定的發(fā)展,需充分考慮經(jīng)濟周期波動情況、行業(yè)政策導向、行業(yè)景氣程度以及企業(yè)自身財務(wù)狀況和融資等各項綜合能力。
(一)旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與經(jīng)濟周期相適應(yīng)
經(jīng)濟的周期性波動是現(xiàn)代經(jīng)濟總體發(fā)展過程中不可避免的現(xiàn)象,不同的經(jīng)濟周期對行業(yè)和企業(yè)的外部發(fā)展環(huán)境影響重大。在經(jīng)濟復(fù)蘇階段總需求迅速膨脹,在經(jīng)濟繁榮階段總需求平穩(wěn)增長,在衰退階段需求急劇下降,經(jīng)濟面臨緊縮調(diào)整。
經(jīng)濟周期性波動要求企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟周期的過程和階段,通過制定和選擇富有彈性的財務(wù)戰(zhàn)略,來抵御大起大落的經(jīng)濟震蕩,以減少它對財務(wù)活動的影響,特別是減少經(jīng)濟周期中上升和下降抑制財務(wù)活動的負效應(yīng)。財務(wù)戰(zhàn)略的選擇和實施要與經(jīng)濟運行周期相配合。
一般而言,在經(jīng)濟復(fù)蘇階段應(yīng)采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略,增加投資和勞動力,加大產(chǎn)品投放力度,抓住市場恢復(fù)和發(fā)展的機遇。在經(jīng)濟繁榮階段應(yīng)采取快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略結(jié)合,在繁榮初期繼續(xù)增加產(chǎn)品和勞動力,擴大投資;在繁榮后期則采取穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略。在經(jīng)濟衰退階段則應(yīng)采取防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略,停止擴張,迅速降低庫存,回籠資金,壓縮費用,減少臨時性雇員。總之,企業(yè)要跟蹤時局變化,對經(jīng)濟的發(fā)展階段作出恰當反應(yīng)。
(二)旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與行業(yè)政策環(huán)境相適應(yīng)
房地產(chǎn)行業(yè)的生存和發(fā)展與行業(yè)政策環(huán)境息息相關(guān)。首先,現(xiàn)階段國家對房地產(chǎn)調(diào)控頻率高。房地產(chǎn)行業(yè)作為國民經(jīng)濟中的支柱行業(yè),對保證經(jīng)濟平穩(wěn)運行意義重大,在國家宏觀調(diào)控時,往往作為調(diào)整對象予以考慮,有時是寬松調(diào)控,有時是緊縮調(diào)控,調(diào)整頻率較高;另一方面,調(diào)控對房地產(chǎn)行業(yè)影響大。房地產(chǎn)是一個政策密集型和資金密集型行業(yè),國家對房地產(chǎn)行業(yè)的政策導向,以及相關(guān)的行業(yè)融資政策、行業(yè)稅務(wù)政策的輕微調(diào)整往往對房地產(chǎn)的現(xiàn)金流和財務(wù)狀況有很大的影響。
因此,我們在制定財務(wù)戰(zhàn)略時,必須充分考慮國家政策導向,深刻領(lǐng)會國家的經(jīng)濟政策,特別是產(chǎn)業(yè)政策、投資政策等對企業(yè)財務(wù)活動可能造成的影響;必須密切關(guān)注和分析下階段的政策走向,以便及時調(diào)整財務(wù)戰(zhàn)略。
(三)旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與旅游房地產(chǎn)行業(yè)景氣程度相適應(yīng)
房地產(chǎn)受宏觀經(jīng)濟冷暖和行業(yè)政策調(diào)控,以及城市化進程等各方面因素的影響,行業(yè)經(jīng)常形成偏熱或偏冷的局面,房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的周期性和波動性較為明顯。行業(yè)景氣的時候,銷售價格持續(xù)上漲,銷售面積迅速消化,企業(yè)拿地熱情高企,房地產(chǎn)投資規(guī)模及開工面積迅速擴大;但當行業(yè)陷入不景氣的時候,銷售量和銷售單價回落,市場觀望氣氛不斷擴大,房地產(chǎn)投資及開工面積增長陷入停滯,整個行業(yè)現(xiàn)金流繃緊。
行業(yè)的景氣程度與企業(yè)未來的發(fā)展息息相關(guān),因此我們要盡可能提前預(yù)判整個行業(yè)下階段的走勢和把握行業(yè)的景氣程度,靈活選擇相應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略。在行業(yè)景氣的時候,有條件采取快速擴張的財務(wù)戰(zhàn)略;在行業(yè)不景氣的時候,財務(wù)戰(zhàn)略要相應(yīng)調(diào)整,做到提前應(yīng)對,采取穩(wěn)健發(fā)展或防御收縮戰(zhàn)略,來提前應(yīng)對行業(yè)不景氣帶來的沖擊和負面影響。
(四)影響旅游房地產(chǎn)財務(wù)戰(zhàn)略選擇的其他因素
影響財務(wù)戰(zhàn)略選擇的因素還包括行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展階段等因素。行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展階段包括一般要經(jīng)過初創(chuàng)期、擴張期、穩(wěn)定期和衰退期四個階段。在行業(yè)及企業(yè)發(fā)展的不同階段,需要選擇不同的財務(wù)戰(zhàn)略。由于考慮到房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展時間不長、行業(yè)集中度較低,以及作為經(jīng)濟支柱行業(yè),行業(yè)整體及房地產(chǎn)公司未來的發(fā)展空間較為廣闊,整體還處于上升階段,在以下財務(wù)戰(zhàn)略模型中將不再細分考慮上述因素。
注釋:
注1:由于房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流整體呈現(xiàn)負數(shù)的原因,部分指標計算公式中用現(xiàn)金凈增加代替經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量,以更好的分析說明。
注2:影響財務(wù)戰(zhàn)略選擇的企業(yè)綜合能力評價體系的指標及權(quán)重說明:
①在影響財務(wù)戰(zhàn)略選擇的企業(yè)綜合能力評價體系中,我們初步設(shè)計了20項指標,包括15個量化指標以及5個定性指標;
②在量化指標中,主要選擇了能反映公司償債能力、變現(xiàn)能力及發(fā)展能力的一系列現(xiàn)金指標。對利潤指標選擇較少,主要是考慮由于房地產(chǎn)分期開發(fā)及利潤滯后結(jié)轉(zhuǎn)等原因,利潤指標現(xiàn)階段對財務(wù)戰(zhàn)略選擇的影響較小,暫不予考慮。
③對各自標權(quán)重的說明:按照一般企業(yè)的績效評價標準原則,采取量化指標70%權(quán)重,定性指標30%的權(quán)重。量化指標按照6個大類指標的重要程度采取負債比率:償債能力:發(fā)展能力:變現(xiàn)能力:財務(wù)彈性:現(xiàn)金結(jié)構(gòu)=1∶1∶1∶0.5∶0.5∶0.5的原則劃分;定性指標直接取平均數(shù)作為權(quán)重。
參考文獻:
[1]曹艷宏、梁迎昕著;房地產(chǎn)公司財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析,《現(xiàn)代審計與會計》2006第12期
[2]耿云江;企業(yè)集團財務(wù)控制體系研究基于財務(wù)戰(zhàn)略視角.東北財經(jīng)大學出版社,2008.