時間：2023-11-27 16:08:25
序論：在您撰寫投資項目評估步驟時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導您走向新的創(chuàng)作高度。
【關(guān)鍵詞】項目評估；可行性研究；關(guān)系
1.可行性研究
可行性研究是一種運用多種學科知識是一種的綜合經(jīng)濟分析技術(shù)，其主要任務是：以市場為前提，以技術(shù)為手段，以經(jīng)濟效果為最終目的，對擬建的投資項目，在建設(shè)投資前期全面系統(tǒng)的論證該項目的必要性、可能性、有效性和合理性，對項目做出可行或不可行的評價。建設(shè)項目可行性研究報告的內(nèi)容可概括為三大部分。首先是市場研究；第二是技術(shù)研究，即技術(shù)方案和建設(shè)條件研究，這是項目可行性研究的技術(shù)基礎(chǔ)，它要解決項目在技術(shù)上的“可行性”問題；第三是效益研究，主要解決項目在經(jīng)濟上的“合理性”問題。市場研究、技術(shù)研究和效益研究共同構(gòu)成項目可行性研究的三大支柱。
項目可行性研究不僅可以為投資者的科學決策提供依據(jù)，同時還可以為銀行貸款、合作者簽約、工程設(shè)計等提供依據(jù)和基礎(chǔ)資料，它是決策科學化的必要步驟與手段。
2.建設(shè)項目評估
項目評估是由決策部門組織或委托有資格的工程咨詢機構(gòu)、貸款銀行（或單位）、有關(guān)專家按照國家有關(guān)法規(guī)條例，在可行性研究基礎(chǔ)上對擬建項目進行的可靠性、真實性、客觀性和投資是否可行（包括最佳投資方案的確定是否合理）所做的全面審核和再評價。項目評估作為一種對投資項目進行科學審查和評價的理論與方法，強調(diào)從長遠和客觀的角度對可行性研究進行論證并作出最后的決策。
項目評估的內(nèi)容，因項目類型、規(guī)模的不同，各有差異，一般包括： 項目與企業(yè)概況的評估；項目建設(shè)必要性的評估；項目市場需求分析；項目生產(chǎn)規(guī)模的確定；項目建設(shè)生產(chǎn)條件評估；項目工程與技術(shù)評估。
建設(shè)項目評估有一定的依據(jù)，主要包括：（1）國家制定和頒布的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)政策及投資政策。（2）項目所在地區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃和城市建設(shè)規(guī)劃。（3）項目所在地的區(qū)域經(jīng)濟性資源、地形、地質(zhì)、水文、氣象及基礎(chǔ)設(shè)施等基礎(chǔ)資料。（4）有關(guān)部門頒布的工程技術(shù)標準和環(huán)境保護標準。（5）有關(guān)部門制定和頒布的項目評估規(guī)范及參數(shù)。（6）原國家計委和建設(shè)部的《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》。（7）項目可行性研究報告和規(guī)劃方案。（8）各有關(guān)部門的批復文件（9）投資協(xié)議、合同和章程等。（10）其他有關(guān)信息資料。
建設(shè)項目評估具有極其重要的作用，有效的項目評估不僅可以提高投資項目決策水平；更能提高項目前期工作效率和投資效益。
3.項目評估與可行性研究的關(guān)系
項目評估與可行性研究是項目前期咨詢的兩項重要內(nèi)容，兩者既存在著較為密切的聯(lián)系，也存在著明顯的區(qū)別。
3.1項目評估與可行性研究的共同點
（1）項目評估與可行性研究均處于項目投資的前期。項目評估與可行性研究都是在投資決策前為項目實施所進行的技術(shù)經(jīng)濟分析論證工作，都是前期工作中不可缺少的重要準備工作階段，是關(guān)系到項目的生命力及其在未來市場的競爭能力的重要步驟，是決定項目投資成敗的重要環(huán)節(jié)。
（2）項目評估與可行性研究的目的是一致的。項目評估與可行性研究都是投資項目決策前的技術(shù)經(jīng)濟分析，其目的均是為實現(xiàn)項目投資決策的科學化、民主化和規(guī)范化，減少投資風險和避免投資決策失誤，促使項目投資效益的提高。
（3）項目評估與可行性研究考察的內(nèi)容和方法是相通的。項目評估與可行性研究都是運用規(guī)范化的評價方法和國家統(tǒng)一頒布的經(jīng)濟參數(shù)、技術(shù)標準和定額資料，采用統(tǒng)一衡量尺度和判別基準，通過產(chǎn)品的市場調(diào)查預測、建設(shè)條件和技術(shù)方案的技術(shù)經(jīng)濟分析論證，以及項目未來經(jīng)濟效益與社會效益的科學預測，判斷項目投資的可行性和合理性，形成決策性意見。
3.2項目評估與可行性研究的區(qū)別
（1）二者的承擔主體不同。為了保證項目決策前的調(diào)查研究和審查評價活動相對獨立，應由不同的機構(gòu)分別承擔這兩項工作。在我國，可行性研究通常由項目的投資者或項目的主管部門來主持，投資者既可以獨自承擔該項工作，也可委托給專業(yè)設(shè)計或咨詢機構(gòu)進行，受托單位只對項目的投資者負責；項目評估一般由項目投資決策機構(gòu)或項目貸款決策機構(gòu)（如貸款銀行）主持和負責。主持評估的機構(gòu)既可自行組織評估，也可委托專門咨詢機構(gòu)進行。
（2）評價的角度不同?？尚行匝芯恳话阋獜钠髽I(yè)（微觀）角度去考察項目的盈利能力，決定項目的取舍，因此它著重于講求投資項目的微觀效益；而國家投資決策部門主持的項目評估，主要從宏觀經(jīng)濟和社會的角度去評價項目的經(jīng)濟和社會效益，側(cè)重于項目的宏觀評價。貸款銀行對項目進行的評估，則主要從項目還貸能力的角度，評價項目的融資主體（借款企業(yè)）的信用狀況及還貸能力。
（3）二者在項目投資決策過程中的目的和任務不同。可行性研究除了對項目的合理性、可行性、必要性進行分析、論證外，還必須為建設(shè)項目規(guī)劃多種方案，并從工程、技術(shù)經(jīng)濟方面對這些方案進行比較和選擇，從中選出最佳方案作為投資決策方案。因此，它是一項較為復雜的工程咨詢工作，需要較多人力進行較長時間的論證；而項目評估一般則可以借助于可行性研究的成果，并且不必為項目設(shè)計多個實施方案，其主要任務是對項目的可行性研究報告的全部內(nèi)容，包括所選擇的各種方案，進行系統(tǒng)的審查、核實，并提出評估結(jié)論和建議。
（4）二者在項目投資決策過程中所處的時序和作用不同。在項目建設(shè)程序中，可行性研究在先，評估在后，其作用也不相同?？尚行匝芯渴琼椖客顿Y決策的基礎(chǔ)，是項目評估的重要前提，但它不能為項目投資決策提供最終依據(jù)。項目評估則是投資決策的必備條件，是可行性研究的延續(xù)、深化和再研究，通過更為客觀地對項目及其實施方案進行評估，獨立地為決策者提供直接的、最終的依據(jù)，比可行性研究更具有權(quán)威性。
總之，可行性研究是項目評估的對象和基礎(chǔ)；項目評估是使可行性研究的結(jié)果得以實現(xiàn)的前提；項目評估是可行性研究的延伸和在評價。作為投資決策過程中的兩大基本步驟，項目評估和可行性研究之間雖然存在不同點，但他們在整個投資決策的過程中是相輔相成、一前一后、彼此照應、不可或缺的。 [科]
【參考文獻】
[關(guān)鍵詞] 創(chuàng)業(yè)投資 評估模型 因子分析 定量
創(chuàng)業(yè)投資項目評估是一個既包括效益，也包括風險在內(nèi)的綜合評估，從當前創(chuàng)業(yè)投資的評估模型和方法上看，過分復雜、主觀，計算繁瑣。例如層次分析法，這是學術(shù)界常討論的一種方法，一是層次劃分復雜，而是決定權(quán)重太主觀，同時計算起來也比較繁瑣。為此，本文采用SPSS軟件中的因子分析，建立了創(chuàng)業(yè)投資的因子分析評估模型，克服了以上評估不足。
一、SPSS中因子分析方法介紹
1.因子分析方法介紹。因子分析方法是統(tǒng)計學中一種多元問題的數(shù)據(jù)處理方法，這種方法的目的是要對多元數(shù)據(jù)進行最佳綜合簡化，也就是說要在力保數(shù)據(jù)信息丟失最小原則下，對高維變量、空間進行降維處理。因子分析出發(fā)點就是用較少的相互獨立的因子變量來代替原來變量的大部分信息，而且因子變量名具有解釋性，即該變量是對某些原始變量信息的綜合和反映。通過計算因子綜合得分反映創(chuàng)業(yè)投資項目的風險值。其數(shù)學模型是通過因子提取，構(gòu)造綜合評價函數(shù)，根據(jù)各因子貢獻率的大小，選取前個因子，使得。前s個元素的線性組合為：
用和構(gòu)造評價因子函數(shù)如下：
其中為第i個因子得分。為因子權(quán)重，為系數(shù)陣。越大風險就越大，投資者可根據(jù)這個風險值對比其他一些創(chuàng)業(yè)投資項目做出判斷，以決定是否進行投資。
2.SPSS中因子分析基本步驟。因子分析有兩個核心問題：一是如何構(gòu)造因子變量；二是如何對因子變量進行命名解釋。因子分析有下面5個基本步驟：（1)確定待分析的原有若干變量是否適合因子分析；（2)構(gòu)造因子變量;（3)利用旋轉(zhuǎn)使得因子變量更具有可解釋性;（4)計算因子變量的得分;(5)綜合因子得分。
二、因子分析法在風險投資項目評估中的應用
1.定風險投資項目風險種類并提請風險投資各方專家打分，獲得風險投資項目的風險樣本空間。對于風險類型的劃分針對某一具體項目確定，而專家打分采用1～10分制，分值越低，風險越小。
2.將數(shù)據(jù)表轉(zhuǎn)化為數(shù)據(jù)矩陣，輸入SPSS數(shù)據(jù)管理器中，并通過SPSS中Correlation Matrix 對數(shù)據(jù)進行因子分析檢驗，通常相關(guān)系數(shù)越大，進行因子分析效果越明顯。
3.對數(shù)據(jù)進行因子分析，SPSS中因子提取方法有7種，通常采用主成分分析法。該方法假定原變量的線形組合。第一主成分有最大的方差，后續(xù)成分，其可解釋的方差越來越小。這也是使用最多的因子提取法。
4.計算單個因子得分和綜合因子得分。綜合得分通常比較科學的方法就是采用前面主成分提取時的因子貢獻率作為權(quán)重，當然，也可采用專家確定權(quán)重的方法進行。
5.對因子變量進行解釋和創(chuàng)業(yè)項目風險綜合得分評價基礎(chǔ)上，提交創(chuàng)業(yè)投資決策層進行最后項目的取舍。
三、應用實例
1.根據(jù)專家對10個風險投資項目的政策風險、技術(shù)風險、市場風險、管理風險和環(huán)境風險進行打分，得出結(jié)果如表1。
表1 風險投資項目風險評價表
2.將表2數(shù)據(jù)輸入SPSS數(shù)據(jù)管理器中，利用相關(guān)性分析得到各組數(shù)據(jù)的相關(guān)性系數(shù)矩陣。
3.采用SPSS中的主成分分析得到因子提取結(jié)果，利用前面三個因子既可使累積貢獻率達到89.03%，計算結(jié)果略。
4.計算因子得分函數(shù)。通過SPSS根據(jù)回歸算法計算得出的因子得分函數(shù)系數(shù)。如下式。
根據(jù)前3個因子的特征值的貢獻率作為權(quán)重計算項目評估的綜合得分。綜合得分函數(shù)見下：
采用上式得到結(jié)果見表2。
表2 各創(chuàng)業(yè)投資項目的F1,F2,F3和F值
從前面分析知道，主要代表了市場風險，從表2第二列來看，項目5的市場風險最大；當某一創(chuàng)業(yè)投資公司進行投資決策時如果對市場風險規(guī)避能力差，則應該考慮選擇其他項目。同理可以分析和的情況。綜合起來看，項目6的風險值最小，項目10的風險值最大，在決策時選擇項目6比較適當。
總之，創(chuàng)業(yè)項目評估所要做的就是正確劃分風險類型，獲取樣本數(shù)據(jù)，大大減少風險評估的工作量。更重要的是充分考慮了創(chuàng)業(yè)投資公司的投資偏好等因素，從而將項目同投資機構(gòu)有機結(jié)合在一起。
參考文獻：
關(guān)鍵詞：低碳基金；項目評估；模糊層次分析法
一 、引言
2010年底的坎昆會議早已落下帷幕，但此次談判大會并沒有在全球減排方面達成一致協(xié)議，這意味著低碳減排在國際上的發(fā)展前景變得不明朗。我國作為一個有責任感的大國，在應對全球氣候變暖始終堅持不懈地努力著，就在前不久國務院頒布的“十二五規(guī)劃”中，用很大的篇幅提出了十二五期間在節(jié)能減排方面的具體措施，其中包括積極培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，而低碳基金在這方面必將起到?jīng)Q定性的作用。
低碳基金是將低碳經(jīng)濟內(nèi)涵融入于基金之中，以實現(xiàn)經(jīng)濟效益與生態(tài)效益共贏的現(xiàn)代金融工具，包括各種碳基金、綠色基金、環(huán)?；鸬刃滦突稹Ｋ饕糜谫徺I碳信用或投資于溫室氣體減排項目，它的投資方式目前有碳減排購買協(xié)議（ERPAs）、直接融資和N/A三種，其中用于直接融資的基金數(shù)額所占的比例變得越來越大，這意味著越來越多的低碳基金將會用于低碳投資。然而在選擇投資項目時必須先對項目進行正確有效的評估，以降低投資風險和提高投資收益。低碳投資作為一種新興的風險投資方式，兼具一般風險投資的特征及其自身特性，它在項目評估方面還沒有足夠的經(jīng)驗，因此可以將風險投資評估的一些經(jīng)驗加以借鑒應用到低碳投資項目評估中。
作為21世紀最具投資前景的投資方式之一，低碳投資對全球低碳經(jīng)濟的發(fā)展起到了巨大的推動作用，而低碳基金作為低碳投資的主要資金來源，因其巨大的投資“杠桿效應”而 吸引了大量私人資本參與到低碳投資的隊伍中。據(jù)調(diào)查顯示，英國碳基金每投資1英鎊，將撬動7英鎊社會閑散資金，正因為如此，低碳基金在選擇投資項目時更需慎重。據(jù)有關(guān)調(diào)查結(jié)果表明，2011年我國低碳投資行業(yè)發(fā)展的主要障礙中，排在前面的是項目估值過高帶來的退出風險和優(yōu)質(zhì)項目缺乏導致的資金停滯，所以對低碳基金投資項目的評估變得十分必要。
二、文獻綜述
投資項目評估是指利用系統(tǒng)原理、投資優(yōu)化原理、風險不確定性原理等對投資項目進行全面綜合的評價，使一定的資金投入獲得最大產(chǎn)出的活動，由于大多數(shù)投資都具有較高的風險性，因此經(jīng)常也被稱作風險投資項目評估。
已有學者對風險投資的評估進行了研究，其中大部分都是通過建立評價指標體系來進行分析，但是各自所選用的指標不盡一致。Tyebjee和Bruno(1984)提出了美國第一個風險投資項目評價模型，提出了市場吸引力、產(chǎn)品的獨特性、管理能力和市場環(huán)境變化抵抗能力等評估因子。跟Tyebjee和Bruno相似，張春英（2001）也從風險和收益兩個角度進行了指標的選取，將高新技術(shù)風險投資綜合評估指標體系分為風險評估和效益評估兩個子系統(tǒng)，通過建立各自的指標因素定量評估模型對項目進行綜合評價。陳盛雙（2008）則結(jié)合了我國風險投資市場發(fā)展狀況及特點，提出了產(chǎn)品差異度、市場吸引力、管理能力、經(jīng)濟效益和環(huán)境影響五個評估指標。縱觀先前學者所建立的指標體系可以發(fā)現(xiàn)，盡管各自所選取的指標有所不同，但總體而言成本、風險、效益、管理能力都是屬于要考慮的重要指標。
針對各自所建立的評估指標體系，各位學者也采用了不同的指標因素分析方法。潘佳林（2005）運用模糊數(shù)學理論構(gòu)造了風險投資項目評估的模糊多目標群決策模型，并對定量指標進行無量綱處理，很好的解決了定性指標和定量指標的統(tǒng)一問題。楊毅和楊念（2005）在時間價值分析基礎(chǔ)上，提出投資項目評估灰色資金時間價值分析模型，更好的描述項目資金運動的不確定性。董放和張航（2009）提出了實物期權(quán)在風險投資價值評估中的應用價值。汪波和馬海靜（2008）則對層次分析法、凈現(xiàn)值法、實物期權(quán)法、模糊綜合評判法及灰色關(guān)聯(lián)度分析法進行了客觀的評價，分析了各自應用的特點和局限性。由于各種方法的適用條件不一樣，目前學術(shù)界對于究竟何種分析方法最權(quán)威尚無定論，通過將本文所研究的問題及背景進行分析，筆者認為模糊層次分析法更為適合本文的研究。
三、低碳基金投資概述
（一）低碳基金投資現(xiàn)狀
目前全球范圍內(nèi)的低碳基金包括碳基金、低碳產(chǎn)業(yè)投資基金、綠色基金、清潔發(fā)展機制基金、環(huán)?；鸷凸?jié)能基金等不同種類的基金，其中以碳基金為主。我國現(xiàn)存的低碳基金有清潔發(fā)展機制基金（政府基金）和中國綠色碳基金（民間基金）。有統(tǒng)計顯示，世界銀行管理的碳基金規(guī)模從1999年的1.8億美元發(fā)展到了2009年的25億美元,而2011年初全球碳基金總額已達到300億美元。
通過對大多數(shù)現(xiàn)有低碳基金的研究可知：它們所投資的領(lǐng)域主要集中在碳交易市場、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)和可再生能源產(chǎn)業(yè)，這些投資項目具有一定程度的公益性，一般私人資金很少愿意涉足這些領(lǐng)域。低碳基金的參與則為私人資本提供了良好的投資環(huán)境，加上相關(guān)政策制度的逐步完善，使更多的私人資金主動投入到這些項目中，擴充了低碳投資的隊伍?！?010年世界投資報告》中指出，2010年僅流向三大低碳商業(yè)領(lǐng)域（可再生能源領(lǐng)域、循環(huán)再利用領(lǐng)域以及與環(huán)保技術(shù)有關(guān)的產(chǎn)品制造領(lǐng)域）的FDI就達到1.2萬億美元，預計2011年將增長到1.3到1.5萬億美元。據(jù)不完全統(tǒng)計，2010年我國有近10只以低碳為主題的創(chuàng)投基金，資金規(guī)模高達100億元。
（二）低碳基金投資特點
低碳基金投資作為一種新興的風險投資方式，除了具有一般風險投資風險高、期限長、收益高、前景好等特點之外，還具有其自身的特點：
1．資金來源較窄：目前全球所有低碳基金的來源主要包括政府出資、政府與企業(yè)共同出資、企業(yè)出資、私人出資四種。我國主要是政府出資，也有少部分是來自于企業(yè)和個人。
2．投資領(lǐng)域較少：低碳基金主要投資于低碳產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，包括清潔能源發(fā)電、能源轉(zhuǎn)換及存儲、清潔生產(chǎn)及消費、廢物處理四大主題下的九個部門，相對來說可投資的范圍比一般的風險投資要窄。
3．投資目的多樣：低碳投資是隨著全球低碳經(jīng)濟的不斷發(fā)展而興起的，是人類應對環(huán)境惡化的應對措施之一，因此低碳投資不僅是為了獲得經(jīng)濟收益，還要產(chǎn)生一定的生態(tài)和環(huán)境效益。
通過以上對低碳基金投資的概述，將低碳投資與風險投資進行類比之后，可以認為在項目評估方面低碳投資有許多可以風險投資借鑒的方法，但不能機械的照搬過來，還應對風險評價指標體系加以改進以更適應低碳投資的特性。
四、投資項目評估體系
（一） 評估指標體系的構(gòu)建
結(jié)合風險投資項目評估的經(jīng)驗和低碳投資的自身特點，基于投資成本、收益、風險以及企業(yè)四個方面找出評價低碳基金投資項目的各級指標，以建立多目標評估指標體系（見圖一）。
1、投資成本
目前大多數(shù)低碳基金的規(guī)模并不是很大，所以項目所需的成本是基金選擇項目首先要考慮的問題，基金管理者要通過權(quán)衡整個項目的成本和期望收益來確定項目可以接受的成本范圍。一個項目的總投資額包括固定投資額和變動投資額。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：英國碳基金用于投資性的項目額度一般是150萬英鎊；用于研究性的項目額度一般在5萬-25萬英鎊。
2、投資收益
低碳基金作為一種投資工具，追求收益是它的本質(zhì)特征，而它與其他一般基金不同之處在于它的公益性，作為一種準公共產(chǎn)品，在追求經(jīng)濟收益的同時還要求能產(chǎn)生一定的生態(tài)效益和社會效益。對于經(jīng)濟效益，可以從凈現(xiàn)值、投資回收期、投資收益率三個方面分別分析；對于生態(tài)效益，基于低碳基金的低碳內(nèi)涵，可以通過估計項目直接或間接的減排行為所帶來的等價減排量來評估；對于社會效益，低碳基金投資某項項目必然會帶動自身及其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為社會創(chuàng)造出就業(yè)崗位，因此項目的就業(yè)效果可以很好的體現(xiàn)其社會效益的大小。
3、投資風險
作為一項高風險的投資行為，低碳基金投資中對項目風險的評估是最為關(guān)鍵的步驟，通過對風險的正確評估從而采取適當?shù)娘L險管理措施可以提高投資的抗風險能力。項目風險可以分為內(nèi)部風險和外部風險，內(nèi)部風險主要指由于實施項目的企業(yè)自身原因可能產(chǎn)生的風險，包括產(chǎn)品（技術(shù)）的競爭力和資金到位率；外部風險是指投資項目所在領(lǐng)域內(nèi)其他企業(yè)和市場經(jīng)濟環(huán)境等因素可能引起的風險，包括安全邊際率和國家相關(guān)政策變化的風險。
4、企業(yè)管理
在理論層次上，項目自身的特性和優(yōu)勢是最重要的，但在項目實際實施過程中，所投資企業(yè)的管理機制卻是極為重要的，它是決定一個項目能否發(fā)揮出其最大效益的關(guān)鍵。對被投資企業(yè)的評估主要可以從企業(yè)各層的管理機制和企業(yè)抗風險能力兩個方面進行評估。另外管理者的素質(zhì)也起著至關(guān)重要的作用，對于一般的投資還要考慮該項投資的市場前景，但由于低碳基金所投資的項目都是節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，具有良好的發(fā)展前景，所以在評估時便可不必分析。
（二）評估指標體系的應用
建立好評估指標體系之后，便要利用該體系對所待選擇的項目進行評估。本文將運用模糊層次分析法對已找到的各項指標進行綜合評價，據(jù)此選擇出最優(yōu)的投資項目。具體步驟如下：
1、利用層次分析法確定各指標因素的權(quán)重
層次分析法是指運用兩兩比較的方法確定同一層次各因素在上一層次中同一指標下的相對重要性，并通過一系列數(shù)學方法來計算各因素的權(quán)重，從而實現(xiàn)對不同決策方案的評價與選擇。首先請有關(guān)專家對同一層次的各指標間的相對重要性作出判斷，構(gòu)建兩兩比較的判斷矩陣；其次利用方根法求出該判斷矩陣的最大特征根，并求出與之對應的特征向量；對該特征向量進行一致性檢驗通過后將其歸一化，所得到的新向量便是該層次各指標因素的相應權(quán)重。
2、利用專家經(jīng)驗法確定評價隸屬矩陣
專家經(jīng)驗法是根據(jù)專家的實際經(jīng)驗給出模糊信息的處理算式或相應權(quán)系數(shù)值來求出隸屬函數(shù)并確定隸屬矩陣的一種方法。首先請在這方面有經(jīng)驗的專家組成一個評價小組，對照相應的評語標準（通常分為“優(yōu)”、“良”、“中”、“差”三個等級，并給予各等級一個相應的分數(shù)）為各層次的不同指標確定等級，得到評語集；得出因素集中各指標對評語集的隸屬度向量，從而構(gòu)造出各子目標下的隸屬矩陣。
3、模糊層次綜合評判
確定好各子因素層指標對評價集的隸屬矩陣之后，通過模糊矩陣合成，對目標層進行單因素模糊評價，確定目標層對評語集的的隸屬向量并進行歸一化處理得到準確的隸屬度向量，最后對評語集向量和目標層隸屬度向量進行合成計算得分便可得出該項目的最終評分。通過比較不同投資項目的總評分，則很容易對項目做出正確的選擇。
綜上所述，在對低碳基金將要投資的項目進行評估時，首先必須找到圖一中相應的評價指標，并對這些指標通過實際數(shù)據(jù)進行量化；建立好評價指標體系之后便可運用模糊層次分析法對模型整體進行分析，得到各個待選項目的總評分，從中擇優(yōu)選取進行基金投資，方可最大程度提高期望收益。
五、結(jié)語
盡管目前我國已加大了低碳投資的力度，但普遍存在一個投資效率低下的問題，這與當前沒有形成統(tǒng)一有效的評估指標體系密切相關(guān)，因此盡快在低碳投資界建立起評估指標體系已是當務之急。全文通過將風險投資的評估方法加以改進提出了較為完善的評估指標體系，并認為模糊層次分析法能對低碳投資項目進行良好的評估。運用該體系方法可以為我國低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供很好的理論基礎(chǔ)，也可以為實際中低碳投資項目選擇決策提供很好的參考，由于目前相關(guān)方面的數(shù)據(jù)不充分，所以未能進行實證研究，這一點有待在今后的研究中進一步完善。
參考文獻：
[1]嚴瓊芳,洪洋. 國際碳基金:發(fā)展、演變與制約因素分析 J .武漢金融,2010,10
[2]阮世旺. 風險投資項目的國際經(jīng)驗與借鑒 J .當代經(jīng)濟,2006,3
[3]張春英,姜丹. 高新技術(shù)風險投資項目評估定量模型研究 J .科學管理研究,2001,10
[4]陳盛雙,袁正科. 風險投資項目評估模型研究 J .價值工程, 2008, 9
[5]潘佳林,扶縛龍. 風險投資項目評估的模糊多目標群決策方法 J .當代經(jīng)濟管理, 2005, 4
[6]楊毅,楊念. 投資項目評估灰色資金時間價值分析 J .水利電力科技, 2005, 1
[7]張航. 實物期權(quán)在風險投資價值評估中的應用 J .商業(yè)會計, 2009,7
[8]汪波,馬能靜. 風險投資項目評價研究 J .財會通訊2008,7
[9]劉興太,楊震. 層次分析法判斷矩陣在確定科研績效評價指標權(quán)重系數(shù)中的應用 J .中國科技信息,2008, 10
[10]賀靈,單汨源. 風險投資項目模糊綜合評價模型及應用研究 N .株洲工學院學報,2005,11
一、實驗課程存在的問題及改進方向
1.存在問題。首先,投資項目評估案例涉及面大、步驟多,學生分析有難度。一個投資項目評估案例的完整分析包括很多環(huán)節(jié),涉及的數(shù)據(jù)、報表和指標很多,學生在分析過程中容易出錯。一旦出錯,要迅速查出錯誤源頭又較為困難,這會在一定程度上打擊學生的積極性。其次,評估軟件缺乏中間分析過程的展示?，F(xiàn)用的評估軟件能根據(jù)輸入的數(shù)據(jù),自動處理并快速得出評估結(jié)果,但由于缺乏分析過程的細節(jié)展示不太適用于教學,因為詳細的分析過程展示在教學過程中恰恰是很重要的。第三,學生的自主參與性不夠?，F(xiàn)有案例教學基本還是學生跟著教師亦步亦趨一起做一個評估案例的傳統(tǒng)模式。這種方式優(yōu)點是教師可以把控學生分析全過程的各個環(huán)節(jié),有錯誤及時糾正,但缺點是不夠靈活,在調(diào)動學生積極性上有一定欠缺。最后,現(xiàn)用評估軟件偏重于通用性,但欠靈活。不同行業(yè)、不同類型的項目有不同的評估特點,在估算方法的應用上需要一定的靈活性。
2.改進方向。從“投資項目評估”實驗課程存在的問題出發(fā),對實驗課程建設(shè)設(shè)定三個改進方向。方向一是改進已有實驗課的評估案例教學,探索更利于學生接受的模塊化案例教學方式。特點是將一個綜合評估案例分解為若干相對獨立又有機聯(lián)系的子模塊,上一個子模塊的階段性任務完成后,再進入下一個子模塊的處理,使評估目標明確化,流程清晰化。方向二是補充新的實驗課學習內(nèi)容。除繼續(xù)使用通用的項目評估軟件外,增加EXCEL中與項目評估相關(guān)的應用工具的學習,以期增強學生進行項目評估的動手能力和應變能力。方向三是增強師生之間和學生之間的互動,使實驗課上得更加生動和貼近現(xiàn)實。在原有案例教學的基礎(chǔ)上增加學生自選項目的評估環(huán)節(jié),激發(fā)學生的參與熱情,能在實踐中活學活用所學理論。利用一些實踐基地的資源,為學生提供調(diào)研的平臺。各項目小組完成任務后以答辯的形式互動交流,取長補短。
二、實驗課程建設(shè)的基本內(nèi)容
1.模塊化評估教學案例。在已編寫的《實驗指導書》的基礎(chǔ)上,改進實驗課中的評估案例教學的操作模式?？紤]將實驗評估案例進行模塊化處理,即將一個完整案例分解為幾個子模塊,各子模塊之間既有相對獨立性,又是有機聯(lián)系的。具體的改革思路如下:依據(jù)本課程理論學習的重點與現(xiàn)有評估軟件的實驗條件,考慮將一個完整的投資項目評估案例分解為四個子模塊,依次為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及參數(shù)估算模塊、財務報表編制模塊、評估指標計算模塊、不確定性分析模塊。這四個子模塊之間是環(huán)環(huán)相扣的關(guān)系。子模塊一完成項目投資、收入與費用中基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)的估算過程,是之后進一步分析與估算的基礎(chǔ)。子模塊二涉及到十幾個財務基本報表和輔助報表的編制任務,這部分鍛煉學生進行項目評估的基本功與綜合應用能力,特別需要耐心和細心。如果報表編制出錯,會直接影響子模塊三中評估指標計算的正確性。子模塊三著重計算一系列的評估指標,顯示項目的基本生存能力、財務獲利能力和債務償還能力等。子模塊四著重從比較動態(tài)的角度分析項目應對風險及不確定情況的能力。采用的方法包括盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析等,并結(jié)合相關(guān)圖表進行分析。由以上這四個模塊構(gòu)成的對一個投資評估項目的完整分析,主要涉及的是項目的財務評估領(lǐng)域。
2.補充評估分析工具。現(xiàn)有的評估軟件在設(shè)計靈活性上存在不足之處,甚至還有一些小差錯。因此可以考慮在繼續(xù)使用已有項目評估軟件的基礎(chǔ)上,在《實驗指導書》中補充EXCEL中與財務分析及項目評估有關(guān)的分析工具,增強學生在項目評估中的實用上手能力?，F(xiàn)有的評估軟件一方面過于自動化,缺乏中間分析過程的展示,另一方面靈活性不夠。若將項目評估細化到各個環(huán)節(jié),學生需要進一步學習一些實用操作技巧。EXCEL中財務分析和項目評估分析工具比較豐富,因此可以考慮在實驗教學中給學生補充學習一些有應用價值的評估分析工具。例如計算貨幣時間價值的通用函數(shù):現(xiàn)值PV、終值FV、利率RATE、每期現(xiàn)金流量PMT、期數(shù)NPER等;進行項目評估的函數(shù):凈現(xiàn)值NPV、內(nèi)部收益率IRR等;利用“模擬運算表”進行敏感性分析;利用“方案管理器”靈活改變已知條件分析影響結(jié)果等。通過一些實用評估分析工具的補充學習,使學生能參與到項目評估的微觀分析環(huán)境中,但又不至于淹沒在枯燥的手工計算過程里。另外,因為作為軟件用戶,也要積極跟軟件提供商———北京惠斯特科技開發(fā)中心聯(lián)系,建議其在新版本中補充新功能、改進舊功能,盡量增強該軟件在實驗課教學中的適用性。
3.加強學生自選項目實踐。在實驗課教學中加強學生自選項目評估的實踐環(huán)節(jié),可以激發(fā)學生對項目評估的主動性及責任感,促使學生更好地理論聯(lián)系實際,提高將知識活學活用的能力?；舅悸肥遣贾脤嵺`大作業(yè),將學生以小組為單位,根據(jù)共同的興趣或選擇相對熟悉的領(lǐng)域?qū)σ粋€投資項目進行全面調(diào)研,獲取與項目有關(guān)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和參數(shù),借助評估軟件及其他評估工具進行一套完整的經(jīng)濟評估流程和不確定性分析,最終根據(jù)所得的各項評估指標做出決策。各小組完成項目評估大作業(yè)后,采取答辯的形式進行交流。在答辯過程中,答辯小組介紹自選項目的評估依據(jù)及基本思路,并回答教師及同學提出的問題。在這個過程中,學生能夠分別站在主觀和客觀的角度審視自己在項目評估各個環(huán)節(jié)中的參與度及任務完成的效果與質(zhì)量,并有機會對各種各樣項目進行評估,增加趣味性。
三、實驗課程建設(shè)的實施及預期成果
1、可行性研究的概念。所謂可行性研究，通常指的是在投資決策前，對與擬建項目有關(guān)的社會、經(jīng)濟和技術(shù)等各方面情況進行深入細致的調(diào)查研究；對各種可能擬定的技術(shù)方案和建設(shè)方案進行認真的技術(shù)經(jīng)濟分析與比較論證；對項目建成后的經(jīng)濟效益進行科學的預測和評價。可行性研究是項目前期工作中最重要的內(nèi)容，它是在項目投資決策前對工程建設(shè)項目進行全面的技術(shù)經(jīng)濟分析論證的科學方法和工作階段。
2、可行性研究的作用。（1）作為項目投資決策的依據(jù)；（2）作為向銀行等金融機構(gòu)或金融組織申請貸款、籌集資金的依據(jù)；（3）作為項目主管部門商談合同、簽訂協(xié)議的依據(jù)；（4）作為編制設(shè)計和進行建設(shè)工作的依據(jù)；（5）作為項目組織管理，機構(gòu)設(shè)置，技術(shù)、設(shè)備采用等工作的依據(jù)；（6）作為申報項目和接受相關(guān)部門審查的依據(jù)。
3、可行性研究的主要內(nèi)容。（1）總論；（2）市場調(diào)查與擬建規(guī)模；（3）資源條件評價；（4）項目工程技術(shù)方案；（5）建廠條件和廠址選擇；（6）配套工程；（7）環(huán)境保護；（8）節(jié)能措施；（9）勞動安全、衛(wèi)生與消防；（10）組織結(jié)構(gòu)、人員配備和人員培訓；（11）項目實施計劃和進度；（12）投資估算與資金籌措；（13）財務評價；（14）國民經(jīng)濟評價；（15）社會評價；（16）研究結(jié)論與建議等。
二、項目評估
1、項目評估的含義.項目評估是由決策部門組織或委托有資格的工程咨詢機構(gòu)、貸款銀行（或單位）、有關(guān)專家按照國家有關(guān)法規(guī)條例，在可行性研究基礎(chǔ)上對擬建項目進行的可靠性、真實性、客觀性和投資是否可行（包括最佳投資方案的確定是否合理）所做的全面審核和再評價。項目評估作為一種對投資項目進行科學審查和評價的理論與方法，強調(diào)從長遠和客觀的角度對可行性研究進行論證并作出最后的決策。
2、項目評估的作用（1）提高投資項目決策水平；（2）提高投資效益；（3）提高項目前期工作效率。
3、項目評估的主要內(nèi)容。（1）項目建設(shè)必要性的評估；（2）項目的企業(yè)財務效益評估；（3）項目的國民經(jīng)濟評估；（4）項目的不確定性分析和風險分析評估；（5）項目的社會效益評估；（6）項目的環(huán)境影響評估；（7）投資方案比較評估；（8）項目總評估；（9）項目后評估
三、項目評估與可行性研究的關(guān)系
1、項目評估與可行性研究的相似性。（1）項目評估與可行性研究均處于項目投資的前期。項目評估與可行性研究都是在投資決策前為項目實施所進行的技術(shù)經(jīng)濟分析論證工作，都是前期工作中不可缺少的重要準備工作階段，是關(guān)系到項目的生命力及其在未來市場的競爭能力的重要步驟，是決定項目投資成敗的重要環(huán)節(jié)。（2）項目評估與可行性研究的目的是一致的。項目評估與可行性研究都是投資項目決策前的技術(shù)經(jīng)濟分析，其目的均是為實現(xiàn)項目投資決策的科學化、民主化和規(guī)范化，減少投資風險和避免投資決策失誤，促使項目投資效益的提高。（3）項目評估與可行性研究考察的內(nèi)容和方法是相通的。項目評估與可行性研究都是運用規(guī)范化的評價方法和國家統(tǒng)一頒布的經(jīng)濟參數(shù)、技術(shù)標準和定額資料，采用統(tǒng)一衡量尺度和判別基準，通過產(chǎn)品的市場調(diào)查預測、建設(shè)條件和技術(shù)方案的技術(shù)經(jīng)濟分析論證，以及項目未來經(jīng)濟效益與社會效益的科學預測，判斷項目投資的可行性和合理性，形成決策性意見。
2、項目評估與可行性研究的差異性。
（1）項目評估與可行性研究的主體不同?？尚行匝芯客ǔＪ怯身椖康耐顿Y者或項目的主管部門來主持和實施。項目的投資者既可以自行進行項目的可行性研究，也可以將其委托給具有相應資格的設(shè)計單位或咨詢機構(gòu)去進行。受托的單位只對項目的投資者負責，是為決策部門和投資主體服務的。項目評估一般是由項目投資的決策機構(gòu)（如國家主管投資計劃的部門）或項目貸款的決策機構(gòu)（如銀行）組織實施或授權(quán)給專門的咨詢機構(gòu)或有關(guān)專家。委托機構(gòu)和人員在執(zhí)行過程中應體現(xiàn)國家和地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的目標，貫徹宏觀調(diào)控政策，向投資和貸款的決策機構(gòu)負責。
關(guān)鍵詞：投資效益；投資決策；投資風險防范；投資項目評估
中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）05-00-02
一、當前經(jīng)濟投資現(xiàn)狀的簡述
2013年，全國固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)了放緩的總體發(fā)展態(tài)勢。國家出臺了新一輪“穩(wěn)增長”的管理政策支持下，投資規(guī)模放緩的格局有所改善。投資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)按經(jīng)濟行業(yè)的分化，全國制造業(yè)投資總體規(guī)模在減速、房地產(chǎn)投資低位企穩(wěn)；各行業(yè)區(qū)域板塊投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)保持優(yōu)化。
（注：全國固定資產(chǎn)投資規(guī)模2013年1-12月統(tǒng)計數(shù)據(jù)展示圖）
2013年國家相關(guān)管理部門統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）436528億元，同比名義增長19.6%，比2012年回落1.1個百分點。從環(huán)比看，12月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長1.41%。
從到位資金情況看，投資到位資金480381億元，同比增長20.1%，其中，國家預算資金增長17%，增速加快1.6個百分點；國內(nèi)貸款增長14.4%，增速回落2.6個百分點；自籌資金增長20.8%，增速加快0.2個百分點；利用外資下降3.7%，降幅縮小1.5個百分點；其他資金增長25.3%，增速加快0.4個百分點。
展望2013年，我國投資方向?qū)⒃谕庑柘騼?nèi)需轉(zhuǎn)變、工業(yè)化生產(chǎn)需求驅(qū)動向擴大城鎮(zhèn)化驅(qū)動需求轉(zhuǎn)變。然而，這并不能從根本上改變投資規(guī)模總量仍處減速的發(fā)展趨勢。未來投資政策取向應在“投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化”和“投資效益提高”為重點，加大對重點發(fā)展領(lǐng)域支持，鼓勵和引導民間投資，改善融資環(huán)境和金融服務，保證并促進企業(yè)的投資規(guī)模平穩(wěn)健康發(fā)展。
二、經(jīng)濟投資運營中存在的問題
當前投資存在的主要問題仍然是固定資產(chǎn)投資規(guī)模依然偏大，投資結(jié)構(gòu)不合理?，F(xiàn)將目前存在于經(jīng)濟投資的弊端簡單展示如下，目的是為提前做好經(jīng)濟發(fā)展全面轉(zhuǎn)軌做準備。
（一）投資規(guī)模過大的問題。從總趨勢上看，投資規(guī)模過大的問題主要從資本形成率及固定資產(chǎn)投資率兩個角度來看。
1.投資比例過高，而消費率比重過低。資本形成率也稱投資率，是指資本形成占GDP的比例。我國的資本形成率明顯高于主要發(fā)達國家和發(fā)展中國家水平。
與資本形成率過高相對應的是消費率在GDP中的比重過低。從GDP構(gòu)成比例來分析，社會消費品零售的實際增長率遠低于同期的投資增長率，目前我國社會消費率為53.6%，遠低于同期世界平均社會消費率。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達國家最終消費支出占GDP的比例平均在80%左右，發(fā)展中國家平均約為74%。
2.固定資產(chǎn)投資率呈上升趨勢。固定資產(chǎn)投資是以貨幣表現(xiàn)的建造和購置固定資產(chǎn)活動的工作量。固定資產(chǎn)投資率是指固定資產(chǎn)投資占GDP的比重。如2012年投資運行仍處于減速下行階段。前三季度，固定資產(chǎn)投資累計同比增長20.5%，與2000-2011年同期均值相比低5.3個百分點。
（二）投資結(jié)構(gòu)失調(diào)。
1.社會投資的所有制結(jié)構(gòu)比例不合理。社會所有制結(jié)構(gòu)是指國民經(jīng)濟中各種經(jīng)濟成分之間的比例關(guān)系。制造業(yè)投資規(guī)模與外貿(mào)出口緊密相關(guān)，制造業(yè)投資減速主要是由于世界經(jīng)濟復蘇脆弱、下行風險加大以及一些國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)能過剩、需求萎縮、企業(yè)投資信心不足導致。
2.不同地區(qū)投資結(jié)構(gòu)有待進一步優(yōu)化。地區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是指生產(chǎn)力的空間分布，以及各地區(qū)經(jīng)濟之間的相互制約關(guān)系。
我國東部地區(qū)與中部、西部的經(jīng)濟差距長期存在著發(fā)展差距。在2012年的經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)中，在1-10月區(qū)間，東、中、西部地區(qū)投資累計同比分別增長18.2%、26%和24.2%，中西部地區(qū)投資增速持續(xù)高于東部。這表明中西部投資增加幅度更大些。
三、如何確定投資項目決策的依據(jù)和標準
項目評估決策就是研究如何最佳地配置社會資源，并在其使用過程中得到最佳利用的科學方法。進行項目評估的參考條件大約有一下幾方面；國家有關(guān)部門頒布的政策、法規(guī)、方法、參數(shù)和條例等、可行性研究報告的評估、擬投資項目的必要性、生產(chǎn)的必須條件、預計產(chǎn)品需求、必備工程技術(shù)參數(shù)、項目收益和社會效益等，投資項目評估的結(jié)果是投資者、貸款的金融機構(gòu)和社會管理部門進行投資決策的重要理論依據(jù)?？尚行匝芯繄蟾娴脑u估是重點。
（一）可行性研究報告是投資項目決策的主要依據(jù)?？尚行匝芯繄蟾娴脑u估要求項目評估機構(gòu)和評估人員必須熟練掌握可行性研究的理論和方法，熟悉有關(guān)可行性研究報告的內(nèi)容及處理方法。審查可行性研究報告的一般程序展示如下：
1.對可行性研究內(nèi)容進行詳細的審閱，及時發(fā)現(xiàn)存在的問題。2.確定并分析是否可行的各項重要因素，在可行性研究中沒有得到解決或有點疑點的問題。3.對可行性研究報告進行詳細的分析和研究，確定項目評估的要點。
投資項目的可行性研究不僅是投資項目本身的一個重要工作環(huán)節(jié)，在分析評價投資項目的可行性報告時，要做到宏觀經(jīng)濟環(huán)境與微觀實體經(jīng)濟相結(jié)合、靜態(tài)資料數(shù)據(jù)分析與動態(tài)資料分析分析相結(jié)合。
（二）項目的可行性研究報告的宏觀分析。投資項目的宏觀分析，主要是分析投資項目所存在的政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、社會文化環(huán)境和自然條件環(huán)境。具體內(nèi)容有顯示如下：
1.投資項目第一步是了解項目的政治環(huán)境，具體包括項目的審批手續(xù)、政府規(guī)章制度等。2.社會經(jīng)濟環(huán)境對投資項目的影響。3.法律環(huán)境能有效的保護投資者的利益，并不斷擴大投資規(guī)模。4.社會文化環(huán)境的主要內(nèi)容是指當?shù)鼐用竦娜丝跀?shù)量和結(jié)構(gòu)、生活習慣、教育水平、和價值觀念等。5.自然地理環(huán)境主要分析項目所在地的地理位置和自然資源。對于自然資源能否滿足投資需要等。
四、如何做好投資項目的風險防范
（一）明確投資項目風險控制的要點。國際通常采用的風險投資主要集中在以下幾個環(huán)節(jié)：投資項目的收集與篩選、投資決策、簽署投資協(xié)議、投資運作、策劃并適時退出.風險投資項目評估是整個投資風險控制活動的最為關(guān)鍵點，決定著投資活動的成敗。
投資項目如何進行風險控制是投資的前提條件，投資者應采用專業(yè)的投資經(jīng)營團體。對投資項目的經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行客觀實證分析，篩選出具有投資價值的項目，只要將充分的事前信息搜集和審慎的研究評估過程，才能將投資風險降低到社會最低水平。
（二）建立風險投資評估體系的要點。目前我國的投資市場的快速發(fā)展，迫切要求由政府牽頭，建立一個健全的投資項目評估體系。以下是對建立風險投資項目評估體系的一點參考建議，具體在一下幾個方面：
1.加強對投資項目風險評估理論研究力度。政府應加大對投資項目風險評估體系的人員投入及資金投入，盡快在全國范圍內(nèi)建立一個健全的風險投資項目市場，使項目投資人在實踐投資活動中有法律理論參考依據(jù)。
2.規(guī)范中介機構(gòu)和中介行為。投資風險項目評估運作過程是相對比較復雜，中介機構(gòu)的公正、客觀要求是投資決策工作的基礎(chǔ)，中介機構(gòu)通常包括會計師事務所、律師事務所、資產(chǎn)評估事務所、投資咨詢機構(gòu)等一般中介機構(gòu)；但是還需要增補專門中介機構(gòu)，例如風險投資行業(yè)協(xié)會、標準認證機構(gòu)、知識產(chǎn)權(quán)評估機構(gòu)和科技項目評估機構(gòu)等，只有這樣我們才能保證中介機構(gòu)的信息具有公正、客觀的特性。
3.建設(shè)全面投資項目評估系統(tǒng)。投資項目技術(shù)的創(chuàng)新性或經(jīng)濟收益并不是決定投資的最重要的因素。在對高新技術(shù)性投資項目的評估時，投資的管理團隊、項目的管理制度、產(chǎn)品發(fā)展前景、產(chǎn)品的獨創(chuàng)性、國家政策與法規(guī)的分析等都是一并要同步考慮的關(guān)鍵因素。不可偏廢其一，否則項目還可能有失敗的可行性。
4.建設(shè)職業(yè)風險投資者人才體系。投資項目風險評估的具體操作過程中，從商業(yè)計劃的開始，到交易內(nèi)容結(jié)構(gòu)設(shè)計、投資步驟策劃及最后投資退出，都需要專業(yè)的投資人在操作。投資項目的風險要求投資從業(yè)人員既要有廣泛的社會知識，又要具備專業(yè)嫻熟的實踐經(jīng)驗。
從長期發(fā)展風險投資的角度看，就必須加大力度培養(yǎng)風險投資人才；吸收國外風險投資公司的風險投資人才，借以培養(yǎng)和造就我國自己的風險投資人才隊伍；設(shè)計合理的投資回報機制，以此吸收和留住優(yōu)秀的風險投資人才。
參考文獻：
[1]張漢亞.當前投資領(lǐng)域的效益問題[J].投資研究，2004（9）.
[2]王慶水.企業(yè)投資決策怎樣才能科學化[J].經(jīng)濟論壇，2004（15）.
[3]陳佳貴.企業(yè)經(jīng)濟學[M].北京：經(jīng)濟科學出版社，1998.
關(guān)鍵詞：價值工程；風險投資；成本優(yōu)化
風險投資是一種高風險高收益的投資形式，主要工作是對經(jīng)過篩選后的項目標的（通常是一家實體企業(yè)）進行注資參股，并在未來通過合適的方式退出獲利。對一個風險投資公司來說，會在數(shù)年的投資行為后，管理一個項目池，項目池的凈收益即為所有項目在未來退出后所帶來的收益，減去所有項目運作過程發(fā)生的成本。在風險投資運作過程中，項目收益和項目成本是兩個需要考慮的核心問題。項目收益取決于風險投資公司對項目評估的評估體系、專業(yè)能力、市場運氣；項目成本則取決于項目運作中的實施流程、調(diào)查方法等。學術(shù)界對風險投資的研究，大多集中在以未來預期收益為導向的項目評估指標體系的分類和評價，忽略了項目評估所實現(xiàn)的功能與投入成本間存在一種可優(yōu)化的價值關(guān)系，適用于價值工程理論的分析范疇。本文旨在應用價值工程探討風險投資項目評估中的成本控制問題，即在滿足必要評估功能的前提下，制定成本優(yōu)化的項目評估流程。
1價值工程理論
價值工程是指以最低的總成本（壽命周期成本），在可靠實現(xiàn)產(chǎn)品或作業(yè)的必要功能的前提下，通過創(chuàng)造性工作提高產(chǎn)品或作業(yè)的價值的科學手段。價值工程中的“價值”是指研究對象所具有的功能與取得該項功能所需的成本之比，這種關(guān)系可以用公式V=F/C表達，其中V-價值，F(xiàn)-功能，C-成本。價值工程的核心是功能分析，通過功能分析甄別必要和冗余的功能，并通過成本優(yōu)化，提升研究對象的價值。價值工程的基本工作流程包括對象選擇、情報收集、功能分析與功能評價、方案創(chuàng)造、方案實施等。
2價值工程在風險投資項目評估中的應用
價值工程的主要工作步驟包括功能分析與功能評價、方案改善創(chuàng)新、方案評價及結(jié)論?，F(xiàn)以國內(nèi)一家知名風險投資機構(gòu)的項目運營數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，引入價值工程方法對該機構(gòu)項目評估流程進行分析，并在滿足現(xiàn)有功能需求的情況下提出成本優(yōu)化方案。
2.1項目評估概況
風險投資的項目評估指對目標企業(yè)進行的全方位調(diào)查分析，包括行業(yè)調(diào)查、業(yè)務審查、團隊調(diào)查、財務調(diào)查、法律調(diào)查五個功能。
2.2功能分析和功能評價
由五位風險投資領(lǐng)域的業(yè)內(nèi)專家，按常用的“0-4評分法”對五個功能的重要性進行評分、匯總計算，確定功能重要性系數(shù)。功能重要性評分方法見表1，功能重要性系數(shù)F（iF1-F5）計算結(jié)果見表2。風險投資的項目評估分為六個業(yè)務環(huán)節(jié)，分別是資料收集、走訪、進駐項目企業(yè)調(diào)查、專家智囊評審、會計師事務所審計、律師事務所合規(guī)?，F(xiàn)以國內(nèi)一家知名風險投資公司的項目運營數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，提取4個項目評估流程作為樣本。每個評估樣本在六個業(yè)務環(huán)節(jié)中均增加了成本，將增加的成本分攤到F1-F5五個功能單元。計算每個功能單元分攤的成本匯總，并以此計算功能成本系數(shù)Ci（C1-C5）。如表3所示。根據(jù)以上功能重要性系數(shù)和功能成本系數(shù)，計算功能價值系數(shù)Vi=Fi/Ci。如表4。價值工程的重點改進對象是功能價值系數(shù)小于1的功能單元。如表中所示，F(xiàn)1-F3的價值系數(shù)均略大于1，表明功能價值略高；F5的價值系數(shù)約等于1，表明目前其功能成本與功能重要性基本匹配。F4的價值系數(shù)小于1，且偏離較大，表明其功能偏低或成本偏高，因此提高F4的功能或降低其成本是價值工程的改進方向。
2.3方案改善
根據(jù)上一階段的功能評價，我們確定從財務調(diào)查這個方面來對這家國內(nèi)風險投資公司的項目評估進行成本優(yōu)化。按照成熟風險投資機構(gòu)運作的行規(guī)，財務調(diào)查主要是外聘第三方會計師事務所進行的審慎調(diào)查。然而由于第三方審計機構(gòu)審計時間長、風控保守，在國內(nèi)競爭激烈的風險投資市場容易錯失良機，部分國內(nèi)風險投資機構(gòu)在實際操作中也采用自建財務調(diào)查團隊，而非外聘第三方機構(gòu)的模式。對于這家國內(nèi)風險投資公司，我們建議自建財務調(diào)查團隊。這樣一來，可以省去外聘第三方會計師事務所的審計成本，需要增加團隊建設(shè)費用、業(yè)務實施費用。在每個項目上需要2名財務盡調(diào)人員，負責整理財務報表及分錄、查閱明細賬、納稅資料、資產(chǎn)盤點、重要合同等，并形成報告。分析自建財務調(diào)查團隊為單個項目帶來的成本變化。該風司可長期聘用2名專業(yè)財務人員，按照一般薪資標準每年共增加工資支出20萬元；另一方面，該風司一般年份需要進行財務調(diào)查的項目數(shù)為月均1-2個，取其平均值，按照每年18個需實施項目計算，平均每個項目的自建財務人員支出為1.11萬元。業(yè)務實施費用方面，財務調(diào)查一般歷時3-5天，按照該風司每人每天1000元的出差費用標準，取天數(shù)平均值，2個人員的4天調(diào)查差旅費用合計0.8萬元。因此，實施每個項目時，若自建團隊將增加1.91萬元成本。而與此同時，可省去外聘第三方審計機構(gòu)所需為每個項目支付的5萬元財務調(diào)查費。故得到的結(jié)論是：自建財務調(diào)查團隊時，每個項目上將節(jié)省3.09萬元。
2.4方案實施與效果
該國內(nèi)風險投資公司根據(jù)選定的改進方案，取消了外聘的第三方會計師事務所，改為長期聘用兩名全職財務人員，并根據(jù)其熟練程度調(diào)整業(yè)務量。在該風險投資公司過去一年進駐企業(yè)方評估的22個項目中，僅財務調(diào)查一項支出就累計節(jié)省70多萬元。
3結(jié)束語
在風險投資項目評估流程中，應用價值工程方法對一家國內(nèi)風險投資公司進行成本優(yōu)化分析，找到了進行成本控制的關(guān)鍵。對于該公司來說，能夠重新設(shè)計業(yè)務流程架構(gòu)，并在合理的業(yè)務結(jié)構(gòu)下，把更多的資源投入到業(yè)務能力的擴展上，同時提高了業(yè)務效率。在實際的風險投資行業(yè)里，對于一支資金量1-2億的小基金，配備2名財務人員是合適的。以1億的資金規(guī)模為例，基金管理人每年收到管理費為150-200萬，如果能夠在某一個業(yè)務流程上節(jié)省50-60萬，也不啻為一項不小的收獲。放大而言，募集資金量越大的基金，投資的項目越多，同一時期內(nèi)需要考察評估的項目就更多。當需要考察的項目數(shù)大幅增長時，通過本文提供的改進方案所節(jié)省的運營經(jīng)費將變成巨大的效益。
作者:楊哲 顧鋒 單位:上海交通大學安泰經(jīng)濟與管理學院
參考文獻：
[1]王春生，等.世界范圍VE/VM學術(shù)組織的建設(shè)及其對實踐應用的推動[J].價值工程，2007（4）.
[2]舒忠安.運用價值工程方法對建設(shè)項目設(shè)計方案的優(yōu)選分析[J].建材技術(shù)與應用，2014（3）：60-64.
